作為一位受人尊敬的證券分析師，肯尼斯·波斯納對黑天鵝事件有著**手的觀察，《圍捕黑天鵝》是他經過深思熟慮後的有感而發而寫成的。在本書中，他不辭勞苦尋找意外事件的源頭，為我們提供了一個應對意外事件的方法，有了這個方法，我們就有望降低意外事件的負面影響。本書是心理學、統計學和經濟學的**結合體。本書給供相關學者參考閱讀。

《圍捕黑天鵝(極端波動性市場的投資風險防範)》由肯尼斯·波斯納等 編著的。 《圍捕黑天鵝(極端波動性市場的投資風險防範)》講述了：一名大摩首 席分析師的自白。 如何避免4個月內投資損失96%的。 黑天鵝悲劇發生在你的身上！　波斯納把傳統的由格雷阨姆和多德發展 出來的基本面分析方法與認知科學、計算理論和量子金融的最新進展精巧地 結合在一起。他把概率分析的方法引進決策過程，告訴我們如何通過對一繫 列的可能情形進行判斷來做預測，還向我們解釋了： 如何在過度自信和不夠自信之間找到平衡； 如何對事關重大且突如其來的新信息作出準確的反應； 如何克服信息過載； 如何瞄準重大問題； 如何打破信息不對稱的局面； 如何把人類直覺和復雜的分析手段結合到一起。 在強調有效利用我們已有的計算資源計算機和人腦的同時，波斯納還為 分析師、投資者、交易員、公司高管、風險管理經理、監管人員、政策制定 者、新聞工作者以及所有需要應對極端波動事件的挑戰的人，提供了一個新 的作決策的思路。

導言
**序　與**波動事件共舞
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導言
**部分　不確定性
　第1章　與群體一致，直到發現改變的催化劑
　　**波動的基本面
　　推倒多米諾骨牌的投資新手
　　烏合之眾
　　緊跟精明投資者的代價
　　放大市場意外的群體相變
　　做掌握前饋的諸葛亮
　　反饋輕松砍斷信用，撬翻市場
　　市場參與者如何通過學習適應變化的環境
　第2章　用概率樹展示所有的可能性
　　出沒在普羅威登的黑天鵝
　　對波動性和概率樹的簡單介紹
　　為普羅威登公司定制的概率樹
　　概率樹的其他應用
　　普羅威登公司的故事就這樣結束了
　第3章　復雜建模有風險，平衡來源於對事實的把握
　　CIT的試驗：自信應有怎樣的基礎
　　在過度自信和不夠自信之間找到平衡
　　情緒層面的自信：一個不可靠的信號
　　自信與競爭
　　因光致盲：復雜建模的風險
　　留心光圈外的狀況，及時調整模型
　　建模過程中的過度自信與次級貸款的崩潰
第二部分　信息
　第4章　面對信息過載，要有戰略意識
　　把握住趨勢，就把握了錢景
　　市場上的信息過載
　　計算的性質與局限
　　選擇性的信息戰略，不要被空*所迷惑
　　信息戰略的障礙
　第5章　實時決策，隨時修正自己的想法
　　不能實時作出反應會怎樣：CIT的分拆
　　紅色預警信號：認知不協調
　　變化盲視，或溫水煮青蛙綜合征
　　實時決策的傳統方法
　　實時*新假設的策略
　　實時決策的輔助技巧
　　準確**：Discover金融服務公司的故事
　第6章　如何避開信息不對稱的陷阱
　　管理者的信息壟斷
　　盡可能收集信息
　　抓住認知不協調的魅影
　　如何精心設計問題，獲取具有診斷力的信息
第三部分　分析與判斷
　第7章　圖解：復雜的分析，為的是一個簡單的抉擇
　　萬事達卡和美國運通：如何找到關鍵變量
　　如何權衡關鍵變量
　　萬事達卡和美國運通：重大問題與輸出變量之間的關繫
　　美國運通與萬事達卡：在準確度與復雜性之間找到平衡
　第8章　蒙特卡洛模型：一把雙刃劍
　　利用蒙特卡洛模還可找到裝載千萬美金的沉船
　　將美國運通的法律風險量化處理
　　錯誤估計相關性的事故一直在發生
　　警惕隻見樹木不見森林的盲目
　　房利美：千萬不要忽視因果聯繫的重要性
　第9章　判斷，要立足於現實的變化
　　沙利美的故事：政策變動帶來的陷落
　　如何進行判斷
　　價值投資需要判斷的輔助
　　MBNA被對手輕易撼動的風險管理
　　《巴塞爾協議II》：資本標準遭遇滑鐵盧
　　沙利美故事的結局
　　喫掉沙利美的三隻黑天鵝
結論　黑天鵝仍將出現
致謝

不確定性有多種表現形式，黑天鵝事件隻是其中之一。我們都試圖看清 未來，但也要知道，還有很多人在做著同樣的事，而各種意見和決策的相互 作用，很有可能會影響到我們想要預測的未來。投資者在面對此種不確定性 時，特別需要這種準確地預測未來的能力，而在幾乎所有的需要競爭、合作 以及需要其他形式的集體行動的領域，打拼的決策者也都有這樣的需求。
本章講述了**波動的幾種主要的來源，並告訴大家如何在艱難時期* 有效地進行預測。我們考察了波動性的三個來源： **，波動性之所以會產生是因為現實世界本身就很復雜，並且具有非 線性的特點，這就意味著某些事件就如同天氣或地震一樣難以準確預測； 第二，集體行為就其本性而言，往往會導致共識思考發生突然的變化， 因為人們在形成意見時經常會互相模仿； 第三，市場不僅僅會反映出基本價值，也會與現實世界互相作用，有時 還會產生正反饋效應，從而導致**結果的出現。
基於以上原因，．即使是針對業務*為單一的企業，分析師在預測其基 本面的時候都要面臨極為嚴苛的限制，*不要說預測行業動態或是宏觀趨勢 了。不過，這並不意味著追蹤黑天鵝就成了不可能完成的任務。為了應對這 些挑戰，我們先要仔細檢視一遍科學預測的準則。
預測首先要提出假設並建立模型。不管這個模型是憑直覺建立的，還是 經過有意識的推理論證而建立的，抑或是通過電腦建立的，預測都有賴於一 繫列的準則。也正是有了這些準則的存在，我們纔能說這種預測是科學的。
但是在實驗室之外，我們**容易變得懶散，在無法獲得數據進行統計檢驗 的變化環境下，*是如此。從我個人的經驗來看，真實世界的決策者們時常 會忽略兩個**重要的步驟：利用市場對模型進行校準，以及確保利用後續 信息(也就是交易員所謂的“催化劑”)對假設進行檢驗。一個簡單的經驗法 則就是：除非你能夠指出某個催化劑可以用來檢驗某個與眾不同的觀點，否 則就與市場共同的看法保持一致。當然，沒有哪個規則能夠確保在任何時候 都管用，但這個規則可能會幫助你避免災難性的損失(災難性的損失常伴隨 著**波動而發生)。發生在2007年底的房利美的故事是一個很好的例子。
此時距政府接管房利美僅有數月之遙。
這個故事並不能告訴大家如何預測黑天鵝，卻揭示了預測未來(輔以校 準和催化劑)能夠如何幫助我們避免災難。在**波動來臨的時候，生存乃 **要務。
房利美前景之爭，誰是誰非 作為一家上市公司，房利美的境況曾一度惡化，這讓我在對其股票進行 評級**的時候左右為難。如今，出於擔心該公司會出現致命的流動性危機 ，美國財政部已經接管了房利美。到了2009年中，房利美的股票價格已經不 足1美元。但是在2007年夏初，這一悲慘的命運卻並未露出端倪。當時的股 票價格為50美元，而且我還給出了“增持”的評級。我的投資假設是建立在 這樣的基礎之上的：它的擔保抵押貸款業務可以有效地避免違約風險，它所 收取的高額費用也足以補償偶爾由於不良貸款造成的損失，因此該公司的業 務回報率看起來相當不錯。我認為，該公司獲利頗豐，主要原因在於房利美 和房地美都享有政府特許的權利，基本上處於無人競爭的雙寡頭壟斷的市場 地位。根據我對公司收益的預測，加上估價模型所得出的結果，我相信房利 美的股票價值應該在70美元左右。
為什麼投資者們都看不到公司業務的巨大價值呢？大概是因為房利美並 不提供當期的財務報表，使得那些善於研究數字的分析師們心存疑慮。而房 利美沒有財務報表是因為20014年其被證券交易委員會(SEC)裁定違反會計法 規，管理人員遭解雇，財務報表需要進行重述。因為從2007年底開始，該公 司就要重新開始報告當期的財務狀況，我對於該公司有政府保障的業務價值 判斷很快就要接受檢驗。分析師們也會集中關注房利美的股票，並認識到他 們有政府保障的業務的價值。到目前為止，一切都還不錯：我不但有假設， 也有一個催化劑。當然，這裡也有風險。我和其他人一樣，希望美國的房地 產市場的衰退速度能夠放緩，也希望房利美信貸損失的狀況有所好轉。不過 ，這些因素我在進行收益預測和估值的時候都已經考慮進來了，至少我是這 樣認為的。
然而，就在這個夏天，陰霾已經在天邊若隱若現。從7月份開始，抵押 貸款證券化市場的流動性開始枯竭，風險較高的次級貸款支持的債券已經停 止了交易。這多少讓人有點意外：我預料到這些債券的利差會擴大，但並不 曾預料到交易會停止。自從1998年的**貨幣危機(俄羅斯違約，長期資本 管理崩潰使得資本市場一度陷入混亂)以來，流動性問題並不是一個太嚴重 的問題。P23-25