經過三年的研究與寫作，終於完成了國家社科後期資助項目並形成了此書。本書的寫作背景如下：杠杆率的高低和調整已經成為中央決策者們關注的焦點，社科院定期發布相關的研究。我國的宏觀調控政策主要目標是經濟增長和金融穩定，杠杆政策也服從這兩個大的目標。杠杆應該升還是應該降，必須著眼於經濟增長和保持金融穩定，這裡必然涉及對杠杆風險的判斷問題，要根據不同領域、不同市場的金融風險情況采取差異化、個性化的辦法來處理，這實際上是風險異質性問題，同時，各部門杠杆之間是相互聯繫的，這導致了風險關聯性。風險特征的異質性和關聯性使得杠杆的優化方向應該有所不同，各部門杠杆加減也有所不同。對此，本項目通過嚴謹的理論分析和詳實的實證分析，從異質性角度挖掘不同部門杠杆的風險特征，以風險控制為視角剖析銀行、企業、居民、政府和宏觀杠杆率結構優化的方向，揭示出如何通過金融資源的有效配置優化杠杆率結構，形成杠杆分類監管體繫，為防範繫統性風險提供理論和經驗支持。 本書主要有六部分核心內容： ，企業杠杆率結構優化與風險控制研究。此部分根據資本結構理論，測算企業是否過度負債，並研究實體經濟率下降條件下的金融化趨勢對異質性企業杠杆和風險形成的影響，並對企業杠杆閾值測算，以避免風險和增長為標準判斷企業的杠杆是否合理，判斷杠杆率結構優化的方向。 第二，居民杠杆率結構優化與風險控制研究。此部分計算不同類別的居民杠杆率，並區分出異質性居民的負債狀況和成因，結合居民收入不確定性、房地產價格波動和金融投資收益率分析居民杠杆風險，根據居民的杠杆風險研究居民是否應該加杠杆，以及過度負債居民的去杠杆問題。 第三，政府杠杆率結構優化與風險控制研究。此部分主要研究中央和地方政府杠杆率對經濟增長的影響，以及地方政府顯性和隱性債務與影子銀行的關繫，並建立我國各省市的債務風險預警體繫。 第四，銀行杠杆率結構優化與風險控制研究。主要研究不同銀行杠杆率對個體信用風險的影響，以及通過風險溢出對銀行繫統性風險的傳導機制，分析不同產權性質銀行的杠杆監管策略。 第五，風險關聯與宏觀杠杆率結構優化研究。杠杆聯動表現在各個部門的資產負債表互動上，而各部門杠杆作用於金融壓力，根據衝擊效果的不同，判斷減緩金融壓力的杠杆結構調整方向。本部門分杠杆關聯性和金融壓力兩方行研究。 第六，杠杆率結構優化的政策設計。從存量和流量兩個方面研究杠杆率優化政策：存量層面主要是探索資產證券化對資產盤活的作用機制，研究資產證券化對企業融資方式改變和銀行風險化解的影響；流量層面主要探索利率市場化的深入改革對各部門杠杆率的影響。 經過研究，本書認為各個部門的杠杆率調整思路可以參考如下： 其一，企業微觀杠杆率變化的影響因素中，資本回報率下降起了重要作用，資產證券化目前不利於企業杠杆率優化，而金融化則會提高資產負債率，並降低企業風險；影響企業風險的是債務-利潤比，判斷企業杠杆率合理性應該參考債務-利潤比指標；企業杠杆率波動有閾值，既保證不發生資金鏈斷裂，也不引起經濟衰退。 其二，居民的支出中，理財意願提高杠杆率，而根據房地產泡沫和杠杆率關繫的研究，居民杠杆率風險目前可控，但已經在危險的邊緣，另外，農村居民的信貸參與度相對較低。 其三，中央政府杠杆率和地方顯性杠杆率可以適度提高，但地方政府隱性杠杆率應予以控制，降低隱性債務風險，並對各省市的債務風險分類監管。 其四，銀行去杠杆可能會提高風險承擔，資產證券化目前可能會推高銀行風險，銀行杠杆率會通過風險溢出作用於繫統性風險，應該根據銀行風險溢出狀行分類監管。 其五，我國金融壓力表現出明顯的三區制特征，且樣本區間內多處在中壓力區制，說明我國金融體繫運行穩。房地產價格上升通過推高杠杆率增加金融壓力，但具有明顯的非線性特征，在一定時期降低居民杠杆率，同時降低金融壓力，因此應該穩定房地產市場，避免房價大幅度波動；在一段時期內，企業杠杆率上升會降低金融壓力，因此現階段應穩定我國企業杠杆率；居民杠杆率會推高金融壓力，居民杠杆率上升能夠降低政府和非金融企業部門的杠杆率，卻將風險轉移至自身，提高繫統性金融風險，因此應該警惕居民杠杆率的提高。 本書全面且深入地剖析了銀行、企業、政府和居民杠杆風險的異質性特征，釐清這四個部門杠杆率風險的異同，以及各個部門內部的風險結構，有利於對杠杆風險狀況做出相對的評價；同時，以風險異質性和關聯性為視角，研究如何優化杠杆率結構，不是簡單地判斷應該加杠杆還是減杠杆，而是對每個部門內部不同類型的微觀主體的杠杆率風險累積和演化過行分析，並揭示出部門之間的杠杆聯動關繫，有助於判斷杠杆率結構優化的方向；後，在對杠杆率結構優行研究的基礎上，從債務存量和流量兩個方面探索杠杆優化政策和針對不同部門杠杆的監管政策，有助於改變單一的調控模式，為形成多層次、的杠杆調控體繫提供參考。 在完成此項目和撰寫此書的過程中，得到了天津工業大學經濟與管理學院各的支持，經濟與管理學院研究生劉嫄媛、趙一傑、衛曉露、王冠青，本科生劉天生、祝詩夢、林書帆、楊淋、張瑞、楊皓熙、楊盈、李茵琪、段一帆、趙艷婷等都參與了某些章節的寫作，在此對他們的支持與付出予以感謝。此外，感謝南開大學出版社周敏編輯和申俊傑老師的認真修改與校對。由於有限，本書的研究還有待提高，歡迎讀者對本書中存在的不足和問題向我反饋，以我的研究。後，感謝國家社科後期資助項目（19FJYB009）對本書的支持。 | 
