《投資*重要的事（**價值投資者的忠告）》 取材於作者霍華德·馬克斯著名的投資備忘錄，這些 備忘錄是包括巴菲特在內的全球專業投資者推崇備至 的。全新升級版除了飽含馬克斯的投資智慧之外，新 加入了4位知名投資專家及教育家的評論、看法及不 同意見，分別是： 克裡斯托弗·戴維斯：著名基金經理，服務於戴 維斯投資顧問公司，以奉行價值投資及進行嚴格的行 業篩選著稱。 喬爾·格林布拉特：哥譚資本公司創始人，投資 類暢銷書《股市穩賺》的作者，其以對非理性投資行 為的敏銳洞察而大獲成功。 保羅·約翰遜：哥倫比亞大學商學院副教授，善 於巧妙地將市場智慧融入他的證券分析和價值投資課 程。 塞思·卡拉曼：包普斯特集團總裁，著有重要的 投資經典《安全邊際》。 諸位專家就“第二層次思維”、價格與價值的關 繫、耐心等待機會、防御性投資等概念發表了精彩的 真知灼見。全新升級版新增一章來探討合理預期的重 要性，作者本人也加入了評論。擴充了原先討論的主 題。同時，邀請了被《紐約時報》稱為“華爾街大師 中的翹楚”的布魯斯·格林沃爾德撰寫前言，就價值 投資、生產率、信息經濟等概念娓娓道來。

霍華德·馬克斯，橡樹資本管理公司董事長及共同創始人，沃頓商學院金融學學士，芝加哥大學會計與市場營銷學工商管理碩士，因其對市場機會與風險的深刻見解而享有盛譽。作為世界**的價值投資者，他撰寫的客戶備忘錄充滿了富有洞察力的遠見卓識與久經考驗的投資理念。

推薦序1：買好的，*要買的好
**序2：一本巴菲特讀了兩遍的投資書
新中文版序言
前言
簡介
第1章 學習第二層次思維
第2章 理解市場有效性及局限性
第3章 準確估計價值
第4章 價格與價值的關繫
第5章 理解風險
第6章 識別風險
第7章 控制風險
第8章 關注周期
第9章 鐘擺意識
**0章 抵御消極影響
**1章 逆向投資
**2章 尋找便宜貨
**3章 耐心等待機會
**4章 認識預測的局限性
**5章 正確認識自身
**6章 重視運氣
**7章 多元化投資
**8章 避免錯誤
**9章 增值的意義
第20章 合理預期
第21章 *重要的事

這麼多並且可能不適用於你的理論是否對你有所 觸動呢？我真心希望你是對的。我的結論是，理性者 有可能屈服於情感的破壞性力量。為了打消你對這句 話的疑慮，讓我提醒你四個字：科技泡沫。之前我提 到過在投資者無視價值與價格之間合理關繫的瘋狂時 期都發生了什麼。是什麼令投資者放棄了常識？是我 們一直在這裡談論的某些情感：貪婪、恐懼、自欺、 自負，讓我們回顧一下當時的情況，看一看心理在其 中是如何起作用的。
20世紀90年代是股市的全盛期。當然也有表現不 好的日子或月份，以及像1994年大幅加息這樣的打擊 ，但是標準普爾500股票指數從1991年到1999年（包 括1991年和1999年）每年都有盈利，年平均收益率高 達20.8％。這樣的結果足以讓投資者產生樂觀情緒， 欣然看漲。
在*初幾年裡，成長股的表現比價值股略好—— 可能是已經在80年代取得良好業績的價值股衝高回落 所致——同樣提升了投資者高度重視公司成長潛力的 意願。
投資者為技術創新著迷。寬帶、互聯網和電子商 務的發展似乎有改變世界的可能，科技企業家和電信 企業家受到追捧。
科技股上漲，吸引*多人買進，股價繼而進一步 上漲，像往常一樣表現為不可阻擋的良性循環進程。
在多數牛市中，貌似合乎邏輯的理論都或多或少 起著一定的作用，以下理論也不例外：因為公司表現 好，所以科技股的表現將勝過其他股票。*多的科技 股將被納入股指中，它們在經濟中的重要性將不斷提 高。指數基金和模仿指數的隱蔽型指數基金將買入* 多的科技股，積極投資者也將跟進。*多的人會制訂 401（k）養老計劃，所以401（k）投資者將會提高投 資組合中股票的比重，以及科技股在股票中的比重。
因此，科技股必須上漲，而且上漲速度必須超過其他 股票，隻有這樣纔會繼續吸引*多人來購買。所有現 像都是短期內實際發生了的事實，助長了人們對這一 理論的輕信。
IPO（**公開募股）的科技股在發行首日就上 漲數十甚至於數百個百分點，十足一副必勝者的姿態 。尋求IPO成為一股普遍的狂熱。
從心理學的角度來講，IPO時發生的一切特別具 有益惑性。大致情形如下：辦公室裡坐你隔壁的家伙 告訴你，他在買一個IPO。你問他，這個公司是干什 麼的。他說他不知道，但是他的經紀人告訴他發行首 日股價會翻番。你說這很荒謬。一星期後他告訴你， 他的股票沒有翻番……而是變成了原來的三倍，但他 仍然不知道這個公司是干什麼的。幾次之後，這個過 程開始變得令人難以抗拒。你知道這毫無道理可言， 但是你不想繼續讓人感覺你像個傻子似的。典型的妥 協表現是，接下來在某公司IPO時，你買進了幾百股 ……並且因為你這樣的新買家的買入行為，這把火有 越燒越旺的勢頭。
投資了成功的創業企業的風險投資基金吸引了高 度關注和大量資金。谷歌上市那年，為它提供種子資 金的風投基金上漲了350％。
科技股投資者的智慧得到了媒體的盛贊。受經驗 和懷疑的限制*少的人——因而也是賺錢*多的人— —大多30歲出頭，甚至有的纔20多歲。從來沒有人指 出，他們的成功也許隻不過是受益於非理性市場，而 不是因為他們*頂聰明。
還記得我前面關於所有的泡沫都始於一點兒事實 的見解嗎？在這個例子中，科技的巨大潛力就是事實 的種子，隨之而來的看漲理論為之添加了肥料，正在 並且看似永不停息的價格上漲則進一步推波助瀾。
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