尼古拉斯·斯密德林編寫的《估值的藝術(110個
解讀案例)》以一種務實的心態，闡述了評估公司過
往業績和預期未來業績所需的所有定量和定性方法。
一隻股票是高估了還是低估了?如何評估一家公
司的未來前景?如何在實踐中運用復雜的估值方法?本
書不僅逐個回答了這些問題，而且以一種便捷和務實
的方式，闡述了公司估值的相關原則。更重要的是，
本書通過下述方式把估值理論與投資實踐聯繫起來：
財報分析和解讀、商業模式分析、公司估值、股票分
析、投資組合管理和價值投資方略。
本書采用的另一個獨特的方法是：用真實公司業
績這種實例來說明每一種估值方式。所用實例110個
，輔以扎實的理論架構，並為投資者提供了在實踐中
易於使用的繫統方法。
無論是資產管理經理，還是專業投資人士，或是
私人投資者，都需要一個靠譜的、最新的和綜合的公
司估值指南。本書就是為這些讀者而寫，旨在鼓勵它
們在證券市場投資時，要像企業家一樣運用思維，而
不是像投機者那樣憑靈感。在過往的實踐中，正是這
種方法引導許多人成功地進行了長期投資，所獲的持
續收益勝於偏於投機的投資方式。

譯者序
致謝
前言
第1章 引子
1.1 商業會計的重要性及其發展
1.1.1 財務報表的有限作用
1.1.2 金融領域的特殊性
1.2 財務報表的成分和結構
1.2.1 利潤表
1.2.2 資產負債表
1.2.3 現金流量表
1.2.4 權益變動表
1.2.5 附注
第2章 收益率和盈利能力的主要比率
2.1 淨資產收益率
2.2 淨利潤率
2.3 息稅前利潤率和息稅折舊攤銷前利潤率
2.4 資產周轉率
2.5 資產收益率
2.6 已占用資金收益率
2.7 經營性現金流收益率
第3章 財務穩定性比率
3.1 權益比率
3.2 資本負債比率
3.3 動態資本負債比率
3.4 淨負債/息稅折舊攤銷前利潤
3.5 資本支出比率
3.6 資產折舊比率
3.7 生產性資產投資比率
3.8 現金消耗率
3.9 流動（非流動）資產與總資產比率
3.10 權益/固定資產比率權益和長期負債總額與固定資產比率
3.11 商譽比率
第4章 運營資本管理的比率
4.1 應收賬款天數和應付賬款天數
4.2 現金比率
4.3 速動比率
4.4 流動比率或運營資本比率
4.5 庫存強度
4.6 庫存周轉率
4.7 現金轉換周期
4.8 未完訂單和新增訂單比率
第5章 商業模式分析
5.1 能力範圍
5.2 特征
5.3 框架條件
5.4 信息獲取
5.5 行業和企業分析
5.6 SWOT分析
5.7 波士頓分析模型
5.8 競爭戰略
5.9 管理 /117第6章 利潤分配政策
6.1 紅利
6.2 股份回購
6.3 小結 /126第7章 估值比率
7.1 市盈率
7.2 市淨率
7.3 價格與現金流比率
7.4 市銷率
7.5 企業價值法
7.6 企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）
7.7 企業價值/息稅前利潤（EV/EBIT）
7.8 企業價值/自由現金流（EV/FCF）
7.9 企業價值/銷售額（EV/sales）
第8章 公司估值
8.1 貼現現金流模型法
8.1.1 權益法
8.1.2 實體法
8.1.3 調整現值法（APV）
8.1.4 經營性和財務性杠杆
8.1.5 貼現現金流模型的另類使用
8.1.6 貼現現金流估值案例研究
8.2 倍數估值法
8.2.1 公允市盈率法
8.2.2 公允市淨率法
8.2.3 公允市銷率法
8.2.4 公允企業價值/息稅前利潤比率法
8.2.5 公允企業價值/銷售額比率法
8.2.6 倍數估值法:數學背景
8.2.7 清算法/淨資產價值法
8.3 財務報表的調整
8.3.1 備考報表和一次性科目影響
8.4 估值方法概覽
第9章 價值投資
9.1 安全邊際法
9.2 價值投資策略
9.2.1 品質投資
9.2.2 雪茄蒂投資法
9.2.3 淨流動資產價值/套利
9.3 投資機會的甄別
9.4 投資組合管理
9.4.1 多元化
9.4.2 風險
9.4.3 現金
9.5 買入與賣出:投資期限
9.5.1 買
9.5.2 賣
9.6 結論
圖表來源