一部與時俱進的投資經典！
20世紀70年代至今世界投資界*暢銷的經典之作！
馬爾基爾既是傑出的專業投資者，又是造詣精深的學者，在《漫步華爾街(原書**0版)》中，他將投資理論與實踐水乳交融地結合在一起，由堅實基礎理論和空中樓閣理論引出基本面分析和技術分析，同時講述了歷****的投資泡沫和投機狂潮，既學術又通俗，既深入淺出又令人信服，一步一步引導投資者滿懷信心地跨越市場。讀者不僅能學會分析股票、債券的潛在收益，而且能學會分析其他投資機會的潛在收益，包括貨幣市場、房地產、保險、黃金、收藏品等等。

金融市場仍處於不斷變化之中，現在正是閱讀馬爾基爾的經典之作《 漫步華爾街》最新版第10版的最佳時機。 作為一部暢銷世界近40年的投資經典，本書最大的特色就是與時俱進 ，自1973年初版以來已歷經9次更新。在第9版中，作者增加了行為金融學 的內容，此次第10版又新增了新興市場的投資機會等內容，這些都是近年 來金融投資領域關注的熱點。 本書的另一經典特色是為各個不同年齡段的投資者量身定制了生命周 期投資策略，正如薩繆爾森所言，無論你是年輕人還是即將退休，或是介 於這兩者之間的人群，都應該讀一讀《漫步華爾街》。 作為屈指可數的闡釋證券市場的經典名著，《漫步華爾街(原書第10版 華章經典金融投資)》已成為美國大學MBA投資學課程指定參考書。 馬爾基爾既是傑出的專業投資者，又是造詣精深的學者，在本書中， 他將投資理論與實踐水乳交融地結合在一起，由堅實基礎理論和空中樓閣 理論引出基本面分析和技術分析，同時講述了歷史上著名的投資泡沫和投 機狂潮，既學術又通俗，既深入淺出又令人信服，一步一步引導投資者滿 懷信心地跨越市場。讀者不僅能學會分析股票、債券的潛在收益，而且能 學會分析其他投資機會的潛在收益，包括貨幣市場、房地產、保險、黃金 、收藏品等等。 在流行觀點幾乎每天都在變化的時代，馬爾基爾的這部經典之作是你 可能買到的最佳投資指南。

譯者序
前言
致謝
**部分 股票及其價值
第1章 堅實基礎與空中樓閣
1.1 何為隨機漫步
1.2 如今投資已成為一種生活方式
1.3 投資理論
1.4 堅實基礎理論
1.5 空中樓閣理論
1.6 我將如何帶你隨機漫步
第2章 大眾瘋狂
2.1 郁金香球莖熱
2.2 南海泡沫
2.3 華爾街潰敗
2.4 小結
第3章 20世紀60～90年代的投機泡沫
3.1 機構心智健全
3.2 60年代狂飆突進
3.3 70年代“漂亮50”
3.4 80年代喧囂擾攘
3.5 歷史的教訓
第4章 21世紀初的**泡沫
4.1 互聯網泡沫
4.2 21世紀初美國房地產泡沫及其破裂
4.3 泡沫與經濟活動
第二部分 專業人士如何參與城裡這種*大的遊戲
第5章 技術分析與基本面分析
5.1 技術分析與基本面分析的本質區別
5.2 圖表能告訴我們什麼
5.3 圖表法的基本依據
5.4 為何圖表法可能並不管用
5.5 從圖表師到技術分析師
5.6 基本面分析技法
5.7 三條重要警示
5.8 為何基本面分析可能不管用
5.9 綜合使用基本面分析和技術分析
第6章 技術分析與隨機漫步理論
6.1 鞋上有破洞，預測朦矓難解
6.2 股市存在趨勢嗎
6.3 究竟何為隨機漫步
6.4 一些*為精細復雜的技術分析方法
6.5 其他幾個幫你賠錢的技術理論
6.6 為何技術分析師仍能安居樂業
6.7 評價技術分析師的反擊
6.8 對投資者的啟示
第7章 基本面分析究竟有多出色
7.1 來自華爾街和學術界的觀點
7.2 證券分析師果真是天眼通嗎
7.3 水晶球為何渾濁不清
7.4 證券分析師選出好股票了嗎——考察共同基金的投資業績
7.5 基本面交易策略能選出好股票嗎
7.6 對選擇市場時機的裁定
7.7 有效市場假說的半強式有效和強式有效形式
7.8 中間道路：我的個人觀點
第三部分 新投資技術
第8章 新款漫步鞋：現代投資組合理論
8.1 風險扮演的角色
8.2 風險的定義：收益率的離散度
8.3 風險紀實：一項針對長期跨度的研究
8.4 降低風險：現代投資組合理論
8.5 投資實踐中的多樣化
第9章 不冒風險焉得財富
9.1 β與繫統風險
9.2 資本資產定價模型
9.3 讓我們看一下記錄
9.4 對證據的評價
9.5 數量分析家尋求*優風險測量方法：套利定價理論
9.6 法馬—弗倫奇三因素模型
9.7 小結
**0章 行為金融學
10.1 個人投資者的非理性行為
10.2 行為金融學與儲蓄
10.3 套利限制
10.4 行為金融學給投資者的教訓
10.5 行為金融學教給我們戰勝市場的方法了嗎
**1章 對有效市場假說的漫射及漫射為何偏離目標
11.1 我們說“市場是有效的”時，究竟指什麼
11.2 **偏離目標的漫射
11.3 接近但仍然偏離目標的漫射
11.4 為何險些命中目標的漫射仍未射中
11.5 *後的贏家是……
11.6 小結
第四部分 隨機漫步者及其他投資者實務指南
**2章 隨機漫步者健身手冊
12.1 練習1：收集漫步必需品
12.2 練習2：不要在急需用錢時發現囊中空空：用現金儲備和保險來保護自己
12.3 練習3：保持競爭力：讓現金儲備收益率跟上通脹步伐
12.4 練習4：學會避稅
12.5 練習5：確保漫步鞋合腳：認清自己的投資目標
12.6 練習6：從自己家裡開始漫步：租房會引起投資肌肉松弛
12.7 練習7：考察在債券領域的漫步
12.8 練習8：臨深履薄般穿過黃金、收藏品及其他投資品的原野
12.9 練習9：記住，傭金成本並不是隨機漫步的，有些*為低廉
12.10 練習10：避開塌陷區和絆腳石：讓你的投資步伐多樣化
12.11 *後：體格檢查
**3章 金融競賽的障礙：理解、預測股票和債券的收益
13.1 什麼因素決定了股票和債券的收益
13.2 金融市場收益率的四個時代
13.3 舒適安逸的時代
13.4 焦慮不安的時代
13.5 精神煥發的時代
13.6 感到幻滅的時代
13.7 未來收益的障礙
**4章 生命周期投資指南
14.1 資產配置五項原則
14.2 根據生命周期制訂投資計劃的三條一般準則
14.3 生命周期投資指南
14.4 生命周期基金
14.5 退休之後的投資管理
14.6 如何投資退休儲蓄金
14.7 繼續持有退休前的投資組合，如何過好退休生活
**5章 三種步伐漫步華爾街
15.1 省心省力漫步法：投資指數基金
15.2 親歷親為漫步法：可資使用的選股規則
15.3 使用替身漫步法：雇請華爾街專業漫步者
15.4 晨星公司提供的共同基金信息服務
15.5 馬爾基爾漫步法
15.6 悖論
15.7 對我們這次漫步做一些總結陳詞
15.8 *後一言
附錄A 隨機漫步者通訊錄及共同基金參考指南

郁金香球莖熱是歷***為壯觀的快速致富的狂歡之一。想到這種狂 熱發生在17世紀初古老而寧靜的荷蘭，你會在腦海中看到*加栩栩如生的 **瘋狂的畫面。1593年，一位新任命的植物學教授把一些原產於土耳其 的稀有植物從維也納帶到萊登(Leyden)，由此引發了導致這場投機狂潮的 幾件事。荷蘭人對花園裡的這種新品花卉**著迷，但對教授開出的價錢 可沒那麼感興趣(他原本希望賣掉這些球莖，好好地賺一筆)。**夜裡， 有個竊賊闖入教授家中盜走了這些球莖。隨後，竊賊以低於教授向人們開 出的價格把這些球莖賣掉，不過他的賺頭卻*大。
在此後十年左右的時間裡，郁金香成了荷蘭花園裡一種廣受歡迎但價 格昂貴的花卉。許多郁金香花朵感染了一種叫做花葉病的非致命病毒，正 是這種病毒觸發了瘋狂的郁金香球莖投機熱潮。花葉病致使郁金香花瓣上 長出對比強烈的彩色條紋或者說“烈焰”。荷蘭人**欣賞受到感染的球 莖，稱之為奇異球。在很短的時間內，大眾的欣賞口味很快趨於一致，因 此球莖越奇異擁有球莖的代價便越大。
漸漸地，郁金香球莖熱開始了。起先，球莖商隻是盡量預測來年*受 歡迎的雜色款式，就像服裝生產商預測大眾對衣料、色彩、裙擺長短的口 味一樣。後來，他們囤積大量存貨期望價格上漲。郁金香球莖的價格開始 瘋漲，球莖越昂貴，視之為明智投資的人便越多。查爾斯·麥基(Charles Makay)在他的著作《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)中，按時間順序描述了 這一熱潮的發展過程，並指出荷蘭的一般行業因人們投機郁金香球莖而被 棄置一旁：“貴族、市民、農夫、機工、海員、男僕、女傭，甚至煙囪清 掃工和老年女裁縫都不亦樂乎地涉獵其中。”每個人都想像著對郁金香的 **會永遠持續下去。
說價格不可能再漲的人看到親戚朋友大發其財便在一旁大為懊惱。加 入暴富行列的**實在難以抗拒。大約自1634年至1637年年初，也就是在 郁金香熱的*後幾年，人們開始以物易物，拿土地、珠寶、家具這樣的個 人財產來換取郁金香球莖，因為球莖會使自己變得*加富有。球莖價格變 成了天文數字。
金融市場具有一種超強稟賦，當增加投機機會的方法存在真實需求時 ，市場必定會提供這種方法。能使郁金香投機者的金錢發揮*大效用的金 融工具是“要求選擇權”(call options)，這種選擇權類似於**股票市 場上流行的“看漲期權”。
要求選擇權賦予持有人在某一確定時間以某一固定價格(通常接近於當 前市價)購買郁金香球莖(要求交割)的權利。選擇權持有人在訂立合同時支 付一筆選擇權費，這筆費用大概相當於當前市價的15%～20%。例如，一隻 郁金香球莖的當前市價為100荷蘭盾，購買一份一隻球莖的要求選擇權時， 購買者隻需支付20荷蘭盾。如果球莖價格漲到200荷蘭盾，選擇權持有人就 會執行選擇權：以100荷蘭盾的價格買入球莖，同時以當前市價200荷蘭盾 賣出。行權後，他便獲得80荷蘭盾的利潤(100荷蘭盾的升值減去他為選擇 權支付的20荷蘭盾)，也就是說，他的資金增值了四倍。若直接在市場上買 賣球莖，他隻能讓資金增值一倍。使用要求選擇權讓人們能以少得多的本 錢參與市場買賣，同時從投入的本錢中獲取*多回報。選擇權是一種杠杆 投資方法，可以增加投資的潛在回報，同時也會增加投資的潛在風險。這 種金融工具有助於確保市場的廣泛參與性，**也是如此。
這段歷史充滿了亦悲亦喜的劇情，其中就發生過以下這樣的事情。一 名返航歸來的水手告訴了一位富商一船新貨到岸的消息。為了酬謝水手， 富商請他喫一頓上等的紅鯡魚早餐。水手看到商人的櫃臺上放著自以為洋 蔥的東西，多半是覺得洋蔥放在絲綢和天鵝絨之間極不協調，居然拿來當 做喫紅鯡魚的作料給喫了。他做夢也沒想到，這隻“洋蔥”本可以養活整 整一船的船員一年，因為它實際上是價格昂貴的芳名叫Semper Augustus的 郁金香球莖。水手為這款開胃品付出了慘重代價——東道主翻臉不認人以 重罪起訴他，讓他在牢裡待了好幾個月。
歷史學家經常重新詮釋過去。有些金融史學家重新審視了多次金融泡 沫中的事實，認為泡沫時期的定價可能也存在相當大的合理性。彼得·加 伯(Peter Garber)是這些修正主義史學家中的一位，他認為17世紀荷蘭郁 金香球莖的定價比現在普遍認為的要合理得多。
加伯提供了一些很好的事實資料，而我也不打算說在郁金香球莖熱時 期球莖的價格結構沒有任何合理性。例如，據加伯揭示，Semper Augustus 郁金香球莖是一種特別稀有的、美麗的球莖，即便在郁金香狂熱發生之前 數年，價格就已經很高了。而且，加伯的研究還表明，即使在球莖價格全 面崩潰之後，個別稀有的球莖仍然價格不菲，隻是價格僅有**時期的一 小部分。但是，加伯未能合理解釋這樣的現像：1637年1月，郁金香球莖以 20倍的速度上漲，而在2月，價格下降的速度卻*快。顯然，正如一切投機 狂潮中都會發生的那樣，價格*終變得如此之高，以至有人認定應該謹慎 從事，於是便賣出自己的球莖。很快，其他人也隨之賣出球莖。像雪球滾 下山一樣，球莖貶值的速度越來越快，剎那間，恐慌攫取了所有人的心。
政府部長紛紛發表官方聲明，說郁金香球莖價格毫無下跌的理由，但 是，沒有人聽得進去。交易商破產倒閉，拒*履行購買郁金香球莖的承諾 。政府出臺了一個計劃，準備以10%的面值協商解決所有的合同執行問題， 當球莖價格跌破這一標準時，計劃也告受挫。價格繼續下跌，一跌再跌， 直至多數球莖變得幾乎一文不值——賣價還不如普通洋蔥。P13-15