了得網投資理財_華爾街真相(華爾街不會告訴你的事)

每一項偉大事業的核心，都有一群偉大的人，他們有著高昂的**，也有著過人的纔智。他們是一群經常被當權派誹謗和拋棄的愛國者，因為那些模仿者和狂熱者沒有任何根基。我在開篇中想介紹幾個人，他們把自由市場作為他們偉大的事業，並且通過他們的頭腦、時間和天賦改善經濟自由，以及維護個人投資者的自由。
約翰·博格，華爾街的良心約翰·博格是我有幸遇到的*有風度的人之一。
他是屬於老**那種風格的人——以美國*偉大的一代人特有的誠懇風度，堅持用手寫的信件來回答人們的任何提問。他於1929年出生在新澤西州的維羅納（ Verona），那裡距離華爾街僅34公裡，並且他出生在黑色星期二（股市歷***糟糕的**）之前175天。從這一切可以看出，帶來一種以簡單和常識為特點的投資方法不僅是他的畢生任務，也是命中注定之事。他年輕時因為先天性心髒病而發育遲緩，所以於 1986年進行了心髒移植手術。鋻於他的熱情、敏捷的反應和所持的樂觀態度，我甚至懷疑他接受移植的心髒肯定來自於一個年輕人——甚至十幾歲的孩子。不管是否如此，有一點可以肯定：為他做手術的那位醫生肯定把這臺手術做得****。
約翰·博格是投資界的一個傳奇人物。他於1974 年創立了先鋒基金，在他的領導下，該公司迅速成長為世界第二大的共同基金公司。他於2004年被《時代周刊》評為“世界上*有權勢和影響力的人”之一，現任博格金融市場研究中心（BogleFinancialMarketsResearchCenter）** 。他有多本著作，其中包括我*喜歡的《資本主義靈魂之戰》（TheBattlefortheSoulofCapitalism）。
他曾經於2005年和2007年兩次參加“投資革命”節目，並於2009年再次來到節目中，與我們共同分享他關於金融服務領域現狀的看法。
1974年，博格創立了**隻指數基金。從那時起，投資者采用被動投資策略經歷了很多令人難以置信的成功。被動型基金的特點是低成本和購買後長期持有。這些基金主要是跟蹤某一指數，比如標準普爾 500指數等進行投資。
30年後的**，低成本的被動投資在共同基金業務中仍舊隻占很小一部分比例。主動型基金經理選擇要投資的股票，並且努力預測進入和退出的時機，所以在產品營銷方面取得了很大的成功。對於很少人使用被動投資方法，博格是這樣回應的： “（共同）基金業務是基於向某些人賣出某些商品的原則開展的，因為人們經常能夠看到主動管理型基金的輝煌業績，所以主動管理型基金的銷售也*加容易。但是，如果人們能夠理解‘過去的業績並不等於將來的表現’這一道理的話，他們的投資會*加成功。就這麼簡單。” 博格的書名**有意思：《資本主義靈魂之戰》，封面上所顯示的副標題是《金融體繫是如何侵蝕社會思想、破壞市場信任並掠奪投資者的億萬資產的，以及對此應采取什麼措施》 (HowtheFinancialSystemUnderminedSocialIdeals ,DamagedTrustintheMarkets,RobbedInvestorsofT rillions,andWhattoDoaboutIt)。很明顯，我們並不難總結他對現在所面臨問題的感受。我認為，對於那些不太熟悉被動和主動觀點之爭的聽眾而言，歷史性的觀點有助於他們*容易地理解問題。當被問及自從30年前他開始使用被動投資方法以來，金融體繫到底在哪些方面出現了問題，博格給出的答案是，應該比較這一體繫設計的目的和它現在所變成的樣子—— 或者如他所說，它是如何“變異”的。
“我們*初采取的資本主義體繫**好，那時的回報都到了資金所有人（投資並承擔風險的人）手中，但現在卻逐漸變成了管理者的資本主義體繫，投資回報主要被公司管理者所獲得。我在書中將這種由所有者向管理者的轉變稱為‘病態變異’。在這個過程中，大部分的回報到了管理者手中，隻有很少一部分為資金所有者所得。” “你可以從CEO的回報中發現這一點。25年前CEO 的工資大概是工人平均收入的40倍，但現在已經高達 500倍。人們都說：‘如果他們的工作表現**好的話，他們也可以拿這麼多的錢。’但事實是，作為一個整體，這些CEO已經預測到25年來他們（的公司）的年均增長率將達到11.5%。但是真正實現的增長是 6%，此時經濟的年均增長率是6.5%。這比預期的增長低了將近一半，而且比經濟增長率還低了0.5個百分點的表現能算好嗎？肯定不能！” 在節目中，我們對金融服務領域做了很多觀察。
企業合並是我們近幾年經常注意到的一個趨勢。我想知道博格認為各種金融公司的合並會在多大程度上加劇管理激勵這一問題。他對這一問題的觀點很明確。
事實上，他認為當考慮主動投資管理的可能價值時，這是要分析的*重要的一點。
博格解釋道：“當然，比較大的刺激措施就是要做得*大。共同基金經理的表現**好時並不一定能夠掙到很多錢，他們隻有在管理大量資產的時候纔能掙到很多錢。正如偉大的股神沃倫·巴菲特所說，‘ 鼓囊囊的錢包是**表現的敵人。’資產規模越大，越難創造在**時間吸引投資者的投資回報。反之亦然。當規模變得異常大的時候，想創造超群的表現就 *加困難。但是在這一行業中又遍布大公司：500億美元、1000億美元、5000億美元資產規模的公司比比皆是。有兩個公司的管理規模達到了1萬億！在整個美國股市市值隻有大約13萬億，而他們就管理1萬億的情況下，他們又如何能夠創造出超群業績呢？他們（主動型基金經理）在這樣的水平下根本不可能做得 **好。” “富達投資麥哲倫基金（MagellanFund）就是一個經典的例子。這曾經是一支偉大的基金，後來規模變得**大，（然後）就沒能保持之前的**表現。
在其*後的10年裡，它每年落後市場兩個百分點，這幾乎等於它的交易費用、管理費用的總和。同時，投資者還需要向富達投資公司（Fidelity）支付40億美元的費用。這是很大的一筆錢，*後卻全打了水漂。
” 博格在金融行業中**熱衷的一個領域，也是他在演講中經常提到的領域就是信托責任問題。作為信托責任人，一般被認為具有*好的可信度和正直的品格。美國證券交易委員會（SEC）前**亞瑟·萊維特（ArthurLevitt）將信托責任人定義為：“按照委托人的意願，有責任為了委托人的*大利益而做出投資決策的人。”很多投資者和共同基金公司之間似乎缺乏這種能夠得到確認和滿足的關繫。
我追問如何纔能回到原來那種投資人和資金管理人之間充滿信任的狀態。博格對這一問題的回答** 直接也**深刻： “（我們）需要聯邦法來約束信托責任，我們現在缺乏這樣的法律。我們現在有州法律，（但是）它們的執行力**弱。州法律並不能解決問題，因為這有點像“競次”。（如果一個州建立了）嚴格的信托標準，公司或共同基金就會轉向要求比較低的州。所以，限制信托責任的市場法規不是很多。美國證券交易委員會試圖通過獨立的共同基金**和獨立的公司管理來實現（約束信托責任的聯邦法律）。公司管理人傾向於樂觀地看待壞結果，你可以想像，他們肯定不會很客觀。所以美國證券交易委員會希望獨立的基金**能夠比較客觀。因而（這是）很重要的一步。
但是這受到了美國投資公司協會（InvestmentCompanyInstitute）和美國商會（U.S.ChamberofCommerce）的強烈阻攔，因為他們不希望共同基金公司被投資者自己控制。我希望法院能夠看破這些自相矛盾的說法，讓這些**重要的改革措施得以順利進行。我們需要信托責任聯邦法。這是我的書中所有的政策推介之一。” 我在節目中喜歡問的一個問題是：“如果你有一天的時間來掌管這個世界，你要改變的一件事是什麼？”可以肯定的是，博格的回答沒有讓我們失望。

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