在對歷**的長期性熊市進行了廣泛研究的基礎上，本書強烈建議投資者要準備好面對股票市場第二個“失去的十年”，這將是一個衰退*頻繁、復蘇*短暫的十年。
你是否對即將面臨的挑戰做好了充分的準備？你的投資組合在市場的波動和風險面前是否有足夠的保護措施？你是否在尋找一個*好的方法來實現財富的保值和增值？
在《投資在第二個失去的十年》一書中，具有傳奇色彩的、被**金融雜志《巴倫周刊》稱為“分析師中的分析師”的馬丁J.普林格和他的團隊向讀者講述了一種已經被證明是切實可行的投資方法和策略，運用這種方法，投資者即使身處長期性熊市（無論該熊市持續多長時間）也能獲得穩定的收益，實現財富的增值。不要讓你的財富再遭受損失了，現在就開始運用本書中講述的方法進行投資，它是你在股市中實現財富的保值和增值的生存指南。

不要讓自己被長期性熊市所吞噬。準備好在下一 個動蕩、低迷的市場中賺取穩定的回報。 《投資在第二個失去的十年》（作者：馬丁J.普 林格）通過大量的證據闡明了當前美國股票市場仍處 於一個長期性熊市的中期階段，投資回報率會繼續不 盡如人意，同時股票市場會隨著經濟周期的起伏出現 大幅的波動。投資者如何纔能在這個充滿了不確定性 的長期蕭條市場中生存和贏利？普林格、特納和科帕 斯在本書中為讀者提供了一個切實可行的行動指南。 通過令人信服的分析，《投資在第二個失去的十 年》作者闡明了長期性熊市的特點，並探討了通貨膨 脹和利率上升對今後股市走向的潛在影響。作者提出 了一個基於經濟周期的動態投資組合管理方法，幫助 投資者把握長期性蕭條市場中的贏利機會，同時保護 他們的資產，使其在周期性下跌時免遭重大損失。

導論
致謝
第1章 為什麼我們將面臨第二個失去的十年
兩類經濟轉折點
資本錯誤配置和經濟衰退
技術和房地產泡沫是本次長期性熊市的根源
債務是一顆定時**
有沒有解決方案？如果有，是什麼？這對疲軟的股市意味著什麼
第2章 什麼是股市的長期性趨勢，對投資者有什麼意義
什麼是長期性和周期性趨勢
美國股票市場自1800年以來的長期性趨勢
長期性牛市和長期性熊市的特點
第3章 是什麼力量引發股票價格的長期性趨勢？
長期性趨勢的轉折點有什麼特征
長期性熊市的心理和結構特點
估值和投資者情緒
目前的長期性熊市還會持續多久
商品價格趨勢的不穩定帶來的影響
底部在哪裡
第4章 通貨膨脹、通貨膨脹、通貨膨脹！
商品的長期性牛市早已開始
通貨膨脹：對投資組合征收的隱形稅
商品價格長期性趨勢的特點
抗通貨膨脹資產的投資機會
第5章 留心利率趨勢出現向上的轉折
利率的長期上升趨勢對投資者意味著什麼
識別信用市場長期趨勢的反轉
大宗商品價格在長期下跌趨勢的底部**於債券收益率
和通貨膨脹/通貨緊縮之間的關繫
結語
第6章 經濟周期概論
什麼是經濟周期
投資者該如何理解經濟
意識到經濟周期的存在有何用處
第7章 如何將經濟周期用作投資債券、
股票和大宗商品的指路圖
經濟周期的季節性特征
6個階段
概要
根據經濟周期不同階段來調整資產配置
第8章 如何運用簡單的指標來識別經濟周期的階段
一些背景因素
通過市場活動識別經濟周期所處的階段
結果
各階段的行業表現
第9章 道瓊斯普林格經濟周期指數——史密斯夫婦需要的答案
構建指數的**步：識別當下處於經濟周期的哪個階段
構建指數的第2步：按階段進行資產配置
構建指數的第3步：股票市場的行業配置
指數和ETF
**0章 投資組合風險管理
風險和收益的判斷
風險管理和“重大虧損法則”
戰術資產配置的重要作用
質量很重要
一個全面風險管理的流程
**1章 自己動手還是交給投資經理
保護你自己不受自己的傷害
尋找適合你的職業投資經理
怎樣做一個好的客戶
後記結論和資源
附錄A股票市場長期趨勢轉折點處的其他信號
附錄B大宗商品市場長期性牛市的補充材料
附錄C**視角下的股票市場長期性熊市
附錄D基於經濟周期的資產輪動指南

1553年，簡·格雷（JaneGrey）夫人在登上英格 蘭王位僅9天後就被廢 黜，這件事本身和本書將要討論的如何在第二個失去 的十年在股票市場上生 存毫不相干，**的關聯之處是1553這個數字是美國 標普500指數 （S＆P500）在2000年3月24日攀上的牛市*高點位， 在此之前，美國股票市 場經歷了長達18年的牛市。此後，股票市場便進入了 十餘年的熊市階段，被 投資者稱為“失去的十年”。在2000年初春，股票市 場並沒有什麼不尋常的 事件發生，沒有人發出牛市將過去的警報，沒有人意 識到一個新的、*具挑 戰性的投資時代已經來臨，沒有券商將這個壞消息告 訴投資者。市場和平常 一樣，靜靜地轉入了一個熊市階段，沒有高音喇叭通 知當時驕傲自滿的投資 者他們將面臨一個痛苦的市場轉變。
兩類經濟轉折點 在美國經濟發展歷程中，金融恐慌、市場崩潰和 銀行倒閉引發的經濟轉 折點屢見不鮮，在這些轉折點後隨之而來的就是經濟 蕭條和經濟衰退。但不 是所有的經濟轉折點都是相同的，經濟轉折點大致可 以分為兩類，這兩類轉 折點的市場反應有著巨大的不同。**類是一般的經 濟周期的頂點，標志著 一個典型的經濟復蘇已走到盡頭，我們稱為“周期性 ”轉折點。隨後的經濟 下行可能由多種因素引發，例如過多的存貨需要出清 和出乎投資者預料之外 的利率上升。這類經濟周期反轉的主要特點是，經過 短時期的陣痛和調整後， 問題比較容易得到解決，我們稱為普通的經濟衰退。
第二類的轉折點類似於2000年3月24日那個市場 轉折，這類轉折點是經 濟或市場的結構出現了轉折，因此帶來的問題也*嚴 重。這一類結構性的轉 折點和普通轉折點的差別類似於心髒病手術和感冒之 間的差別。感冒當然讓 人感覺不舒服，但不會持續太久，也不會留下後遺癥 。而心髒病手術會對身 體造成巨大的創傷，並需要很長時間纔能得到**的 恢復。隨著時間的推移， 除了手術刀留下的傷疤外，心髒病手術*終也不會給 身體帶來**的傷害。
這種不經常發生的、長期性的轉折點被稱為“非周期 性”的轉折點。和接 受了心髒手術的病人一樣，經濟*終會從長期性的衰 退中恢復，但這需要 數年甚至數十年和幾個經濟周期的時間。本章將描述 引發這種結構性轉折 的經濟和金融因素，並解釋為什麼我們相信下一個十 年仍然會是一個失去 的十年。
一般的周期性經濟衰退通常是由存貨調整引發的 。在經濟擴張進入後期 的泡沫階段時，公司根據近期的銷售增長趨勢來確定 存貨量的多少，預期銷 售會進一步增長。隨後，銷售額卻出人意料地開始下 滑。在一段時期內，公 司無法及時消化前期建立的存貨，出現負現金流，被 迫暫時向銀行貸款來彌 補資金上的缺口。由於貸款需求增加，貸款的價格— —利率上漲，利率的上 漲又會引發整體經濟的需求進一步下降。*後，過多 的存貨*終被消化掉， 公司歸還銀行的貸款，經濟開始進入下一輪復蘇階段 。這隻是一個簡單化的 解釋，因為在現實中，經濟衰退的原因可能是各種各 樣的。我們需要記住的 是，一般的周期性經濟衰退帶來的陣痛持續時間相對 較短，前期過多的存貨 被消化後即告結束。
發生於2000年3月的這類長期性轉折點源於金融 的過度擴張，這種不斷 的過度擴張使得經濟經過多個周期的歷程後出現巨大 的扭曲，並*終到達一 個轉折點，這種情況下的一個共同問題是債務的過度 擴張。隨著經濟的結構 性問題的發展，要擺脫經濟的困境就比一般的周期性 衰退困難多了。19世紀 初期開鑿運河和19世紀中期修建鐵路帶來的經濟過熱 就是長期性經濟過熱的 兩個典型例子。在這兩個時期，交通運輸手段的創新 帶動了一批合理的項目 建設，這些項目有望在合理的時間給投資者帶來可觀 的收益。但是，在隨後 的幾個經濟周期中，投資者變得越來越貪婪（因為投 資回報很高），並喪失了 應有的警惕性（因為出現虧損的風險顯得很小，甚至 不存在）。因此，產能和 投資呈幾何級數的增長，造成運河和鐵路的大量建設 。要消化過多的存貨雖 然短時間內比較痛苦，但相對還是比較簡單的事情， 如果要消化一條運河或 鐵路的投資就**是另外一回事了，因為它們屬於基 礎設施。這種大規模投 資帶來的產能過剩隻有在數十年後，當需求*終趕上 供給的時候纔能得以解 決。同時，所有的大型基礎設施建設都需要貸款，因 此，在消化過量產能的 階段還涉及歸還貸款或注銷壞賬。實際上，我們甚至 可以說，所有長期經濟 蕭條的根源都和銀行不夠審慎的過度貸款有關，無論 貸款的對像是企業、個 人還是房地產。
在上面講到的運河和鐵路過熱的兩個案例中，剛 開始的投資是有效率的， 但隨著投資者預期經濟繁榮的狀況會一直持續下去， 他們的投資就變得越來 越投機，*終造成資本的錯誤配置。記住這個詞—— 資本的錯誤配置，這就 是現代長期性金融泡沫的關鍵。
資本錯誤配置和經濟衰退 在任何經濟體中，能夠用於生產項目建設的資本 量是有限的，資本市場 在配置有限的資本上雖然不是**的，但還是有效的 。這是因為，在資本市 場上，資本總是被吸引到能夠獲得風險調整後的*佳 回報的地方。問題在於， 當某類投資起初的回報很高的時候，就會鼓勵大量的 投資者進入，隨著時間 的推移，投資的傳奇故事變得*加可信，加入這場投 資盛宴的投資者也越來 越多，投機的**讓人無法抗拒。沒有什麼比成功* 吸引人的眼球，樂觀的 心態在投資者之間相互傳染，但不幸的是，投資者的 羊群行為會造成草率的 決策。銀行也爭先恐後地為這些從沒有考慮過投機狂 熱和泡沫破滅後的後果 的投資者貸款。P2－4