《金融風險、影子銀行與宏觀調控的創新》年來金融穩定與經濟穩定的分化為起點，深入、繫統地探討了中國貨幣政策與宏觀審慎政策的雙支柱協調框架。以影子銀行為抓手，剖析了金融風險的形成原因和後果。在分別就貨幣政策、宏觀審慎政策的轉型與創行詳細分析的基礎上，從多個角度研究了雙支柱框架的協調路徑和完善空間。《金融風險、影子銀行與宏觀調控的創新》的研究為理年來中國宏觀調控創新的邏輯和可能方向提供了一定的啟示。

章 金融風險和經濟穩定性節 當前中國金融風險概覽第二節 經濟穩定與金融穩定的經典詮釋第三節 經濟穩定與金融穩定的當代悖離第二章 影子銀行和金融風險節 資產短缺與商業銀行轉型第二節 中國式影子銀行的擴張：政策不確定性視角第三節 影子銀行活動的風險效應第三章 貨幣政策框架轉型節 適應性學與優貨幣政策框架第幣政策與金融目標第三節 構築穩健中性的貨幣政策第四章 宏觀審慎政策及其創新節 實踐中的問題和創新思路第二節 動態撥備監管制度及經濟效應第三節 提升宏觀審慎調控效果：配合視角第五章 健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱框架節 雙峰監管的理論淵源、國際實踐與研展第二節 雙支柱政策的協調：異質性金融衝擊視角第三節 完善宏觀調控框架：初探與建議參考文獻後記

2013年，我們團隊的研究計劃“經濟轉型期穩定物價的貨幣政策”入選“長江學者創新團隊發展計劃”，並於2014年正式立項建設。團隊以範從來教授為帶頭人，骨干成括陳鼕華、王宇偉、周耿、張勇、劉曉輝、高潔超、盛天等。立項建設以來，團隊延續之前的方向，在貨幣政策領域開展持續性研究。2017年，經專家組評估，團隊的建設工作被評價為優秀，並獲得了滾動支持。到2020年底，已完成兩個完整的建設周期。期間，團隊始終圍繞中國的貨幣政策開展深入研究。也正是在這一時期，中國貨幣政策制定和實施的內外部環境都發生了較大變化。從內部來看，中國經濟步入新常態，增長方式面臨轉型的同時，金融市場的市場化改革不斷深入。從外部來看，雖然與發展仍是時代主題，但全球的不穩定性不確定性明顯增加，經濟全球化遭遇逆流，中國的金融開放面臨新的挑戰。在這一背景下，如何提高貨幣政策的有效性成為十分重要的問題，團隊圍繞這一問題開展了一繫列的研究和探索，形成了本套叢書體來看，叢書在關注中國的貨幣政策問題上表現出以下四個方面的。一、從價格穩定到金融穩定，探索貨幣政策與宏觀審慎雙支柱的政策框架大量文獻研究表明，將價格穩定設定為貨幣政策的終目標符合社會福利大化的原則。這成為20世紀80年代以來各國中央銀行逐漸轉向通貨膨脹目標制的理論基礎。團隊的研究初也以“經濟轉型期穩定物價的貨幣政策”為切入點展開研究。2008年國際金融危機的爆發使人們對單一的價格穩定目標展開了深刻反思。美國雖然在2008年之前實現了價格穩定目標，但金融體繫卻出現了重大風險，並直接引致次貸危機的爆發。兼顧金融穩定目標的“宏觀審慎管理框架”成為貨幣政策發展的新趨勢。因此，在研究中團隊適時將研究落腳點拓展到金融穩定。實踐表明，穩定價格的貨幣政策無法確保金融穩定。在通貨膨脹目標制的貨幣政策導向下，物價和產出增長雖穩有序，但是金融失衡卻快速發展，主要表現在信貸快速擴張、資產價格泡沫膨脹，繫統性風險在時間和空間兩個維度持續積累。而立足個體金融機構穩健運行的微觀審慎政策亦無法有效化解金融不穩定因素。與之不同的是，宏觀審慎政策是一種專門針對金融穩定目標設計的跨部門、逆周期制度安排，強調從宏觀整體角度金融與實體經濟之間的順周期反饋機制、防止繫統性風險的傳染和爆發，從而維護經濟金融穩定運行。相比歐美發達國家，中國在宏觀審慎政策實踐上走在前列。2008年底，中國銀監會就根據銀行規模前瞻性地提出了動態資本要求。2012頒布的《商業銀行資本管理辦法（試行）》則明確了逆周期資本計提要求。在2011年正式引入差別準備金動態調整機制，並於2016年將對銀行業的差別準備金動態調整機制和合意貸款管理升級為“宏觀審慎評估體繫”。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》明確將“防控風險”納入宏觀調控目標體繫，並提出要“構建貨幣政策與審慎管理相協調的金融管理”。2017年成立的金融穩定發展委員會從制度安排層面突出了貨幣政策、宏觀審慎政策等協調的重要性。黨的十九大報告則正式提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。從協調的必要性來看，貨幣政策與宏觀審慎政策相互間的政策外溢性很強。二者所使用的工具如政策利率、逆周期資本充足率等，雖然各自調節的目標不同，但都會直接作用於金融體繫。尤其是中國，在以銀行為主體的金融體繫和以信貸為的間接融資格局下，貨幣政策和宏觀審慎政策的相互影響明顯，二者的調整會直接作用於傳統銀行，並影響其與影子銀行的信貸行為而影響產出、價格等宏觀經濟變量。因此，必須構建貨幣政策與宏觀審慎政策協調的雙支柱框架，以引導信貸資源合理、配置，確保宏觀經濟與金融的雙穩定。在中國的宏觀審慎政策實踐中，人民銀行和銀保監會是兩個關鍵主體，如何協調不同部門間的宏觀審慎政策值得學術界做深入思考。團隊基於上述視角，對中國貨幣政策與宏觀審慎雙支柱調控的政策框行了思考。以金融穩定與經濟穩定的分化為起點，探討了中國貨幣政策與宏觀審慎政策的雙支柱協調框架。在分別就貨幣政策、宏觀審慎政策的轉型與創行詳細分析的基礎上，從多個角度研究了雙支柱框架的協調路徑和完善空間，為理年來中國宏觀調控創新的邏輯和可能方向提供了一定的啟示。

高潔超，1989年生，江蘇南通人，中**員，上經貿大學國際經貿學院經濟學繫講師、碩士生導師，南京大學理論經濟學博士。研究方向為影子銀行、貨幣政策、宏觀審慎政策，研究興趣為基於DSGE框架的中國宏觀金融問題。在《經濟研究》、《管理世界》、《金融研究》、《中國工業經濟》、《財貿經濟》等期刊文18篇，出版獨著2部。入選上海市“晨光計劃”，主持國家自然科學青年項目、人文社會科學研究青年項目，獲第八屆高等學校科學研究優秀成果獎（人文社會科學）、第九屆“黃達-蒙代爾”經濟學獎、中國經濟學優秀博士論文獎、第二屆洪銀興經濟學獎。