《私募股權(融資工具與投資方式)》(作者馬提亞斯·君德爾、布庸·卡佐克)是關於私募股權的通俗讀本，分別從企業和投資人角度對私募股權進行介紹，即私募股權是一種融資工具和一種投資類別。
本書介紹了私募股權的概念、基本特點、資金來源與管理、市場情況與完整流程等；並以美國為例，闡述了私募股權的歷史與發展，重點介紹了德國、奧地利以及世界私募股權行業的現狀。從企業角度出發，分析了私募股權融資給企業所帶來的風險和機會以及潛在的投資伙伴；分析了私募股權這種投資方式的特點，重點闡述了市場上*常見的投資方式——私募股權基金，詳細論述了私募股權投資的前提條件、典型特點及其運行方式，並分析了私募股權投資所蘊藏的機會和風險。

目前已經有大量關於“私募股權”的書，但大部分是學術性的，或者內 容涉及範圍太廣。《私募股權(融資工具與投資方式)》(作者馬提亞斯·君 德爾、布庸·卡佐克)則與此不同。作者撰寫此書的目的在於，使讀者初步 了解“私募股權”，同時大致掌握“私募股權”的基本結構。本書側重介紹 “私募股權”的核心特點，即“私募股權”對企業而言是一種融資工具，對 投資人而言是一種投資類別。為此，作者有意避免闡述理論和法律條款，僅 僅在論及私募股權運行規則時，為便於讀者理解，纔談到了一些法律規定。 《私募股權(融資工具與投資方式)》第一章為“私募股權導論”，首先 介紹私募股權的概念，並介紹企業融資基本常識，以便讀者能夠更好地理解 私募股權的運作方式、機會和風險。然後將討論私募股權的內容和特殊含義 ，討論私募股權與“風險投資”(Venture Capital)、“對衝基金”(Hedge Funds)的區別以及私募股權的特點。緊接著，將介紹私募股權這種投資方式 的運作流程，即資本最初由投資人出資一經過融資一到達企業一返回投資人 的整個過程；並以私募股權誕生地美國為例，簡述私募股權的歷史與發展， 重點闡述私募股權在德國和奧地利的發展狀況。 第二章以“私募股權市場”為題，主要介紹德國私募股權行業的現狀， 私募股權在奧地利的發展和市場形勢，以及世界私募股權行業的發展情況。 通過閱讀本章，讀者可以初步了解私募股權的概況：私募股權的資金從哪裡 來？哪些人在管理這些資金？私募股權基金向哪些國家投資？這類資金如何 分配到各個投資領域？美國與歐洲的私募股權市場有何區別？私募股權在亞 洲的作用如何？等等。以上問題讀者均可在本章中找到答案。 第三章題為“企業融資中的私募股權”。本章首先闡述德國企業融資的 歷史發展與現狀，然後簡述私募股權運作過程中典型的融資機構與關鍵的法 律基礎，以及企業的潛在投資伙伴。最後將闡明利用私募股權進行融資給需 要資本的企業所帶來的風險和機會。 第四章“私募股權運作流程”，分別從企業和投資人角度出發，形像地 描述了私募股權典型的、完整的交易過程，並根據企業不同的融資目標和需 求，闡述私募股權資金的申請(從企業角度)、投資人的遴選過程(從投資人 角度)、投資基本過程以及資金的退出。 第五章以“私募股權投資”為題，概括介紹私募股權的投資類別和方式 ，並了解這種投資方式。為此，本章將向讀者介紹各種投資方式，闡明直接 投資與間接投資的區別。重點介紹市場上常見的最重要的投資方式“私募股 權基金”。本章還進一步闡述了私募股權投資的前提條件、典型特點及其運 行方式，也涉及私募股權作為一種投資類別所蘊藏的機會和風險。 第六章是結論和展望。

前言
內容簡介
第一章 私募股權導論
一、企業融資入門
(一)內部融資與外部融資
(二)自籌資金與借貸融資
二、私募股權定義
(一)風險資本與私募股權的區分
(二)對衝基金公司與私募股權公司的區別
(三)私募股權是股市外用於融資的自有資本
三、私募股權融資的特點
(一)私募股權融資要素
(二)私募股權的管理因素
四、私募股權周期
五、私募股權的起源與歷史
(一)私募股權的**源頭
(二)德國私募股權的發展史
(三)德國市場的發展
第二章 私募股權市場
一、德國當前的私募股權市場狀況
(一)管理資本總量
(二)投資
(蘭)募資
(四)退出渠道
二、奧地利私募股權市場的發展與現狀
三、**私募股權市場
(一)年的**私募股權市場
(二)北美的私募股權
(三)歐洲私募股權市場
(四)亞太地區——增長中的私募股權市場
第三章 企業融資中的私募股權
一、企業融資變遷
(一)金融業的結構改革
(二)德國中小型企業的自有資本結構l
(三)提高自有資本率的方法
二、融資原因和融資階段
(一)早期融資
(二)擴張階段融資
(三)後期融資
(四)上市後的證券交易
三、融資伙伴
(一)機構性私募股權
(二)非正式私募股權
四、融資工具
(一)自有資本
(二)夾層資本
(三)借入資本
五、從企業角度對私募股權投資的評價
(一)優點和機會
(二)缺點和風險
第四章 私募股權運作流程
一、企業的準備
(一)確立目標
(二)預審計
(三)《商業計劃書》
(四)對私募股權投資人的選擇
(五)與投資人建立聯繫
二、私募股權投資流程
(一)確定合適的資產組合公司
(二)預選
(三)私募股權投資人的盡職調查
(四)《投資備忘錄》
(五)企業估值和定價
(六)交易結構
(七)文件制定、協議簽署和融資過程的結束
三、監督和控制
四、私募股權的退出
(一)股權上市(IPO)
(二)同業並購
(三)次級轉讓
(四)回購
(五)連續融資
(六)全部折價
第五章 私募股權投資
一、投資形式
(一)直接參股
(二)間接投資
二、向私募股權基金的投資
(一)初級基金
(二)組合基金
三、私募股權基金的法律與稅收政策
(一)私募股權基金
(二)私募股權組合基金
(三)經營性資合公司作為基金公司
四、私募股權基金的生命周期
(一)創立基金
(二)投資
(三)管理和發展
(四)退出和清算
五、私募股權投資的特殊性
六、投資私募股權的決策準則
(一)投資板塊
(二)地區
(三)行業
(四)投資年份
(五)資產組合的時間構成
(六)基金選擇
(七)納稅結構
(八)小結
七、投資人對私募股權的評價
(一)私募股權投資的優點和機會
(二)缺點和風險
(三)小結
第六章 結語
一、新形勢呼喚新戰略
二、私募股權市場機遇和增長動力
三、從初創企業到後繼管理一私募股權融資
四、夾層資本融資
五、私募股權投資
六、財富動力

1．自籌資金 自籌資金即企業將自有資本用於投資，自有資本也稱股權資本。這裡的 自有資本包括企業所有者的投資或者企業利潤留轉而用於投資的資本。
(1)自籌資金的種類。
在創立一家人合公司時，企業主或股東通過將自己資產中的私人資產作 為企業注冊資金，使人合公司獲得自有資本，他們從而成為企業所有者或公 司合伙人。當資合公司發起人出資認購公司普通股股份時，比如股份公司的 證券、有限責任公司的股份，資合公司便獲得自有資本。
對於一家正在運營的企業而言，自籌資金*常用的渠道是內部融資，融 資方式是將自有資本用於再投資，比如企業將內部留存收益作為投資資本。
對於中小型企業而言，外部自籌資金的主要形式就是所謂的直接投資，即企 業現有股東出資認繳*多的公司股份，從而使企業增加新鮮的自有資本。
自籌資金也可以通過從外部接納新股東實現，新股東必須以出資認購股 份作為交換條件來獲得企業的股東地位。這種類型的自籌資金也叫做參股融 資。
有一種融資方式一直沒有得到足夠重視，這就是企業利用所謂的“夾層 資本”融資方式，從企業外部獲得資本，在企業資產負債表中以自有資本形 式出現，而同時並不必出售公司股份。這裡尤其值得一提的是，隱名投資和 享益券就屬於這類融資工具。
在金融實踐中，通常將企業通過在股票交易所上市發行股票而獲得的自 有資本稱做“公募股權”資本，英語稱之為“Public Equity”；那些不通 過股票交易所而注入企業的參股資本，則統稱為“私募股權”資本，英語稱 之為“Private Equity”，簡稱“PE”。
(2)自有資本的功能。
從根本上說，自有資本具有以下特點：長期或者無限期的，負**責任 ，無利息，不必償還，不必擔保，(從理論上講)可以隨時使用。自有資本在 企業運營中具有不同的功能。
①融資功能。從根本上說，自有資本可以無限期供企業使用，且沒有利 息負擔。因此，自有資本是*理想的融資資本。借人資本有償付要求，而自 有資本則要求分享企業清算收益，即自有資本出資人沒有特別的清償權。任 何一種投資都可以通過自有資本來實現，並且出資與投資時間可以**一致 。對於那些高風險的投資尤其如此。對於借貸融資而言，自有資本也很重要 ，因為一般情況下，隻有當企業證明自己具有一定的投資擔保時，債權人纔 會向企業提供借人資本。
②責任功能和擔保功能。投資於企業的資本承擔一定的企業風險。企業 一旦出現虧損，就會首先減少自有資本。隻有當自有資本全部消耗完畢之後 ，纔會考慮借入資本。當企業虧損消耗企業資產時，自有資本實際上起著虧 損“緩衝帶”的作用。因此，自有資本出資人將比借人資本出資人承擔*大 的風險。由於與借入資本相比，自有資本首先承擔責任，具有“責任功能” ，因此，自有資本也被稱為責任資本、擔保資本或者風險資本。自有資本作 為“責任資本”的這一特點，提高了企業的支付能力，並擴大了企業獲得借 入資本的活動餘地。
③收益分配功能。通過自籌資金而融資時，企業沒有支付貸款利息和清 償債務的負擔。出資人提供自有資本的回報全部通過獲得分配企業盈利來實 現。除了可以分享企業清算收益，或從企業升值中獲益(比如通過轉讓企業 股份)之外，出資人向企業提供自有資本時，隻能獲得一種純粹依企業效益 而定的支付請求權。對於企業而言，采取自籌資金方法，可以使企業在收益 不佳時，降低企業流動資金的壓力。這是自有資本作為一種“風險資本”的 經典特點，正因為如此，自有資本出資人期待其投資能夠獲得很高收益。
④支配功能和管理功能。傳統的自有資本出資人是企業股東，也是企業 的所有者，或者企業共有者，在這個法律地位基礎上又衍生出一繫列權利。
根據企業的法律形式不同，自有資本出資人具有相應的資產權、管理權、信 息權和控制權，並多多少少可以對企業的經營管理政策施加影響。由於自有 資本出資人對企業的支配管理功能，中小型企業原則上不願接受外部自有資 本出資人的投資。
2．借貸融資 所有利用借人資本進行融資的方式統稱為借貸融資。典型的借人資本包 括企業總資產中那些非企業所有者、企業債權人所提供的資本，或者必須要 償付給他們的資本。
外部借貸融資包括傳統的銀行借貸融資，或者通過發行債券所進行的融 資。企業日常經營中必須支付的約束性資本沒有什麼特殊形式，而且比較優 惠。比如，應付商品賬款也屬於外部借人資本，但這種資本對於企業融資意 義不大，本書對這種資本類型不予詳解。
(1)資本基礎的擴大。
借人資本主要用於支配企業資產運轉，並擴大企業經營的資本基礎。* 理想且*典型的借人資本僅在一定的期限內供企業使用，企業要根據雙方簽 訂的借貸合同償付貸款利息，並在一定期限內還款付息。與自有資本不同的 是，傳統的借人資本具有以下特點：它的回報要求並不取決於企業的經營成 果。在獲得借人資本的同時，企業必須還本付息，因此給企業流動資金帶來 壓力。在企業經營效益不佳時，這會限制企業投資經營自由，並導致流動資 金困難。
企業債權人一般不會享有對企業的經營權和支配權。僅在個別情況下， 債權人可以根據合同規定與實際情況(比如，企業依賴於債權人)，對企業的 經營管理施加有限的影響。
大多數情況下，提供貸款主要建立在信貸安全基礎上。與自有資本出資 人不同，借入資本出資人所承擔的企業風險較低，對投資回報的要求也較低 。企業為獲得借人資本而支付的費用可以免予納稅，與傳統的自籌資金融資 方式相比，這是采用借貸融資方式*大的優點之一。P2-4