繼先後成功預測美國金融危機、中國股災後和主權債務危機後，張庭賓再次果敢預言中國難免經濟金融危機。
《美元復興十年中國痛苦十年》作者集成東方直覺與西方金融理性為一體，為避免中國在**金融一體化中遭遇金融危機，幫助中國投資者應在**市場為己任，對**宏觀經濟周期和**金融市場大勢做出了一繫列的分析、預測和判斷。本書共分為三篇，上篇為“中國透支篇”，中篇為“美國復興篇”，下篇為“危機模式篇”。

《美元復興十年中國痛苦十年》由張庭賓編著。 《美元復興十年中國痛苦十年》簡介：2008年美 國金融危機，2010年歐債危機，中國將是下一個危機 爆發地。 2008年年底，“救美國就是救中國”論者甚囂塵 上，對內進行了三輪大規模基建投資，嚴重透支民力 ；對外不惜巨資救助美歐，嚴重透支國力。中國經濟 奇跡的三大動力——世界工廠、房地產市場化和人民 幣泡沫也正盛極而衰，危機難免。 這意味國人追求的美國式“高物質享樂＋低精神 水平”模式將終結，勢必轉向“低物質＋高靈魂”新 平衡，國人將面臨政治體制、經濟結構和生活方式的 十年痛苦轉型，不適應者注定被淘汰。

自序
繁榮到危機，轉變在人心
導論
中國為何痛苦十年
中國金融危機預兆頻頻
第四輪救市仍能脫險嗎
人民幣升值存在隱患
四萬億救市之殤
錯失中國經濟轉型升級機遇
為歐債危機再作出犧牲
中國錢撐起美國救市半壁江山
美國再造核心競爭力
中國經濟平衡越來越勉強
城鎮化和土地流轉前路漫漫
樓市“硬泡沫”會遭遇“硬做空”嗎
中國硬傷：石油危機和糧食危機
埃及內亂使美國和以色列無後顧之憂
做空中國的機制已經基本到位
人民幣可能遭遇彙兌危機
中國五大昂貴繫統不可持續
中國人要做好過苦日子的準備
上篇中國透支篇
第一章
債務危機迫近中國
1998年的中國債務魅影會再現嗎
政府債務規模遠超想像
企業債務危機：山雨欲來風已滿樓
中國債務崩潰的三大爆破口
第二章
影子銀行能讓人放心嗎？
悄悄膨脹為巨人的中國影子銀行
影子銀行為何突如雨後春筍
影子銀行的四種風險
*大風險：房地產基建信托違約
**影子銀行危機爆發路徑
第三章
正在逝去的“世界工廠”
**制造業變局：美消中長趨勢正逆轉
中國制造成本優勢難再
中國世界工廠地位正被動搖
中國制造業未來路在何方
第四章
城鎮化能拯救內需嗎？
供給端：人口、資本紅利乏力再推“城鎮化”
需求端：產能過剩，住房消費透支，出口剛性下滑
金融端約束：城鎮化錢從何來
政策：“壯士斷臂”難期，可能“穿新鞋走舊路”
市場影響：短期利好，中長期仍悲觀
第五章
中國樓市泡沫已到破滅邊緣
難以承受的高房價
房地產周期平均為18年，目前已到周期末端
信貸緊縮將嚴厲打擊房地產市場
市場供大於求趨勢延續，保障房建設將衝擊商品房市場
政策面：調控從未終止，範圍逐步擴大
房地產企業資金鏈緊張
房地產泡沫破滅後，中國將進入深度痛苦期
第六章
石油：中國的生命線
**石油定價權：中國的重大軟肋
供需愈加失衡，中國石油安全前景堪憂
能源消費急速增長，供需缺口逐步拉大
**現狀：寡頭壟斷，民企舉步維艱，外資趁機滲透
中國石油戰略體繫：前景堪憂
第七章
糧食危機衝擊中國
美國控制人類糧食命脈
糧食貿易博弈：美國**，四大糧商滲透
中國未來將面臨較大糧食缺口
糧食後患不可小視
中篇美國復興篇
第八章
美國式**財富大挪移
美元崩潰論緣何破產？長期逆差並未導致大規模負債
美國如何完成資產大置換？三大途徑
美國走出危機曙光：四張資產負債表的集體修復
第九章
美國制造業**歸來？
美國制造業現狀：基本恢復至危機前水平
美國制造業大趨勢：從中國撤離，回流本土
美國制造業回流的原因全解析
美國制造業未來2～4年將持續復蘇
對中國影響：蠶食中國制造業蛋糕
第十章
美國房地產前景一片光明
美國房地產這次真的復蘇了
基本面：供需兩端皆呈樂觀態勢
美國房價觸底反彈，中國房價即將盛極而衰
美國樓市復蘇重建市場信心，推動資本回流美國
第十一章
美國能源獨立革命成效顯著
美國痛定思痛推進能源獨立戰略
能源獨立戰略要旨：擺脫對中東的依賴
能源獨立穩固美國**霸權地位
第十二章
美國糧食“**”
糧食美元的興起
長期補貼造就糧食巨頭
富可敵國的糧食寡頭進行**控制
糧食已經成為經濟和政治的“雙重**”
第十三章
美聯儲將吹響美元回流集結號？
美聯儲如何轉嫁危機：***的大寬松
美聯儲怎樣決策，未來掌控權將花落誰家
QE撤出已成定局，美聯儲未來想干什麼
下篇危機模式篇
第十四章
新興市場危機模式
新興市場為何暴漲暴跌
為什麼未來新興市場難逃危機宿命
危機爆發的多米諾骨牌已經開始
第十五章
地產危機模式
美國：一場曠日持久的全民去杠杆化戰爭
歐元區：地產、銀行業、國債形成惡性循環，解局依賴外圍援助
日本：房地產泡沫破裂，失去的二十年
中國：房地產市場危局路在何方
第十六章
地緣政治危局
**地緣政治兩大風險區域：東南亞、中東
美國的“戰爭經濟學”
美國的軍事戰略轉變：劍指中國
結語
中國如何走出低谷期
跋
為了圓中國智庫夢，為了圓中華復興夢
對中國宏觀經濟周期和
股市樓市的預測與印證
對**金融危機演變與
投資市場趨勢的預測與印證
中華元智庫簡介

金融以“準財政職能”補財政窟窿 上述債務是中國政府的全部債務嗎？不僅僅是， 由於中國特殊的金融 以“準財政職能”補財政的歷史背景，即用金融的空 間彌補財政當年需要 支出的空間或時間，這本質上是一種“財政信貸綜合 平衡”的延伸。其具 體路徑如下： （1）政府債務貨幣化。1993年國務院《關於金 融體制改革的決定》明 確要求財政部必須停止向中國人民銀行借款前，很長 時期財政赤字除一部 分依靠發行國債填補外，大部分是向中國人民銀行借 款，即用發行貨幣的 方式解決。
（2）先通過銀行發放信貸，等形成壞賬時再由 財政進行直接救助。在 改革開放之初，銀行體繫就開始承擔具有明顯財政支 出功能的信貸。大體 可分為兩波：**波是1979至1989年的“撥改貸”政 策，所謂“撥改貸” 即**對基本建設投資撥款改為貸款，名義上是貸款 ，但本質還是財政資 金；第二波則是之後的國有企業貸款等，*終呈現為 1999年銀行體繫巨額 不良資產，並由**一次性行政剝離1．4萬億元。之 後第三波繼續形成的不 良資產，在2003年這一輪國有銀行改革中，四大行累 計剝離了超過2萬億 元的不良資產。
銀行體繫1999年和2003年之後累計剝離的不良資 產，*終是由財政， 以及由央行以再貸款或者票據置換承擔。包括央行通 過彙金對銀行的注資， 由於*後都結彙，實質還是央行以貨幣發行注資。總 體上，這兩輪銀行改 革所花費的成本高達3．6萬億元，這均是“金融補財 政”的路子。
（3）銀行補財政，不僅形成不良資產*後由財 政救助的部分屬於“銀 行補財政”，銀行違背市場規律按行政類要求發放的 貸款，也屬於“銀行補 財政”。這一點在2003年這一輪國有銀行改革之後， 在2008年危機後的財 政信貸大擴張裡，表現得尤為明顯。
地方債務風險持續上升 因**政府信用的支撐和中國財政收支整體穩健 的背景，中央政府債 務風險較小，而地方債則令人憂慮。
根據審計署的調研報告，2010年，總的債務中， 政府負有償還責任和 擔保責任的債務占84％，這部分違約的風險不是很大 ；省級和市級的地方 政府債占73％，*多是繫統性風險，政府具有出面救 助的動力；縣級債務 占總債務的27％，大概2．89萬億元，其中政府沒有 償還或者擔保責任的占 10％，大概2800多億元，分散在2700多個縣級政府下 ，這部分債務比較 分散，單個融資平臺的規模小，縣級財政能力不足， 政府因影響有限而救 助的動力不足。
按照裡昂證券2013年5月的一份報告估算，在 2008～2012年，中國 債務規模／GDP從148％暴漲至205％，“中國債務水 平現在達到了歷史高點”， 新增債務占GDP的110％，其中大部分來自影子銀行， 實際上中國GDP增 長是靠債務來支撐的。為了保證經濟增長，中國沉溺 在債務擴張中不能自 撥，這從2013年**季度高達58％的信用增長中可見 一斑。不斷上漲的債 務意味著目前的增速是不可持續的。雖然目前的債務 水平可控，但由於固 定資產投資對於GDP的拉動作用越來越小，這意味著 債務水平需持續擴張， 也意味著風險會不斷提高。削減債務和投資可能導致 經濟增速顯著下滑， 這一幕很有可能在2014～2015年上演。
報告顯示，如果以7％的GDP增速為目標，2015年 中國債務規模／ GDP將達到245％。同時，據估算，2012年年底中國的 債務總規模（政府、 企業和個人）為107萬億元，即GDP的205％。上述估 算剔除了短期養老金 的負債，與惠譽在4月將中國主權債務評級由AA一降 至A＋時198％的預 測基本一致。作為衡量信用水平的指標，社會融資總 額占GDP比值自2008 年以來持續提高，盡管GDP增速降低，但占比依然從 22％上升到30％。
在上述高達107萬億元的總債務中，*令人擔心 的仍然是地方政府的 負債。“沒人知道地方政府的債務總額到底有多大。
我們估計大概是18萬 億元，約占GDP的35％。”地方債務占財政收入比例 是130％，但剔除賣地 部分收入所得之後，這個比例就將驟然上升至250％ 以上。
這已經成為中國必須面對的龐然大物。
企業債務危機：山雨欲來風已滿樓 企業債務比政府債務危機規模*大，擴張*快， 風險*高 與政府債務壓力相比，企業債務危機規模*大， 擴張*快，風險*高， 實已迫在眉睫。中國企業債務占據中國非金融部門債 務的“半壁江山”，也 是過去5年中國非金融部門整體債務飛速上升的*大 “推手”。2012年年 底，中國企業債務約為65萬億元，占GDP之比達125％ ，過去5年上升近 30％，企業資產負債率迅速提升（A股非金融企業資 產負債率由2008年的 53％上升至60％）。從行業分布來看，部分負債主要 集中在地產和基建相關 產業鏈的重資產行業中。
與**相比，2012年中國非金融企業部門債務率 水平（相當於GDP的 122％～127％）在OECD**中居於*高水平區間。對 成熟的經濟體而言， 企業債務一般會達到GDP的50％～70％，而中國是這 個數字的2倍。此 外，中國的工業企業盈利能力（利潤／銷售收入）隻 有5％～6％，僅為全 球平均利潤水平的一半。這將意味著中國企業的債務 負擔是**平均水平 的3～4倍。P45－47