了得網投資理財_巴菲特投資思想方法實錄(全新升級版)(精)

第四節買入並長期持有投資理論集中股力，長線投資集中投資是獲得超額收益的良好途徑，分散投資在分散風險的同時也會分散收益。凡是不敢於重倉持有的股票，無外乎是對要購買的標的沒有勝算的把握，但這並不能作為我們買股票的理由。因為，如果我們對要購買的企業沒有把握，哪怕是一股，也不可以買入，正所謂隻做*有把握的行情，隻買*有把握的股票。
巴菲特說：“我認為投資者應盡可能少地進行股票交易。一旦選中**的公司大筆買入之後，就要長期持有。”巴菲特在四十多年的投資中，隻擁有十幾隻的投資股票，就使他賺取了大量財富。他認為投資人應該很少交易股票，一旦選中**的公司而決定買入之後，就要大筆買入並長期持有。
巴菲特把選股比喻成射擊大像。我們投資人所要選擇的，是一隻很大的大像。大像雖然不是常常出現，而且也跑得不是很快，但如果你等到它出現時纔來找*把，可就來不及了。所以為了等待和及時抓住這個機會，我們任何時刻都要把上了**的*準備好。
這就像投資人任何時候都要準備好現金等待大好機會的來臨一樣。
巴菲特本身的投資，次數的確是很少的，但一旦投資了，就會很大筆。從他所有的投資實踐中，我們就可以看到。巴菲特堪稱是不受市場短期波動起伏影響的具有極好心理素質的典範，他很少在意股票價格的一時波動。他建議每個投資人都給自己一張卡片，上面隻允許自己打12個小洞，而每次買入一種股票時，就必須打一個洞，打完12個，就不能再買股，隻能持股。這樣會使投資人轉變成真正**的公司的長遠投資人。
作為一般投資者，需要耐心地持有他們手中的投資組合，不被別人的短線獲利所**。
有很多股民手上持有的股票品種很多，甚至有一些散戶就是喜歡買多種股票，這裡嘗試一些，那裡買入一些，名下股票種類多得不勝枚舉，等到*佳企業廉價購入的機會到來時，手上的資金反而所剩無幾。
這就像打獵時，大像一直不出現，使人失去了耐心，就連松鼠、兔子等小動物也照射不誤，結果，等到大像出現時，**已經所剩無幾了。
事實上，投資組合越分散，股價變動的激烈性在對賬單上的反應就越不明顯。對於大多數投資人來說，分散投資的方法的確很安全，因為所有的波動都被分散投資抵消了。但事情的另外一面是，獲利曲線相對平坦而乏善可陳。所以分散投資的方法雖然不會引起客戶太大的情緒反應，但永遠隻能獲得較為一般的利潤。具體來說，我們進行集中投資、長期持股，可從以下幾方面著手：（1）選擇10到15家未來能獲利增長並能延續過去良好表現的績優股；（2）分配投資資金時，要將大部分資金集中投資於未來能夠高速增長的企業；（3）隻要股票市場不持續惡化，至少5年保持投資組合不變，可能的話，越久越好。同時做好充分的心理準備，不被股票價格的短期波動所左右。但是，值得長期持有的公司必須是**的公司，並且隻有在這些**的公司一直保持**之前我們看中的狀況，我們纔能繼續持有它們。
記住，隨便買，隻會使你的盈利不多。因為，這使你在股市偏低和偏高時，都有定期買入的現像。想想看，為什麼巴菲特**手上拿著總值近400億美元的現金而還未投資！我們不要一直手癢而想要這裡嘗試一些、那裡買一點，如果希望能夠踫運氣的話，反而是集中精力尋找幾家****的公司*好一些，這樣，我們就能夠確保自己不隨便投入資金買入自己不值得投資的公司的股票。
長期投資能減少摩擦成本對於投資者而言，現實的問題是由於摩擦成本的存在，股東獲得的收益肯定要小於公司的資金積累。
如果這種摩擦成本呈現越來越高的趨勢，那麼勢必會導致投資者未來的收益水平的降低，當然也會*低於該上市公司的收益水平。在交易大廳中，總會有一群伶牙俐齒的家伙，百般勸說每一個投資者去賣掉某隻股票，同時買入另一隻股票。你需要知道的是，他們隻是意圖獲得*多的手續費用，因為隨著你交易次數的不斷增加，這些伶牙俐齒的家伙就會從中獲取越來越多的傭金。
巴菲特說：“事實上，摩擦成本是存在的，這樣導致股東獲得的收益肯定要比公司的收益要少。我個人的看法是：如果這些成本越來越高，就會導致股東們未來的收益水平要遠遠低於他們的歷史的收益水平。” 巴菲特認為，摩擦成本可以消減股東的收益，從而使股東的未來收益要低於他們預期的水平。所以他支持的是，如果投資者不準備10年持有某隻股票的話，頻繁地買進賣出會大大增加股票投資的摩擦成本，從而變相降低投資回報率。
一個真正稱得上長期投資的例子是，道瓊斯工業指數從1899年12月31日的66點上漲到1999年12月31 日的11497點，這整整100年間上漲了173倍，看起來升幅**大，其實原因很簡單，那就是20世紀美國的企業經營得**出色。投資者隻要憑借企業繁榮的東風，躺在那裡持股不動，就可以賺得盆滿缽滿了。
巴菲特說，*大多數投資者都沒能賺到這樣大的投資回報，這不能怪別人，隻能怪自己。因為正是投資者受到了一繫列傷害，纔在相當大的程度上減少了本該屬於他們的投資回報。
巴菲特這裡所指的一繫列傷害，主要是指股票投資中的頻繁地買進賣出。他說，這可以從一個*基本的事實來理解：在大多數情況下，投資者所能得到的投資回報應該和企業在這期間內所能獲得的收益同步。
也就是說，如果投資者100％擁有這家公司，而該公司在這10年間的積累增長了10倍，那麼毫無疑問，這10倍資金積累都是這位投資者的。同樣的道理，如果有1萬名股東擁有該上市公司，那麼這筆資金積累就應該是這1萬名股東按照持股比例進行分配的。
＿然而現實是，這1萬名股東中有的賺到了平均數，有的超過平均數，有的甚至還造成了虧損。投資者 A通過聰明的買入賣出，能夠得到比B*多的投資收益，但總體來看，這些A們和B們的盈虧是相等的。當股市上漲時，所有投資者都覺得自己賺錢了，但其中有一個投資者要拋出該股票，必定需要得到其他投資者的接盤纔能實現交易。所以，如果不考慮摩擦成本的話，他們的盈虧是相等的。
現在的問題是，由於摩擦成本的存在，股東獲得的收益肯定要小於公司的資金積累。巴菲特的看法是，這種摩擦成本有越來越高的趨勢，相比而言，投資者未來的收益水平要遠遠低於過去的收益水平，當然 *要低於該上市公司總的收益水平了。
巴菲特在伯克希爾公司2005年的年報中，以美國人*容易理解的一個故事對此進行了解釋。他說：“ 你可以想像一下，如果美國所有的上市公司都被某一個家庭擁有，並且這種情形將永遠持續下去，姑且稱之為Gotrocks。這個家庭在把投資所得分紅納稅後，將會由於這些公司所獲得的利潤越來越多而變得越來越富有。就目前而言，美國所有上市公司的年利潤大約為7000億美元，也就是說，這個家庭每年都有差不多7000億美元的收入。當然，其中必須有一部分要用於生活開支，但這個家庭每年的積蓄還是會以穩定復利不斷增長的。並且，在這個Gotrocks大家庭裡，所有人的財富都會以同樣的速度增長，一切都顯得協調有序。” 長期投資有利於實行“三不主義” 中國投資者對長期持股特別反感，因為長期持有某隻股票以後，放在那裡幾年股價反而越來越低。實際上，這並不是長期投資的錯，而是你沒有根據內在價值選股的原因，或是因為你當初買入的價格太高了。巴菲特給投資者的建議是，長期投資必須要耐得住寂寞，這就像出差到一個小鎮上住在小旅館裡什麼娛樂都沒有，隻能躺著睡覺一樣。尤其不要去看大盤、不相信技術分析、不去預測股市，這些做法都對長期投資沒有好處。P45－48

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