由劉哲所著的《超額收益（價值投資在中國的*佳實踐）／雪球繫列叢書》一書繫統、深入闡述價值投資內涵，展示價投在中國的驚人威力，雪球大V聯袂**。
內容涉及宏觀看法、行業選擇、公司分析、價值評估、構建組合、投資策略等價投每一個核心要素，又輔以80餘個A股、港股正反案例，生動地講解了如何抓住投資機會及規避投資風險。相信讀者閱讀完此書，能夠啟發投資思維，加深對股市規律的理解，財富亦能夠安全、穩健、持續地增長。

《超額收益（價值投資在中國的最佳實踐）／雪 球繫列叢書》一書的作者劉哲繫統學習過價值評估體 繫，有著比較豐富的投資實踐，同時又是上市公司信 息披露從業人士，能夠從產業及公司內部視角看待股 票價值。該書繫統、深入闡述了價值投資的體繫，內 容涉及宏觀看法、行業選擇、公司分析、價值評估、 構建組合、投資策略等價投每一個核心要素，又輔以 80餘個A股、港股正反案例，生動地講解了如何抓住 投資機會及規避投資風險。相信讀者閱讀完此書，能 夠啟發投資思維，加深對股市規律的理解，財富亦能 夠安全、穩健、持續地增長。

第1章 為什麼要投資
1.1 如果我們不理財
1.2 各項資產的長期回報率
1.3 投資錯誤很悲慘
1.4 證券投資與交易門派
1.5 應有正確的投資理念
1.6 應具備的投資知識
1.7 應具備獨立思考能力
1.8 價值投資與處世哲學
個人總結
第2章 什麼是價值投資
2.1 證券主要定價原理
2.2 市場的有效性
2.3 能力圈
2.4 尋找競爭優勢公司
2.5 安全邊際
2.6 以所有者角度買入和持有
2.7 知道何時賣出
2.8 投資組合
2.9 控制情緒及人性弱點
2.10 價值投資難點
個人總結
第3章 宏觀經濟重要嗎
3.1 宏觀經濟內在的復雜性
3.2 人為干預宏觀經濟的復雜性
3.3 股市通常是經濟的先行指標
3.4 經濟與股市關繫不一
3.5 經濟的長期增長潛力很重要
3.6 宏觀經濟對周期股投資很重要
3.7 經濟大趨勢因素很重要
個人總結
第4章 如何選擇行業
4.1 行業的供需和分類
4.2 行業生命周期與證券投資
4.3 行業結構分析
4.4 值得長期投資的行業——來自大師共同的選擇
4.5 行業與區域
個人總結
第5章 定性分析公司基本面
5.1 基礎信息收集
5.2 商業模式
5.3 競爭優勢
5.4 公司戰略
5.5 公司治理
5.6 公司失敗的原因
個人總結
第6章 定量分析公司基本面
6.1 財務分析
6.2 財務預測
6.3 財務造假識別
6.4 分析技巧與方法
個人總結
第7章 繫統的價值評估
7.1 估值體繫
7.2 DCF 估值模型及思維
7.3 市盈率
7.4 市淨率
7.5 市盈率與市淨率的組合
7.6 估值五要素簡化模型
7.7 估值的四個層次
7.8 現金股息再投
個人總結
第8章 股價趨勢的含義
8.1 股價的趨勢
8.2 價值與趨勢
個人總結
第9章 構建投資組合
9.1 構建投資組合步驟
9.2 投資組合的意義
9.3 資產配置選擇
9.4 資產動態再平衡
9.5 投資組合風險
9.6 個股倉位控制
9.7 忘記初始成本
個人總結
**0章 價值投資策略
10.1 低估績優
10.2 困境反轉
10.3 隱蔽資產
10.4 業績提升
10.5 周期波動
10.6 事件驅動
10.7 相對價值
10.8 可轉換債券/優先股
10.9 指數定投
個人結語
參考文獻

1.1 如果我們不理財 萬元戶，是指存款在萬元以上的家庭。萬元戶這 個詞是在20世紀70年代末產生的，當時萬元戶是相當 了得的人家，因為1萬元可以買到很多的東西，那時 候米價0.14元，肉價0.95元，走親戚送禮2元左右， 壓歲錢0.1～0.2元。那個年代存款有1 000元的都比 較少，工人工資一般是每個月28元左右。
然而，如今我們收入稍微高點的工薪階層每個月 的收入就可能達到萬元，一般水平積攢幾個月也可達 到。30多年前萬元對應的購買力，如今至少數信甚至 數十倍纔能夠達到。來自**統計局的統計數字，改 革開放30多年，CPI年平均漲幅大約是5.6％，但貨幣 供應量卻以遠高於經濟增長速度增長。廣義貨幣供應 量／**生產總值（M2／GDP）比例能說明貨幣與實 體經濟之間的量化比例關繫。一般而言，M2／GDP越 大，貨幣超發越嚴重。到2014年年底，中國GDP總額 約為63萬億元，是1978年的174倍，而同期的M2從 1978年到2014年年底增加了1 429倍，超發貨幣導致 貨幣購買力下降和物價上漲。
縱使你守著財富寸步不離，但辛苦積攢的財富仍 會像掌中的水、指間的沙，在不經意間悄悄溜走。
1.2 各項資產的長期回報率 為了避免上述情況，我們唯有進行投資，用錢來 生錢，使積蓄的資金不斷增值。傑裡米J.西格爾所著 《股市長線法寶》一書研究了美國各類資產長達200 餘年的回報。如果你在1802年用1美元進行投資，至 2006年，投資股票資產扣除通貨膨脹後，實際回報能 增長至75.5萬美元，投資債券資產實際能增長至1 083美元，投資國庫券資產實際能增長至301美元，投 資黃金資產實際能增長至1.95美元，什麼都不投資， 扣除通貨膨脹後將貶值到0.06美元。過去204年，股 票實際年均回報率為6.8％，加上平均每年2.5％的通 貨膨脹率，平均名義回報率能夠達到9_3％，而同期 長期債券實際年均回報率為3.5％，加上通貨膨脹率 ，平均名義回報率達到6％，股票為長期投資回報率 *佳資產。在中國，股票資產也取得不俗成績，上證 綜指從1990年末發布，期初點位為100點，至2015年 約為4 000點，25年平均年化收益率為16％左右。滬 深300指數從2005年初發布，期初點位為1 000點，至 2015年約為4 000點，11年平均年化收益率為14％左 右。
也許有人說了，中國房地產、古玩、珠寶等實物 在過去收益率*高，或許如此，不過我認為這很可能 是階段性產物。想想看，幾百年間土地還是那塊土地 ，古董還是那件古董，但是人類創造的財富已經遠遠 超過幾百年前，恰恰是人類的財富增加後，購買力提 升纔拉動了土地、地產、古董等實物資產價格的提升 ，如果沒有人類的辛勤勞作、經濟的發展，這一切價 格的提升都無從談起。人類勞作大多以公司形式組織 ，因而公司是人類財富*重要的載體。世界上*富有 的人幾乎全部是企業家，擁有價值不菲的股權或者股 票，從來沒聽過哪個富人能通過守著一塊地，一些房 產持續待在富豪榜上的，都必須靠公司不斷的發展從 而實現財富的增值。當然，房地產投資的優勢在於可 以通過穩定且長期的債務進行杠杆投資。
那麼，去創業好不好?有能力的人自然好，但是 *大部分的人並不具備創業的野心、條件、資源和能 力，創業成功回報高，也面臨極大的失敗風險。對於 普通人，*省心省力的辦法還是購買各行各業*** 的公司的股票。股票是公司股權的分割，流動性好， 很少一筆錢就能夠投資，而創業還有房地產之類的實 物投資的資金門檻就較高。
當然，人們對股票的長期收益率也不抱太高的期 望，一般在10％左右。如果能夠長達幾十年做到平均 每年20％或者以上的增長，那就是*****投資大 師的標準，而如果能夠做到長期平均每年百分之十幾 的收益率，則能夠被稱為****的投資大師。可別 小瞧了每年百分之十幾的收益率，復利幾十年累積下 來的財富已經足夠**99％的人。那些賺到百分之幾 百利潤的某些年份是不正常的年份，不是運氣太好， 就是承擔的風險過高。
1.3 投資者錯誤很悲慘 讀者可能問了，你說中國股市長期收益率那麼好 ，我怎麼沒有覺得。是的，我說中國股市的長期收益 率高沒錯，但*大部分的投資者是連指數都跑不過的 ，如果你的投資理念錯誤、方法錯誤，整天過分追逐 的是短期收益，干的都是高買套牢和高買低賣的事， 沒虧光就不錯了。股票市場入門門檻低，人人都可以 開戶，有幾百元就可以炒股，是個充分競爭的市場， 中國證券市場裡又到處充滿謬論與噪聲，長期存在著 十人炒股“七賠二平一賺”的規律。證券市場之所以 令人難以捉摸，因為短期是對的投資行為，長期或許 是錯的；短期看起來是錯的投資決策，長期可能是對 的。一些投資者依靠錯誤的投資觀念和好的運氣開始 賺到了一點錢，就以為股市的運行規律就是如此或者 覺得股市的錢很好賺，實則不知水深，從此深陷其中 ，在錯誤的道路越走越遠，*終可能傾家蕩產，危害 終生。那麼證券市場存在哪些不靠譜的投資方式呢？ （P2-4）