憑借適時的、明智的投資，沃倫·巴菲特成為投 資界的完美神話以及眾多投資者爭相效仿的典範。 《巴菲特高收益投資策略》作者吉瓦·拉瑪斯瓦 米從一個曾經的投資門外漢，到一個刷新投資高收益 紀錄的專業基金管理人，他認為自己成功的關鍵就在 於學習和實踐“巴菲特的投資哲學”。 多年來，作者潛心研究巴菲特致股東的信、伯克 希爾·哈撒韋公司的年報和巴菲特在股東大會上的演 講，從中總結出巴菲特的投資理念、策略和方法，並 付諸實踐，最終獲得了高額的投資收益，證明了每個 投資者都有機會復制巴菲特的成功，積累自己的資本 和財富。 《巴菲特高收益投資策略》最有價值的內容是“ 股票研究清單”，這是眾多天使投資人都在使用的投 資秘籍，從贏利到股息，從負債到股東權益，全面囊 括了評估一隻股票是否值得投資的所有關鍵性指標。 隻有通過“股票研究清單”評估測試的股票，纔是你 應該重點關注、決定投資並長期持有的股票。 從普通投資者到下一個“巴菲特”，《巴菲特高 收益投資策略》會告訴你怎麼做。

吉瓦．拉瑪斯瓦米，GJ投資基金的管理合伙人。GJ投資基金成立於2008年11月，該基金嚴格按照1950年成立的巴菲特聯合有限公司的結構設置和投資理念來管理和運營。自成立以來，GJ投資基金回報給客戶的淨年化收益率高達72%，創造了投資界的新奇跡。吉瓦．拉瑪斯瓦米的投資理念和業績也受到了《國際另類投資評論》等業界媒體的高度評價。

**序
**部分 巴菲特的基本投資原則
第一章 在股票投資上復制巴菲特的成功
第二章 以公司所有者的心態投資股票
第三章 長期投資策略能給你帶來豐厚的回報
第四章 有效避免**性資本損失的四條建議
第二部分 股票研究清單
第五章 公司的業務類型：簡單還是復雜？
第六章 公司過去10年的贏利狀況：增長還是虧損？
第七章 公司的負債水平：是否有能力償還？
第八章 股東權益：股本回報率與債務股本比
第九章 三大利潤率：銷售淨利率、銷售毛利率與稅前利潤率
第十章 資本投資的產出情況：資產收益率與資本回報率
第十一章 管理層：是否誠實和兌現自己的承諾？
第十二章 股息的派發情況：穩定增長還是逐年下滑？
第十三章 發現隱形資產：公司價值是否被低估了？
第十四章 存貨水平：是否影響公司的正常經營？
第十五章 股票回購記錄：庫存股與注銷股
第十六章 內部人員持有所在公司股票的比例
第十七章 機構投資者的關注度：忽視還是密切關注？
第十八章 通貨膨脹的影響程度：公司是否有提高產品售價的能力？
第十九章 是否是周期性行業和周期性股票？
第二十章 企業重建的能力：能否走出困境，再造**？
第二十一章 公司的股價：內在價值與賬面價值
第二十二章 實例：依據股票研究清單逐條分析一隻股票
第二十三章 如何準確地預測出一家公司的未來價值？
第三部分 投資管理的科學與藝術
第二十四章 安全邊際市場價比內在價值低25%的股票纔能購買
第二十五章 投資機會應該去哪裡尋找？
第二十六章 管理投資組合的三大技巧
第二十七章 何時應該賣出你手上的股票？
第二十八章 喜怒無常的“市場先生”和非理性的投資者
第二十九章 如何規避繫統風險與非繫統風險？
第三十章 恰當運用期權來提高投資組合的收益率
第三十一章 “雪茄煙蒂”投資法並不可行
第三十二章 成功的投資沒有捷徑可走
第三十三章 何時是**的投資時機？
致謝

想復制巴菲特的成功，或者部分復制巴菲特的成 功，是**有可能的。
你並不需要有超人的智商，也不需要是天生的投資天 纔；你不必擁有工商管 理學碩士學位，你也不需要成立自己的投資公司；你 所需要的，首先是對投 資的興趣，是學習巴菲特投資理念的興趣，以及把這 些理念付諸實踐的耐心 和意志。這些因素在後面的章節裡我都會具體地加以 解釋。相信你自己，你 真的可以做到。
在閱讀關於巴菲特的書籍之前，我連股票投資的 *基本的概念都不知道。
我的所有金融投資知識，都是從巴菲特的傳記和分析 書籍、從伯克希爾·哈 撒韋公司的年報和股東通信，以及從巴菲特的訪談中 學到的。當然，我運用 了我的逆推能力，試圖找到巴菲特*初的投資理念和 策略。每當巴菲特投資 購買一隻新的股票，我都試圖分析為什麼他選擇在這 個特定的時刻，買入這 家公司的股票。我所做的所有事情都可以總結成一句 話：我試著理解巴菲特 的分析推理過程和投資決策。
然後，我開始試著實踐巴菲特的投資理念，把我 自己的積蓄投入股市。
我成功了，於是我有了*多的自信，我想既然我可以 用自己的錢取得高額的 回報，那我也可以幫助別人投資理財，為他們創造* 多的財富。於是，我參 照巴菲特的聯合有限公司，成立了我自己的聯合投資 基金：GJ投資基金。我 的公司的架構和經營方式**依照了當年的巴菲特聯 合有限公司。如今，這 種類型的投資公司叫作對衝基金，我們隻接受符合一 定條件的投資者的投資。
一般來說，對衝基金每年收取總管理資產1％～2％的 管理費用，此外還對贏 利收取20％的利潤提成。也就是說，即使一個對衝基 金已經很多年沒有贏利， 基金仍然會每年向顧客收取總資產1％～2％的管理費 用。而巴菲特卻不采用 這種收費模式，巴菲特的投資基金**不向客戶征收 任何管理費用。作為一 般合伙人，巴菲特收取25％的利潤提成，而且還規定 了6％的*低預期回報 率和“高水位線條款”。巴菲特之所以設置這些條款 ，是因為他認為如果不 能給合伙人帶來6％以上的收益，他就沒有資格向這 些合伙人收取任何費用。
我**同意巴菲特的觀點，所以我也采用了**相同 的收費模式。我於2008 年11月成立了我的GJ投資公司，當時我**照搬了巴 菲特的經驗模式和投 資理念，並獲得了巨大的成功。GJ基金當時的回報率 甚至超出了巴菲特投資 公司的回報率，並且在所有的對衝基金和所有的共同 基金百強榜中均排名前 5名。對於未來，我**自信，我相信巴菲特的投資 理念將繼續指引著我， 為我的客戶們贏得高額的回報。與其他很多巴菲特的 追隨者一樣，我可以用 我自身的經歷證明，巴菲特的成功是**可以復制的 。
比如說，西爾斯控股公司的愛德華·蘭伯特也是 通過實踐巴菲特的投資 理念而一手建立起自己的金融王國的。在凱馬特公司 瀕臨破產的時候，愛德 華·蘭伯特收購了凱馬特公司，然後他又收購了西爾 斯百貨公司，並將兩者 合並為**的西爾斯控股公司。如今，蘭伯特任西爾 斯控股公司的董事會主 席。蘭伯特的對衝基金總資產約為90億美元，其中西 爾斯控股公司的股票就 占了40％。蘭伯特的另外兩大主要投資是全美汽車租 賃公司和汽車地帶公司， 這兩家公司的董事會都由蘭伯特的手下坐鎮。西爾斯 控股公司、全美汽車租 賃公司和汽車地帶公司是蘭伯特*大的3項投資，總 共占到蘭伯特投資組合 的90％以上。和我一樣，蘭伯特也是通過逆推的方法 學到巴菲特的投資理念 的。通過實踐巴菲特的理念，蘭伯特成功地保持了每 年29％的年平均復合收 益率。另一個例子是阿帕盧薩管理公司的戴維·泰伯 ，通過對問題證券和債 券的買賣，泰伯的年平均復合收益率高達28％。還有 一個例子是伊恩·卡明， 伊恩·卡明運營盧卡帝亞**公司的方法和巴菲特經 營伯克希爾·哈撒韋 公司的方法簡直如出一轍，1978～2004年間，盧卡帝 亞**公司的股票年平 均復合收益率高達33％。
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