誰是發現者，誰是追隨者？
在中國，基金管理公司已經成長為數千億證券投資資金的管理者，他們在中國證券市場上播種著價值發現的投資理念，他們的投資在為持有人創造財富的同時，也推動著中國證券市場走向健康繁榮之路。
本書是對基金投資成功案例的一次全景式掃描，基金經理在投資中展現出基本分析選股的細節——他們是如何判斷行業的驅動因素、如何發現富有競爭優勢的股票、如何挖掘企業公告和財務報表中有價值的信息……專業投資的魅力將如磁石般吸引住每一位證券投資人的目光。

本書與讀者分享中國基金經理運用價值分析成功投資的故事，也將闡釋 股票價格漲跌的基本原理。選擇了“上海機場”、“寶鋼股份”、“蘇寧電 器”、“通寶能源”、“貴州茅臺”、“上海汽車”、“萬科”、“馳宏鋅 锗”、“海螺水泥”、“揚子石化”、“中信證券”、“中聯重科”、“張 裕”、“中集集團”、“華僑城”、“煙臺萬華”的投資案例進行分析，也 重點解釋了長線牛股是如何為投資人創造回報的。本書證明，投資不必為股 價的短期波動困擾，用心去找到那些真正的股價驅動力吧。贏球必須把注意 力放在球場上，而不是分數牌。

前言
1. 基金的世界
1.1 偉大的金融創新
1.2 什麼在影響基金回報
1.3 誰將在長跑中勝出
2. 投資理念
2.1 兩種理念
2.2 真正的衝突
2.3 基本分析的坐標尺——市盈率
2.4 價值投資與成長投資
2.5 投資理念在中國
2.6 策略應對市場
3. 從調整中走出
3.1 分散持股
3.2 現金股利為王
3.3 可轉換債券：股性與債性的結合
4. 外延式增長
4.1 並購在企業生命周期中締造增長優勢
4.2 並購在形式與融資
4.3 個案解析——通寶能源
4.4 橫向並購、縱向並購與多元化並購
4.5 蘇寧電器的門店擴張
5. 消費升級
5.1 在國民經濟中的消費
5.2 升級的條件
5.3 汽車消費時代到來
5.4 新車、降價
5.5 市場集中與品牌價值
6. 景氣周期來臨
6.1 周期性行業的表現與投資特征
6.2 石化產品鏈上的漲價
6.3 尋找皇冠上的明珠
6.4 選行業與選股票
6.5 彈性
6.6 “高買低賣術”的檢驗
7. 資源
7.1 中國因素
7.2 銅價
7.3 鋁價
7.4 儲量與產量對估值的影響
7.5 其他資源的例子
7.6 周期來兮
8. 創新型成長
8.1 市夢率
8.2 LCD：周期是成長的煩惱
8.3 微電子
8.4 互聯網
8.5 成長的第二曲線：以制藥業為例
8.6 小盤股與高分配
8.7 六年檢驗：煙臺萬華的自主創新

1. 基金的世界 證券投資基金是一種堪稱精巧的金融理財產品。通過發行基金份額，大 筆的資金被彙集到一起，由專業的基金管理公司負責這些資金的投資運作， 而保管資金的責任則由行使托管職能的銀行擔當。在業務模式上，基金是資 產管理業，法律意義上又屬於信托。
從**範圍看，基金已經成為現代金融領域的支柱性行業之一，與銀行 、證券、保險等金融行業的發展相比，我國證券投資基金業起步*晚，但成 長卻**迅速。
1991年，投資基金(此時的基金後被稱為“老基金”)開始在**出現， 1993、1994年進入一個發展高潮，中國人民銀行各地分行批準的投資基金不 斷成立。在《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實施之前，有25隻老基金在 深滬證券交易所掛牌或聯網上市，有38隻分別在天津、武漢、瀋陽、大連、 浙江、重慶等地的證券交易中心或櫃臺交易中心上市，總計有63，隻基金可 以公開交易。許多老基金不是單純的證券投資基金，它們的投資往往廣涉房 地產、法人股、實業項目等領域，甚至進行資金高息拆借。這些基金缺乏必 要的監管，而且在信息披露上嚴重缺乏透明度，使得基金資產承受了較大的 風險，持有人利益被懸於高度不確定之中，因此必須加以規範。
1997年11月14日頒布實施《證券投資基金管理暫行辦法》，標志著我國 基金業邁入全國性的規範化發展時期。此後，證券投資基金(又稱為“新基 金”)在政策的扶持下如雨後春筍般組建起來，老基金也同時走上清理重組 之路。2001年4月，隨著在深滬兩市掛牌交易的*後3隻老基金——瀋陽興瀋 、瀋陽久盛與富島基金同時摘牌，老基金*終走完了其10年歷程。
伴隨著老基金陸續改制重生，新的封閉式基金不斷發行，在1998年至 2002年的4年裡，新募成立以及老基金清理改制後成立的封閉式證券投資基 金達到54隻，封閉式基金的總份額達到817億。2001年，開放式基金開始發 行，由於突破了規模的限定，中國基金業的發展進入新的階段，總份額迅速 增長，從2002年底到2006年底，短短4年間增長了5倍多。目前，中國基金業 管理的總資產已經超過了6000億份，成為證券市場中舉足輕重的投資力量。
1.1 偉大的金融創新 基金作為一種金融工具，有著獨特的價值。從金融資產規模統計數據來 看，基金是金融發達**中主要的金融資產形態。在金融學者眼裡，投資基 金被看作是經濟**自貨幣、股份制之後的人類又一偉大金融創新。
貨幣是金融**偉大的發明，現在，基金在很多方面已經具備了對貨幣 功能的替代價值。貨幣*基本的職能是作為一般等價物，起到交換媒介的作 用，使交易者們再也不必為了等到合適的交易對手以物換物而在市場裡獃上 好幾天。隨著社會的發展，貨幣被從商品交換的流通領域帶入了財富增值的 生產領域，貨幣轉為資本，*具有了價值增值的職能。
和貨幣相比，投資基金具有怎樣的特點呢？首先，基金也具備一定的交 換媒介特征。目前，金融繫統的轉賬支付體繫是現代經濟社會中進行支付的 主要途徑，基金持有人可以在商業銀行開立相應的支票賬戶，該賬戶同時也 是持有人進行基金買賣的賬戶，在需要支付時，持有人可以根據所擁有的基 金淨資產的相應比例簽發支票進行支付，從而，基金就實現了與銀行存款類 似的支付功能。目前美國已經有了可以簽發支票的貨幣市場基金。
其次，從貨幣的增值角度分析，銀行存款固然能夠獲得一定的利息，但 低利率時代的儲蓄增值能力不強，而投資基金*主要是體現了投資的作用， 增值價值*突出。從收益率上，各種類型的基金都對銀行存款具有一定的替 代性，比如貨幣市場基金能夠獲得比活期存款*優的收益，股票基金和債券 基金從長期看都能獲得比長期儲蓄*有吸引力的回報，尤其是在發生通貨膨 脹的時候，投資基金是*為優良的保值增值工具。
第三，投資基金多樣化的風險收益結構能夠為客戶提供比銀行存款*多 的選擇。商業銀行隻能以相對固定的利率向任何儲蓄者承諾基本相同的固定 回報，而無法細分高風險偏好和低風險偏好的客戶，然後根據其不同的風險 偏好提供相應收益的回報，並將自己的資產運用與之對應。如果客戶想要* 多的選擇呢？那就隻能到基金那裡去尋求滿足。投資基金有很多品種，每種 產品按照風險收益特征進行了界定和區分，希望獲得高收益而又有能力承受 高風險的投資人，可以選擇股票基金，希望承擔較低風險的投資人可以投資 貨幣市場基金，對流動性要求不高的投資人可以選擇定期的保本基金，等等 。總之，人們對於風險和收益之間匹配的各種理性要求幾乎都可以通過擁有 不同的基金而得到滿足。
學者們還把分析的觸角延伸到*大的視野中，從一個社會的金融結構來 看基金與貨幣銀行的區別。學者們認為，在以銀行體繫為主的社會金融結構 中，銀行是自營機構，它的負債方是吸收的存款，資產方是發放出去的貸款 ，銀行償還負債的責任無法免除，資產方卻可能會出現期限甚至價值缺口， 流動性風險很容易積累起來，這就是銀行繫統內生的脆弱性。而投資基金的 結構不同，基金管理公司並不是一個自營機構，基金的資產方是按照價值計 量的證券，權益則由基金持有人擁有，風險隻是在於資產的價值波動，而不 會在金融中介那裡沉澱下來，這種金融結構*具社會穩定性。
學者的思想賦予基金巨大的金融能量，雖然這並不能成為我們投資基金 的直接理由，但當我們環顧四周，確實還難以找出一種比投資基金*加適宜 的理財工具。的確，毋須具備專門的金融知識，投資基金幾乎適合每一個人 ；管理和托管分離的**信托結構，投資基金是*具信用安全的投資理財產 品之一；通過在一個廣泛的空間裡運用資產，投資基金能提供多元化的風險 收益結構；在一個全國、甚至**的分銷體繫中，持有投資基金並不會受到 太多的地域限制；稅收政策賦予的稅收免除優惠，投資基金堪比國債的待遇 ；保持頻率不低的定期信息披露，使基金成為透明度*高的投資產品之一… …這些特點，決定了投資基金就是一種*大眾化的理財方式，人人都可以通 過持有基金從而獲得專業理財的優勢，這是基金得以存在並且在全社會的普 及程度日益提高的理由，也是它的使命所在。P1-4