《資產配置的藝術(所有市場的原則和投資策略完整版)》介紹：戴維·達斯特是世界上*偉大的資產配置專家之一。這本經典著作闡釋了如何利用多元化、再平衡以及常識，來幫助你成為*好的投資者。
通向投資成功的大門是向每個人敞開的，但前提是要在資產配置這一*重要的決策上做到位。戴維·達斯特的著作是資產配置領域*好的作品，它為讀者提供了各種信息、洞見和準確的判斷。

《資產配置的藝術(所有市場的原則和投資策略 完整版)》由戴維·達斯特著，資產配置長久以來一 直是金融專業人員在所有市場環境中提高風險調整後 收益的常用工具。但是，新的金融工具、資產類別和 投資方法大大改變了資產配置的過程，這對所有投資 者具有重要的啟示作用，小到中等規模組合投資者， 大到大型機構投資者，乃至管理著數千萬及上億美元 資產的職業投資顧問。《資產配置的藝術(所有市場 的原則和投資策略完整版)》一書詳細講述了如何使 用現代資產配置理念和工具在各種市場環境下(牛市 、熊市、平衡市)增加回報、控制風險。 本書內容全 面、廣泛。無論是希望逐頁閱讀本書的資產配置新手 ，還是希望使自己在資產配置藝術方面有所提高的有 經驗的資產配置者，本書都能提供您最有效應用現代 資產配置技術的知識。

**序 資產配置是一門藝術
巴頓·比格斯
摩根士丹利投資管理公司創始人
對衝基金Traxis Partners創始人和執行合伙人
《對衝基金風雲錄》作者
前言 個人投資者的實用指南
**部分 理解資產配置
01資產配置的要素
資產配置的意義
資產配置的基礎
資產配置的風險和回報
本金保護型資產和本金增長型資產
通貨膨脹對購買力的影響
02資產配置的過程
使資產種類與財富水平和收入需求相匹配
資產配置的類型
資產配置與其他投資原則的交點
第二部分 資產配置的方法
03資產配置的工具和概念
現代投資組合理論和有效市場理論
資產和投資組合回報
資產和投資組合風險
風險和回報
資產的回報和相關性警告
資產配置優化模型
04資產配置再平衡
再平衡的原則
再平衡的優點和缺點
資產配置比重過高的原因和影響
再平衡的範圍
關於集中頭寸的特殊考慮
再平衡的方法
資產配置“漫步”——不進行再平衡
再平衡的靈敏度分析
成功再平衡的關鍵因素
第三部分 資產配置的基礎
05個人投資者行為
影響個人投資者資產配置決定的因素
個人投資者資產配置活動的演變
個人投資者資產配置的首要決定因素
戰略性和戰術性原則
個人投資者的行為特征
來自市場歷史的金融課
來自行為金融學的洞見
第四部分 資產種類的特征
06辨別資產種類的特征
廣義資產類別
評估資產種類
資產種類內部的參與者
資產種類和資產子類
資產種類描述
資產種類比重和使用
07資產回報率分析
回報率數據的組織
按多年組來看的資產年回報率
按單獨年份來看的資產年回報率
按經濟環境來看的資產年回報率
資產種類在回報率上的輪流**
從各個年份來看權益產業領域
按單獨年份來看美國*大公司的回報率
第五部分 金融市場分析和投資洞見
08建立分析框架
社會分析
市場周期分析
情景分析
投資者滿意度分析
策略實施分析
比較財務分析
金融市場環境分析
資產配置的階段和周期
第六部分 戰略與戰術
09資產配置矩陣和分析工具
資產配置過程中的分析工具
資產配置分析工具
資產配置分析工具的不足
資產配置的指導方針
投資者的資產配置周期
市場結果的順序
資產配置矩陣
投資者情況分析工具
投資前景分析工具
投資範圍分析工具
風險降低矩陣

資產配置的風險和回報 資產配置的優點和缺點 資產配置的主要優點之一是它改善了投資組合的 風險一回報平衡。正如本章 前面提到的，投資者常常通過選擇合適的資產搭配和 基本投資來實現這一點，選 擇的依據是基於：(1)投資者的需求和性格；(2)考慮 納入投資組合的資產的風 險、回報和相關性繫數的特點；(3)金融市場的前景 。資產配置的一個核心目標 是在風險一定的情況下增加總的回報，或者在回報一 定的情況下降低總的風險。
在一段有意義的時間範圍內，要使得某個資產配置帶 來成功的投資結果，投資者 需要把正確的資產種類和正確的財產按照正確的比例 組合在一起。
資產配置的一個主要缺點是，它會錯過一種或多 種資產的重大、持續的價 格上漲。標準普爾500指數從1995年到1999年(這幾年 的年收益率分別為 37.5％，22.9％，33.4％，28.6％和21.0％)的增長 使得眾多投資者把越來越多的 注意力集中在了大盤美國權益上，同時對資產配置的 智慧和功效失去了信心。具 有諷刺意味的是，從歷史的觀點來看，權益、債券、 商品、房地產和其他資產種 類的價格多次大幅上漲(下跌)都表明追求資產配置( 伴隨著投資組合的再平衡 和資產的多元化)的良好時機來到了，但這時投資者 的想法卻嚴重偏向於通過資 產價格的延續以擴大他們的勝勢(或敗勢)。
資產配置何時起作用 資產配置可以帶來*好的風險控制能力和投資表 現，這種特性在一些金融市 場環境下*為明顯。當滿足以下一個或多個條件時， 資產配置活動通常會帶來成 功的投資結果： ◆輪轉的價格領導：當不同資產輪流處於統治地 位時，資產配置通常能夠 增值。在較長的時間段內，當輪轉的價格領導(price leadership)在不同組別的 資產中出現時，資產配置的多元化和對多種資產的納 入會使投資組合能夠從表現 良好的資產中獲利，同時避免了對表現不好的資產過 度依賴。
◆平穩的關繫：如果資產種類的回報、風險(通 過回報的方差或標準差來 衡量)及其內在關繫在長時間內保持平穩，那麼資產 配置的財務表現會*有可能 出現預期的結果。
◆低相關性：資產配置理論的一個基本假設是主 要資產種類的價格不會同 時朝著同一個方向、以大致相似的幅度移動。資產配 置通常能夠在各種金融資產 的走勢反向而動時使投資者受益。
◆原料與結果的穩定：在烹飪中，好食譜的一個 標志是，當廚師使用的原 料出現小的差錯時，做出的食物仍然成功。同樣，當 投資者的資產組合出現小的 變化時，資產配置的結果也應富於彈性。當投資者在 資產種類的選擇和權重上花 費很多心思時，投資組合的風險一回報情況應該是穩 定的，即使其中一個或多個 主要資產的表現與歷史預期或投資者自己的預期有差 距。
◆合理的再平衡：在資產配置的過程中，一個十 分重要卻常常被忽視的因 素是監督並對資產的權重(資產種類的價格改變會使 其權重發生變化)做出調整。
通常情況下，遵循利用資產的周期性價格變化進行再 平衡的規則是明智的。同時， 投資者的投資組合再平衡活動應該避免過早限制對正 在經歷長期增長的資產種類 的持有，以及對持續表現出價格下跌的資產進行過度 的重新投資。
◆投資者的判斷和技巧：資產配置的*終結果高 度依賴投資者在資產種類 上的選擇和權重、資產經理(在某些情況下還包括具 體的投資)上的判斷和技巧。
對這種技巧的掌握並不容易，需要投資者具備耐心、 善於感知和洞察、果敢、現 實、堅定、靈活的特點，以及自知能力和自控能力。
資產配置何時不起作用 在某些條件下，資產配置產生的結果可能與投資 者的初衷不相一致。當出現 這種情況時，原因可能會包括以下的一種或者幾種： ◆不正常的金融環境：當一種資產(比如成長型 大盤美國權益)的表現連 續幾年遠遠好於另外一種資產(比如中盤權益、價值 型權益、新興市場權益或者 債券)的表現時，投資者可能會對資產配置產生悲觀 的態度。在這樣的環境下， 投資者們：(1)傾向於把注意力集中在*成功的資產 種類上，並希望能從這些資 產的表現中獲益；(2)對投資組合產生的較低回報產 生懷疑；(3)通常會*多地 關注資產配置回報的組成部分，而不是同樣重要的風 險管理和風險控制。簡而言 之，資產配置通常取決於資產種類的估值和向長期平 均值回歸的年回報率，而且 在*近的長期牛市(或熊市)中，從均值的離散持續的 時間可能會遠遠超過歷史 標準。
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