徐靈超所著的《中國信貸周期波動研究》研究了信貸周期理論和信貸周期波動的經濟金融環境，重點研究了信貸周期、信貸價格和信貸質量三者與經濟波動的關繫，並對信貸周期進行了微觀考察，通過大量的實證研究，提出了令人信服的結論，是一本貨幣銀行學方面的力作，充分顯示了作者深厚的研究功底。

徐靈超所著的《中國信貸周期波動研究》內容簡介：在我國，銀行類金 融機構在金融體繫中處於最重要的地位，銀行信貸也是迄今為止最主要的融 資方式。在信貸供給總量保持上升的過程中，長期貸款、短期貸款、其他貸 款呈現出不同的上升速度，從而使信貸供給結構發生了重大變化。2004年10 月，中國人民銀行放開金融機構（城鄉信用社除外）人民幣貸款利率上限並 允許人民幣存款利率下浮，標志著我國利率市場化改革進入新的階段。但是 ，直接作用於實體經濟的信貸市場利率主要由借貸雙方在中國人民銀行允許 的範圍內綜合考慮資金供求關繫、風險因素、宏觀環境等來確定，仍處於半 管制狀態。而1998年中國人民銀行取消國有銀行貸款規模限制以後，貨幣當 局公開的貨幣政策中介目標由貸款規模轉為貨幣供應量，即便如此，在我國 近年來的貨幣政策實施過程中，數量型工具仍然是主要的政策工具，其中國 家對信貸供給的調控起著關鍵作用。信貸的數量因素（供給總量和供給結構 ）和價格因素（利率）仍然是我國貨幣政策調控宏觀經濟的有效手段。 數次金融危機，特別是2007年的美國次貸危機均表明信貸波動對經濟增 長波動發揮著很重要的作用，同時，經濟波動又反作用於信貸波動；當前我 國宏觀調控政策同樣面臨如何防範信貸的大幅波動對經濟波動的衝擊，以促 使國民經濟穩定可持續發展、保證銀行穩健經營的問題。 無論是中國宏觀調控的現實問題或是數次危機的教訓，都顯示出信貸波 動既是經濟擴張的推手，也為經濟危機埋下伏筆。信貸擴張（或收縮）既是 金融體繫運行中催生出的一種內部信號，又是宏觀政策層面的一種有效操作 手段。信貸波動是否有其自身的運行規律？信貸波動是通過怎樣的機制影響 到實體經濟並形成經濟的信貸周期波動的？如何通過對信貸市場的調控防止 我國經濟大起大落，保持經濟持續穩定健康地發展？對上述問題的回答將為 我們深入解讀中國信貸市場、經濟增長等提供富有意義的借鋻，將直接關繫 到未來的政策和制度選擇。 第一，本書界定了信貸周期波動含義，即信貸周期波動是指經濟在信貸 周期波動下出現的周期性波動。具體包含三層意思：①指信貸供給量圍繞其 長期趨勢而循環出現的擴張和緊縮狀態所體現的周期性波動，以及信貸價格 、信貸質量圍繞其長期趨勢而循環出現的價格漲跌或質量變化；②信貸波動 作用下引起的經濟波動；③經濟波動反作用於信貸波動。這為後續從信貸供 給量、信貸價格、信貸質量三維角度深入探討信貸波動與經濟波動的關繫奠 定了基礎。 第二，本書在總結和梳理信貸周期波動的相關理論和文獻基礎上，認為 信貸周期波動理論應該是數量（信貸供給量）、價格（利率）和質量的有機 統一，並以此為基礎，指出我國在信貸周期波動研究中仍存在的空白點，如 ：①在信貸周期波動中強調量、價、質有機統一的繫統研究文獻很少。②沒 有結合我國信貸供給結構的巨大變化來深入研究信貸供給結構（量的結構變 化）與經濟波動的關繫；沒有結合我國利率體繫的結構特征開展對實體經濟 直接發揮作用的信貸市場利率進行研究。③深入銀行、企業、居民資產負債 表結構變化而開展的微觀層面的研究較少。 第三，本書通過分析信貸與經濟波動相互影響的理論和回顧我國改革開 放以來貨幣政策、信貸政策、利率政策等的變化，找到中國政策與信貸周期 理論的結合點，並分別從銀行間接融資仍占絕對優勢地位、金融機構的資產 替代性與負債替代性較弱、信貸市場利率存在的調整剛性三方面論述了當前 我國經濟金融環境滿足信貸周期與經濟波動相互影響的條件。在此基礎上， 本書主要使用總量與結構分析相結合、定性分析與定量實證相結合等研究方 法，借助Eviews6．0軟件中的VAR、VEc等計量模型，開展信貸周期波動的三 維角度研究。 在信貸供給量與經濟波動關繫的研究中，實證結果表明：信貸供給量對 經濟增長的影響明顯大於貨幣供應量，對通貨膨脹的影響則小於貨幣供應量 ，同時，信貸供給量影響貨幣供應量的程度大於後者對前者的影響。信貸供 給結構中各變量對經濟波動的影響存在較大差異；銀行信貸對我國經濟波動 的衝擊主要來源於其他貸款的變化。我們在關注信貸供給總量對經濟波動影 響效果時，必須同時關注信貸供給結構問題。 在信貸價格與經濟波動關繫的研究中，《中國信貸周期波動研究》認為 ，我國利率傳導有著與主要發達國家不同的傳導機理。實證研究後發現：貨 幣市場利率變化不能引起信貸基準利率、信貸市場利率的變化；信貸基準利 率變化引起了信貸市場利率、貨幣市場利率的變化；我國信貸市場利率主要 受信貸基準利率影響（這可能與本文信貸市場利率的選取方法有關），但也 受貨幣市場利率和自身波動的影響。信貸市場利率與投資存在相互格蘭傑因 果關繫，但與消費不存在格蘭傑因果關繫；信貸市場利率對投資、消費的影 響是不對稱的，對投資的影響較為顯著；投資、消費對信貸市場利率的影響 非常有限。投資波動對產出波動起主要作用；產出對投資波動和消費波動的 影響程度有限。信貸市場利率與投資、消費、產出之間存在長期均衡關繫。 在信貸質量與經濟波動關繫的研究中，實證研究表明：不良貸款增長率 對經濟增長率有很大影響，而次級類貸款增長率對其影響較小；不良貸款增 長率基本不對通貨膨脹產生影響，而次級類貸款增長率則對其產生很大影響 ；經濟增長率對兩者基本上不產生影響，但通貨膨脹對兩者的影響很大，相 比較而言，對次級類貸款增長率的影響更大。 第四，本書沿著中央銀行（貨幣政策）—信貸提供者（商業銀行）—借 款者（企業）對信貸周期波動的微觀主體（商業銀行、企業）行為的變化進 行了考察，從而實現宏觀分析與微觀分析的結合，也使有關宏觀分析有了微 觀基礎。 在“中央銀行—商業銀行”這一傳導環節的分析中，文中主要分析了緊 縮貨幣政策如何影響商業銀行資產組合。分析表明，在受到緊縮政策衝擊時 ，各商業銀行能通過資產組合調整來實現對既有貸款組合的保護及保持貸款 的繼續增長，因此銀行借貸渠道變得相對不重要。但由於證券組合調整有限 ，一部分商業銀行在一定時滯後已無法通過資產組合調整來保持貸款的增長 ，緊縮政策開始發揮作用。 在“商業銀行—借款者”這一傳導環節的分析中，文章主要分析了信貸 衝擊的企業資產負債表傳導效應。實證研究表明，信貸衝擊改變了企業的現 金流狀況，並改變了實體經濟。同時，信貸供給結構各個變量及信貸價格的 緊縮對企業現金流及存貨投資、固定資產投資的衝擊效應不同。 在“中央銀行—商業銀行—借款者”整個傳導環節的分析中，文中主要 借助面板數據計量模型，分析了中央銀行、借款者的行為等如何影響各商業 銀行對信貸供給量的確定。實證結果表明，銀行變量中的存款季度增長率和 季度存貸比、宏觀變量中的銀行家信心指數和貨幣供應量季度增長率均成為 所有銀行決定信貸投放的共同因素，但沒有一個企業變量成為所有銀行決定 信貸投放的共同因素。這說明當前在銀行信貸規模擴張的過程中，銀行控制 或主導的因素對信貸增長水平的影響遠遠超過企業控制或主導的相關因素的 影響。 第五，總結各章主要結論，提出了若干政策性建議：重視信貸供給量的 調控，突出關注信貸供給結構；前瞻性使用社會融資規模，避免銀行風險， 確保國家金融安全；有序推進利率市場化建設，關注信貸市場利率波動；重 視企業資產負債表效應，加大對中小企業融資支持；重視商業銀行行為，加 強現代商業銀行制度建設；重視金融市場建設，宏觀調控實施審慎監管等。

第1章 導論
1.1 選題背景和意義
1.2 研究範圍和方法
1.2.1 研究範圍
1.2.2 研究方法
1.2.3 實證研究方法
1.3 研究思路與技術路線
1.3.1 研究思路
1.3.2 技術路線
1.4 丁能的創新和不足
1.4.1 可能的創新
1.4.2 主要不足
第2章 信貸周期理論和文獻綜述
2.1 信貸周期與經濟周期
2.2 信貸周期理論評述
2.2.1 信貸周期理論的歷史淵源
2.2.2 觀代信貸周期理論研究綜述
2.2.3 信貸渠道與利率渠道的融合——信貸周期理論的補充
2.3 國外對信貸周期的文獻綜述
2.3.1 信貸供給量與經濟波動
2.3.2 利率與經濟波動
2.3.3 信貸質量與經濟波動
2.4 **對信貸周期的文獻綜述
2.4.1 信貸供給量與經濟波動
2.4.2 利率與經濟波動
2.4.3 信貸質量與經濟波動
2.5 本章小結
第3章 我國信貸周期波動的經濟金融環境分析
3.1 信貸渠道有效性的理論前提
3.2 我國信貸周期環境的變遷
3.2.1 金融市場的建立，擴大了企業及金融機構的融資渠道
3.2.2 利率市場化改革有序推進，信貸價格（利率）彈性越來越大
3.2.3 金融制度不斷完善，現代商業銀行體制得到逐步建立
3.3 我國存在信貸周期發揮作用的條件
3.3.1 銀行間接融資仍占**優勢地位
3.3.2 金融機構資產和負債的可替代性弱
3.3.3 信貸市場利率仍處於半管制，價格調整存在剛性
3.4 本章小結
第4章 信貸供給量與經濟波動研究
4.1 中國信貸運行的主要軌跡：供給量變化與周期性特征的描述
4.1.1 樣本信貸、時點起點
4.1.2 信貸運行的供給量變化特征
4.1.3 信貸供給量的周期性特征
4.2 中國信貸供給量周期與經濟周期的波動特征分析
4.2.1 變量選取和數據處理
4.2.2 信貸供給量的周期劃分及波動特征
4.2.3 經濟波動周期的劃分與考察
4.3 信貸供給總量與經濟波動關繫的實證分析
4.3.1 變量選取、數據處理和模型建立
4.3.2 信貸供給總量與經濟波動的因果關繫檢驗
4.3.3 信貸供給總量與經濟波動的短期動態效應分析
4.3.4 信貸供給總量與經濟波動的貢獻度分析
4.3.5 信貸供給總量與經濟波動的長期均衡分析
4.4 信貸供給結構與經濟波動關繫的實證分析
4.4.1 變量選取、數據處理和模型建立
4.4.2 信貸供給結構與經濟波動的因果關繫檢驗
4.4.3 信貸供給結構與經濟波動的短期動態效應分析
4.4.4 信貸供給結構與經濟波動的貢獻度分析
4.4.5 信貸供給結構與經濟波動的長期均衡分析
4.5 本章小結
第5章 信貸價格與經濟波動研究
5.1 利率與經濟波動的傳導機制的理論分析
5.1.1 我國利率傳導的機理分析
5.1.2 利率與投資
5.1.3 利率與消費
5.2 信貸基準利率、貨幣市場利率、信貸市場利率聯動性的實證分析
5.2.1 模型建立
5.2.2 變量選取和數據處理
5.2.3 信貸基準利率、貨幣市場利率、信貸市場利率的長期協整分析
5.2.4 信貸基準利率、貨幣市場利率、信貸市場利率的格蘭傑因果檢驗
5.2.5 信貸基準利率、貨幣市場利率、信貸市場利率的短期動態效應分析
5.2.6 信貸基準利率、貨幣市場利率、信貸市場利率的貢獻度分析
5.3 信貸市場利率與經濟波動關繫的實證分析
5.3.1 模型建立、變量選取與數據處理
5.3.2 信貸市場利率與經濟波動的短期動態效應分析
5.3.3 信貸市場利率與經濟波動的長期均衡分析
5.4 本章小結
第6章 信貸質量與經濟波動研究
6.1 經濟波動對信貸資產質量的影響分析
6.1.1 借款人因素
6.1.2 銀行方面的因素
6.1.3 宏觀調控
6.2 信貸資產質量對經濟波動的影響
6.2.1 商業銀行不良貸款的經濟效應
6.2.2 信貸資產質量影響經濟波動的理論模型
6.3 信貸資產質量與經濟波動關繫的實證分析
6.3.1 變量選取、數據處理和模型建立
6.3.2 信貸資產質量與經濟波動的因果關繫檢驗
6.3.3 信貸資產質量與經濟波動的短期動態效應分析
6.3.4 信貸資產質量與經濟波動的貢獻度分析
6.3.5 信貸資產質量與經濟波動的長期均衡分析
6.4 本章小結
第7章 信貸周期的微觀考察
7.1 信貸周期中的商業銀行資產組合調整
7.1.1 信貸衝擊的識別方法選擇
7.1.2 商業銀行資產結構的描述性統計
7.1.3 商業銀行資產組合調整的實證分析
7.2 信貸衝擊的企業資產負債表傳導效應
7.2.1 信貸衝擊對企業現金流動態均衡的效應分析
7.2.2 信貸衝擊對企業資產負債表傳導效應的實證分析
7.3 商業銀行信貸供給量的確定
7.3.1 商業銀行信貸供給量的影響因素分析
7.3.2 商業銀行信貸供給量確定的實證分析
7.4 本章小結
第8章 結論與政策性建議
8.1 基本結論
8.2 政策性建議
8.2.1 重視信貸供給量的調控，突出關注信貸供給結構
8.2.2 前瞻性使用社會融資規模，避免銀行風險，確保**金融安全
8.2.3 有序推進利率市場化建設，關注信貸市場利率波動
8.2.4 重視企業資產負債表傳導效應，加大對中小企業融資支持
8.2.5 重視商業銀行行為，加強現代商業銀行制度建設
8.2.6 重視金融市場建設，宏觀調控實施審慎監管
8.3 進一步研究方向
致謝
參考文獻
附錄A 商業銀行應對貨幣緊縮的資產組合調整脈衝響應圖
近期研究成果