出版社:中信出版股份有限公司 ISBN:9787521701531 商品編碼:45106493181 品牌:鳳凰新華(PHOENIX 代碼:68
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金融與我們的生活關繫之密切,遠遠超過了我們通常的認知。它創造並保衛我們的財富,而我們對它的了解卻還遠遠不夠。 為什麼猶太人會被認為是世界上主宰金融世界的群體?金融是富人俱樂部嗎?人類規避風險的手段有哪些?債券、基金、股票、期貨,以及各類金融衍生品,這些看起來離我們有距離的金融產品,普通人應該怎麼用呢? 這個看起來很復雜的金融世界,其實不用公式,不用長篇大論,沒有專業背景,我們也可以知道它是什麼,它怎麼創造、升級和保衛我們的財富。 這本書從金融的起源講起,通過我們生活中和歷史上的各種案例,闡述了金融的意義和價值、普惠金融、債券市場、基金市場、股票市場、金融衍生品等與我們普通人生活緊密相連的內容,有助於我們更好地理解和掌握金融知識,看透背後的財富運轉邏輯,合理運用金融工具,獲得更好的生活。
陳志武,華人經濟學家,香港大學馮氏基金講席教授與亞洲環球研究所所長、原耶魯大學金融學終身教授,曾獲得默頓·米勒獎。專業領域為金融理論、股票、期貨和期權市場,以及宏觀經濟與經濟史。 2006年,《華爾街電訊》將他評為“中國十大具有影響力的經濟學家”之一。他擔任學術總顧問的繫列紀錄片《華爾街》與《貨幣》,對中國金融文化的發展影響巨大。著有“金融的邏輯”繫列、“財富的邏輯”繫列、《24堂財富課:與女兒談創業》等暢銷書。
馮侖、瀋南鵬、郭廣昌、潘石屹、徐小平等百餘位CEO推薦的國民金融投資課 打開通往財富自由的思維之門 金融其實不難,也離你很近。學習金融的邏輯,洞察財富的道理,這本書真的很有料。 ——巴曙松 香港證券交易所首席經濟學家 金融就像家裡的門一樣,既然躲不開,還不如把它搞懂。熟悉金融邏輯,搞懂財富道理。 ——馮侖 萬通集團董事局主席 把握好金融的邏輯,規劃好自己的事業,做個明白人,用金融思維改變你的人生軌跡。 ——郭廣昌 復星國際董事長 金融解放個人,市場通往自由。學習金融邏輯,搞懂財富本源。 ——潘石屹 SOHO中國董事長 誰都可以創業,但創業成功不容易。了解金融邏輯,搞懂成功基礎。 ——瀋南鵬 紅杉資本中國基金創始及執行合伙人 我鼓勵你去創業,把握好自己的職業;也推薦陳志武教授的金融投資課,它讓你用金融思維看懂這個世界,助你養成財富思維,幫你實現財務自由。 ——徐小平 真格基金創始人
序投資理財是人人該上的通識課/VII 第一部分 宗教與金融的相互競爭 第 1 章.金融緩慢發展的歷史/003 遠古借貸沒有發展出金融市場/003 《s經》禁止用錢賺錢/007 猶太人為何主宰金融世界?/011 延伸閱讀人力資本——無形的增長要素/021 第 2 章.新教解放金融/023 宗教改革與金融解放/023 歐美新教國家為何比天主教國家強大?/027 延伸閱讀因信稱義的“另類”重要性/033 第 3 章.宗教和福利國家的競爭/035 規避風險的各種體繫:家族、宗教、金融與福利國家/035 教會幫人規避風險嗎?/039 福利國家的興起是利還是弊?/044 延伸閱讀“國家”是自古以來就存在的嗎?/050 第 4 章.金融與家庭的互補/053 宗教和福利國家:此消彼長的競爭/053 “還是家靠得住”:南歐國家的經歷/057 婚姻的未來:金融會改變一切嗎?/061 延伸閱讀什麼是平等?/067 第二部分 債券市場 第 5 章.國富與民富/073 國富與民富:證券市場為何起源於西方?/073 證券市場在西方的發展/078 “窮政府”還要減稅?—財政赤字的邏輯/082 延伸閱讀壟斷的經濟學/087 第 6 章.從西方歷史看國債/089 誰奠定了美國的金融地位?/089 英國、法國為何走出不同歷史?/095 西班牙為什麼總強大不起來?/099 延伸閱讀有效率的經濟組織是長期經濟增長的關鍵/106 第 7 章.金融視角下的中國歷史/109 假如明朝有發達的國債市場/109 晚清國債的是與非/113 辛亥革命後新政權的資金從哪兒來?/118 延伸閱讀保路運動與清朝的滅亡/125 第 8 章.中國債券市場的今天/127 今天的債券市場如何?/127 如何評估債券的價值與風險?/131 債務期限結構:中國負債太多嗎?/134 延伸閱讀活學活用收益率—估算教育的回報/141 第三部分 金融衍生品 第 9 章.金融衍生品是什麼?/147 遠期合約和期貨是什麼?/147 房價期貨與大宗商品期貨:期貨命運為什麼不同?/151 黃金期貨與紙黃金/155 延伸閱讀金本位體繫是怎麼崩潰的?/161 第10章.套期保值降低企業風險?/163 期貨與石油公司/163 股指期貨/167 期貨不可怕,杠杆纔可怕/171 延伸閱讀為什麼交易市場優於一對一交易?/176 第11章.期權是怎麼回事?/179 認購期權和認沽期權是什麼?/179 《大空頭》裡的期權傳奇/183 期權的價值在於高回報率嗎?/187 延伸閱讀企業家的成功需要哪些條件?/193 第12章.如何利用金融衍生品?/195 深陷金融衍生品:中航油的故事/195 國泰航空大裁員:是油價對衝惹的禍?/199 創業創新的金融基礎:期權激發活力/204 延伸閱讀與期權有關的金融學名詞解釋/211 第四部分 基金市場 第13章.基金是什麼?/215 公募基金是怎麼回事?/215 基金的哲學/219 如何評價基金的業績?/224 延伸閱讀投資者為什麼會買基金?/230 第14章.如何選基金?/233 Z近業績好,未來業績就會好嗎?/233 精英管理的基金更優嗎?/238 集體決策型基金與個人決策型基金哪個更好?/242 延伸閱讀中國的政府引導基金/249 第15章.如何Z優組合各種基金?/251 主動還是被動:指數基金好嗎?/251 基本面指數基金:聰明貝塔法為什麼好?/255 私募與公募股權基金:差別在於流動性/260 延伸閱讀股票價格的“隨機遊走”理論/266 第16章.境外投資怎麼做?/269 對衝基金業績到底如何?/269 買房與投資境外房產基金哪個更好?/274 在外彙管制下如何合法地進行境外投資?/278 延伸閱讀對衝基金—金融圈中的“熊孩子”?/283 第五部分 股市監管 第17章.股市是什麼?/287 股市的價值不隻是融資/287 股市為何需要審計師?/291 投資銀行是干什麼的?/295 延伸閱讀委托代理問題與三種對策/302 第18章.股市怎麼監管?/305 在股市中“搭便車”/305 為什麼有證監會?/309 政府在股市中應該中立而不是站邊/314 延伸閱讀有效市場假說與證監會的角色/320 第19章.股市需要媒體/323 媒體為什麼也是股市的基礎設施?/323 信息渾濁:劣幣驅趕良幣的土壤/328 今天的中國股市跟晚清股市有何異同?/332 延伸閱讀在股票市場中,誰來生產信息?/338 第20章.市場的力量/341 反向思維:為什麼做空也可以是正能量?/341 “野蠻人”也是資本市場的朋友/345 亞洲公司股權模式的特色與成因/349 延伸閱讀 如果市場被遏制會怎麼樣?——Z低工資法與底特律的衰敗/355 第21章.股票分紅和監管/357 監管層為什麼強制上市公司分紅?/357 明清時期的“強制性官利”是怎麼回事?/361 上市公司少分紅是國際趨勢/366 延伸閱讀分紅的理由/372 第六部分 金融市場、貧富差距與創業創新 第22章.金融市場是富人俱樂部?/377 金融不是富人俱樂部:小王的故事/377 創投基金是怎麼來的?/380 納斯達克革命使資本市場更扁平/385 延伸閱讀不隻是創投——分層的納斯達克/391 第23章.金融為什麼具有普惠性?/393 銀行是富人俱樂部:德國的故事/393 金融管制對草根階層更好嗎?/397 股票市場讓老百姓有財產性收入/400 延伸閱讀中產階級:橄欖的基干/405 第24章.中國未來為何更需要金融?/407 金融促進消費平等/407 保險金融為什麼是扶貧之路?/411 精準金融產品為什麼更具普惠性?/415 延伸閱讀中國的高儲蓄率之謎/420 第25章.貨幣化是什麼意思?/423 非貨幣化的社會到底會如何?/423 貨幣化是好東西嗎?/426 也說曾國藩的故事/430 延伸閱讀借貸利息與古代貪腐/436 參考資料/439
如何選基金? Z近業績好,未來業績就會好嗎? 2015年4月底,有人興奮地說:“易方達科訊混合基金非常不錯,今年以來業績翻倍,是普通股票型基金漲幅冠軍,你趕緊買吧!”那麼,過去業績好的基金,未來也會好嗎? 《人民日報》在2015年4月21日曾刊登了一篇文章,標題為《4000點纔是A股牛市的開端》,文章說:“2014年,中國以10的GDP總量位列世界第二,幾乎是當時日本的兩倍,而2014年的中國尚在崛起的前夜,未來的潛力有目共睹。當前國內資本市場的火熱,也是市場對於上述變化的正常反應和判斷。……什麼是泡沫?像郁金香、比特幣之類的東西纔是泡沫。一個年GDP總量10的國家,其政治穩定、社會安全、經濟穩健、目標明確;這樣經濟體中的藍籌公司難道不應該修復其在資本市場的合理估值嗎?如果這都算泡沫,這個世界上什麼樣的資產纔不算泡沫?” 這些評論當然讓人深受鼓舞,就在這篇文章發表的10個月前,上證綜合指數還隻有2048點,但到2015年4月已上升到4441點,一年不到,漲幅為117%,這是否說明《人民日報》是對的呢? 宋昆的故事 易方達是國內不錯的公募基金公司之一。2010年9月,宋昆上任易方達科訊混合基金的基金經理。2011年,他管理的基金下跌24%,但同期滬深300指數下跌25%,所以,宋昆也算跑贏了指數,在392隻同類基金中排第232位,稍微落後於中位。2012年,他的基金上漲5%,勝過多數同類基金。2013年,他的基金上漲52%,在500多隻同類基金中排第11位,宋昆因此得到“三年期股票型金牛基金”的獎項,這是中國ZQ威的基金類獎項。 可是,2014年形勢逆轉,他的基金漲幅為5%,在608隻同類基金中排名559,處於倒數10%的位置。如果僅看這幾年的業績,科訊混合基金的業績隻能說一般,僅2013年表現出彩。 而在2015年的頭4個月,形勢又發生改變,他的業績達到D峰,也因此被提升為易方達公募基金投資部副總經理。因為宋昆業績突出,2015年5月4日《中國證券報》對他做了專訪。這篇專訪大致是這樣介紹宋昆的: 宋昆對成長股行情的判斷能力較為突出。2011年,市場遭遇經濟低迷、股債雙殺的局面,宋昆選擇了以總體防御為主,提高對食品飲料、紡織服裝等穩定增長類行業的配置;2012年,經濟依舊疲弱,市場在周期股(跟經濟周期高度關聯的上市公司)和成長股(以高增長為特色的公司)的偏好切換中劇烈波動,宋昆逐步增持穩健增長的家電、醫藥生物、社會服務、建築等行業;2013年,結構性行情不斷演繹,宋昆的配置思路連貫,集中持有了契合社會、經濟發展方向的傳媒、電子、醫療、環保、新能源、品牌消費等行業的優勢公司,Z終斬獲豐厚。有了良好的投資成績,宋昆從2013年11月開始管理易方達新興成長基金,並延續了科訊混合基金的管理思路,即重點突出符合經濟增長方式轉型、商業模式獨特、發展空間巨大、具備護城河優勢的平臺型公司。 但2014年下半年市場風向變,突如其來的藍籌行情令多數成長型基金經理措手不及,宋昆也是其中之一。在他當時的重倉股中,幾乎看不到券商、保險等藍籌股,仍然偏重於成長股,導致他管理的兩隻基金業績消沉……對於“踏空”藍籌行情,宋昆坦言,過去在成長股投資上的成功限制了後來的發揮,當新的機會來臨時,過去的成功反而變成了一種負資產。他說:“堅守成長股風格,並不是說要排斥傳統藍籌股的投資,過去的銀行、房地產都曾是當時特定歷史條件下的成長股。” 2015年上半年,宋昆的投資風格真的是機會來了,截至4月24日,他管理的易方達新興成長基金漲幅118.81%,成為靈活配置混合基金乃至全部偏股基金的冠軍;易方達科訊的業績為104.5%,為普通股票型基金冠軍。4月27日,由宋昆參與管理的易方達新常態基金開始發行,首日募集近150億,不僅成為5年來Z大的主動偏股型新基金,也創下5年來首日募集規模的Z高紀錄。 在采訪中,宋昆講:“如果用一句話來概括我自己,那就是,我力爭做一個Z堅定的時代趨勢投資者。”用他的話說,基金經理的投資風格就是其價值觀、世界觀、人生觀和方f論的折射。“沒有成功的投資,隻有順應時代的投資。”從科訊和新興成長兩隻基金的重倉情況看,互聯網相關個股占比超過80%,傾向性相對明顯。在宋昆的“水晶球”中,他看到的未來世界就是移動互聯、智能汽車、機器人、在線教育、細胞治療等新興行業的大發展,這些行業的發展,將使人類生活越來越方便,越來越美好。“投資的本質在於預見未來,當你預見到未來世界的樣子,就要果斷去投資這些代表未來生活的產業的青少年時期。” 那麼,後來事態如何發展呢?如果故事就到這裡,那當然是一個幸福的結局。但2015年6月底,中國股市風雲突變,隨著證監會和銀監會對場外配資等杠杆投資行為的嚴厲檢查,股災1.0來了。2015年6月12日上證綜指創出新高5178點後,一輪迅猛的暴跌來臨,7月8日收盤3507點,17個交易日累計跌幅32%。 正當大家以為股市短期走穩時,8月18日開始又迎來了股災2.0。8月17日上證綜指收盤3993點,而8月26日收盤2927點,7個交易日下跌27%。自此之後,宋昆看好的新興行業股票經歷了兩年多的下跌行情。如果我們用中證1000指數來度量中小盤股票的表現,那麼,該指數在2015年6月12日Z高達到15086點,兩年半後的2017年12月8日為7078點,下跌幅度53%。 2015年6月12日,易方達科訊混合基金的累計淨值為9.7,到2017年12月8日是5.6,累積跌幅42%。 Z近業績好不表明未來業績也好 宋昆的業績排名波動是不是基金行業的例外呢? 這不是個案,而是相對普遍的規律。我們從萬得公司的數據庫中收集了2011—2017年的所有偏股型混合公募基金,並按照年度回報的高低進行排名,主要是看每年排名前20的偏股型基金在第二、第三年是否還表現很好。 2011年偏股型混合基金共297隻,排在前20名的基金裡,僅有兩隻基金在下一年表現尚可,排名第1的博時主題行業基金、排名第10的新華行業周期輪換基金,在下一年分別排在第18名和第3名,其他基金都表現不佳,甚至還有5隻基金落到第200名以後。如果再看這些佼佼者在2013年的表現,竟然有13隻基金排在200名以後。 2012年偏股混合型基金共349隻,排在前20名的基金裡,也僅有兩隻能在下一年排在前20名,有4隻基金排在300名以後,不到一年時間,排名從前列落到倒數第幾。 2013年共393隻基金,排在前20的基金裡,僅有一隻基金在下一年仍然保持前列:排第1的中郵戰略新興產業基金,在2014年還排第18名。這一次,有11隻佼佼者在第二年排在300名以後,超過半數的基金從排名前列落到後面。 2014年共421隻基金,排前20名的基金裡,也僅有一隻在第二年繼續表現優秀,其中有12隻在第二年排在300名以後。 2015年有442隻基金,這一次,前20名中沒有一隻基金在第二年仍然排在前20名,有9隻在下一年排在第300名之後。這些規律在2016年、2017年還在重復。 從上述情況可以看到,今年排名在前且能夠在明年還留在前20的基金真是鳳毛麟角,多數基金之後的表現不佳,不少“好基金”在第二年變成“差基金”。這個現像不僅是中國基金業的特色,也是美國和其他國家基金業的共性。 是什麼原因導致基金業績波動呢?是因為基金經理水平差、不專業嗎? 不是的。中國的公募基金經理都是從行業研究員做起,比較優秀的先被提撥為基金經理助理,繼續表現優秀的被提撥為基金經理;在基金經理任上如果業績不好,就會被淘汰。在層層選撥的機制下,公募基金經理是市場裡專業水平比較高的。 那為什麼基金的業績還會出現“風水輪流轉”的情況呢?Z主要的原因是沒有一種投資風格是總能贏的,有時候是價值股占優勢,有時候是成長股占優勢,另一些時候可能是投機股占優勢,行業題材等也經常變化。所以,如果一個基金經理堅持自己的投資風格,要是今年正好跟市場偏好的風格一致,他的基金排名就在前,但是,第二年很可能是別的投資風格占優勢,他的基金排名就會落後。 而如果他的投資風格經常變來變去,他的基金排名就更加靠運氣了,賭對了就排在前,否則就排在後。 為什麼公募基金經理們會為了排名孤注一擲呢?這是由基金行業的激勵機制決定的。公募基金針對大眾投資者,而基金管理公司的收入完全由固定的管理費決定,所以,基金的資產規模決定一切。那麼,什麼決定資產規模呢?這又取決於投資者的認可,取決於基金的品牌和知名度,因此,排行榜很關鍵。如果某隻基金每年隻是賺一些穩定收益,但總是上不了排行榜,基金投資者們怎麼能知道這隻基金呢?於是,基金經理就不得不為了排名而將投資組合集中到少數時髦的股票中賭一把,這Z終也導致基金排名的上下波動。
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