《投資答案》：華爾街資深投行家戈登·默裡臨終前的絕筆忠告！是 時候由你來掌控自己的投資未來了！這些事情其實比你想像的簡單得多。 投資時單干比較好還是應該傾聽專業人士的建議？如何配置投資中股 票、債券和現金的比例？投資組合應該側重於哪類資產？投資策略應該是 積極進取的，還是消極被動的？何時應該賣出持有的資產，何時應該買入 更多？ 以上種種每個投資者都有的疑惑，在戈登·默裡、丹尼爾·戈爾迪所 著的《投資答案》中都能找到*真實的投資答案！

戈登·默裡，於2011年1月15日離世在華爾街工作25年，曾在高盛集團、雷曼兄弟公司等任董事總經理。之後，他在華爾街一家旨在向客戶解釋反華爾街投資理念的基金公司擔任顧問，成為曾有華爾街經驗而現在領悟過來的投資者之一。我們目前面臨的挑戰是，如何把*好的投資（不是投機）理念加以提煉，並以合理的順序闡述於一本易於閱讀、簡練但內容完備的著作之中。

前言 辭世前的肺腑之言
我們為什麼寫這本書
導言 投資者的真情告白
**部分 戰勝自我
**章 自己的選擇，隻有堅持到底
第二章 低風險和高收益，“魚和熊掌不可兼得”
第三章 “籃子”和“雞蛋”怎樣搭配？
第四章 跑贏市場隻是“傳說”
第五章 適時加倉，抑或“割肉”？
第二部分 看清事實
第六章 真的賺到錢？要看以什麼為標準
第七章 大小通喫，受得了嗎？
第八章 人人成功，華爾街的*大謊言？
附錄
數據來源及說明

第四章 跑贏市場隻是“傳說” 試圖抓住市場時機是個蝕本買賣，這沒什麼奇怪的，因為沒有人能準 確地預測未來。
主動投資 主動的投資管理者試圖通過選股和把握市場時機等技術手段戰勝市場 （或相關基準）。與之相反，被動的投資管理者避免主觀預測，著眼於長 遠，致力於獲得與市場整體相近的回報。
有效市場假說理論斷言，長期而言，沒有哪位投資者能持續戰勝市場 ，除非他的運氣好得出奇。主動管理者每天都不懈地測試這項假說，試圖 **他們的基準，在調整風險之後獲得*高的回報。證據表明，他們的努 力徒勞無功。
圖4–1顯示了截至2009年12月31日的5年內，未能**各自基準的主動 管理型股票共同基金所占的比例。此處傳達的信息是，大多數基金未能戰 勝各自的基準。（倘若**小盤股的管理者正確地跟包含新興市場的指數 進行比較，績效不佳率將上升至跟其他股票類別相近的區間：70%～80%。
來源：《標準普爾指數投資與主動投資業績對比》（SPIVA），2010年 3月30日。用於比較的指數：美國大盤股——標準普爾500指數，美國中盤 股——標準普爾中盤股400指數，美國小盤股——標準普爾小盤股指數，全 球基金——標準普爾**1200指數，**——標準普爾700指數，**小盤 股——標準普爾美國以外發達**小盤股指數，新興市場——標準普爾 IFCI綜合指數。SPIVA所用數據源自CRSP無生存偏差美國共同基金數據庫。
投資業績未記各種費用和開支。投資者無法直接投資指數。
主動管理者構建不同於市場的投資組合，試圖以此**市場（或基準 指數）。主動管理者認為，通過**的分析和研究，他們能擊敗市場。有 時候，這些管理者會考慮財務數據或經濟統計數據等基本面因素。還有人 使用圖表對歷史價格、交易量或其他指標進行技術分析，他們相信可以由 此預測未來價格走勢。
在大多數情況下，為了戰勝他們的基準，主動管理者往往“集中下注 ”——隻持有那些他們認為將有超**表現的證券，拒*其他證券。采用 這種方式，自然無法收獲投資多元化的好處。這也使得投資者很難運用主 動的策略管理投資組合，進而無法可靠地獲取某一目標資產類別的回報， 也無法控制投資組合的整體配置。
For the most part, in an attempt to beat their benchmarks, active managers will make concentrated bets by holding only those securities they think will be the top performers and rejecting the rest. This approach, of course, comes at the expense of diversification. It also makes it difficult to use active strategies in a portfolio to reliably capture the returns of a target asset class or control a portfolio's overall allocation. 眾多研究表明，主動管理者的回報可能與他們的基準相差甚遠，他們 的投資組合時常在多項資產類別之間出現重疊。
為了擊敗市場，主動管理者采用的兩種主要方式是：（1）市場擇機； （2）挑選證券。
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