了得網經濟_制衡銀行(金融監管平衡術)

第一節發生了什麼 2008年的金融危機發源於美國住房貸款市場，並迅速蔓延到了其他市場、部門和**。以跳樓價火速甩賣大量資產、***的風險厭惡情緒以及銀行問市場、債券市場和衍生品市場的凍結，都顯示出高質量抵押品的缺失。2007年8月9日，由於銀行間市場的崩塌，美聯儲和歐洲央行**次進行了干預，此後公共干預便達到了***的高度。當時鮮有人預料到，之後會有許多相似的干預陸續出臺，多國的監管機構將不得不為其整個銀行體繫紓困。其中，美國對一些大的投資銀行、一家主要的**保險公司和兩家政府支持的抵押貸款擔保公司的救助花費納稅人數千億美元。大概一年多之後，到2008年秋季，美國政府金融救助的成本已經達到GDF’的50％之多。同樣，美國和歐洲政府也沒有預料到，他們自己會直接向工業企業提供了大量融資，以防止其破產。
盡管這場危機造成了一些宏觀經濟影響，包括迅速而嚴重的經濟衰退和公共債務的急劇攀升，但本章將關注金融監管問題。政策制定者和經濟學家必須對已發生的事情有清晰的理解，從而為擺脫危機提供建議，特別是提供能夠抵御未來類似危機的改革建議。
標準經濟學理論的恰當使用確能使我們在某些領域中避免犯許多明顯的錯誤，而這場金融危機就監管制度而言又是如何設計的、是如何被規避的，為我們提供了初步的實證經驗，以及對金融體繫思考的新視角。
近期的金融危機將會迅速成為大學信息經濟學和激勵機制相關課程的中心案例。盡管美國次級抵押貸款市場的損失巨大，但較之於世界經濟總量而言卻微不足道，也無法解釋隨後的次貸危機。換句話說，次貸市場的崩塌僅僅是一個引爆器，它引發了一繫列市場崩潰，並被壞消息所加劇。在風險轉移的每個階段裡，交易雙方的信息不對稱都阻礙了市場的良好運行。
盡管如此，由信息不對稱導致的市場失靈在金融市場中由來已久，因此這次危機不能僅由這一因素來解釋，其他兩個因素也起著至關重要的作用。**，不適當且執行不力的監管措施激勵個人承擔極大風險，而該風險*終又主要由納稅人和投資者承擔。這種情況主要發生在美國，歐洲**也存在類似情況。第二，如果沒有泛濫的流動性鼓勵冒險行為，市場失靈和監管失靈也不會產生如此大的影響。
促進房地產市場的政治決議美國政府、國會和其他官員，包括一些美聯儲的官員，急於推動家庭對住房的購置。除了長期、大幅的抵押貸款利率稅收優惠減免外，他們還鼓勵家庭為購房提高債務杠杆。至少可以說，對消費者保護** 不到位。許多次級貸款人給予前兩三年極低的利率， “引誘”人們入場，但其後利率便會暴漲。他們被告知房地產的價值會持續增值，因此他們將能夠對其抵押貸款進行再融資。同樣，與市場利率水平掛鉤的抵押貸款(浮動利率抵押貸款，ARMs)在利率水平較低時得到大力推行，這也引發了對利率上升期借款人償付大筆借款能力的擔憂。艾倫·格林斯潘就曾呼吁提高 ARMs的比例。
*終，公共政策鼓勵機構通過多種渠道向次級借貸者貸款，房利美和房地美也被迫擴大了其資產負債表的規模。此外，資產證券化和抵押貸款證券化的監管寬松也使得抵押貸款索償權*富流動性。
由於這些政策和社會趨勢，次級貸款的性質發生了變化。在21世紀的頭10年以前，貸款方會仔細評估次級借款人是否有償還能力。相反，危機前次級貸款迅猛增長，卻對證明還款能力的文件不做要求。比如，貸款方會依據次級貸款借款人聲稱的收入而非其實際收入來計算償債能力。我們稍後還會討論這些演變過程。
不足為奇的是，美國所有地區、年齡段、種族和收人群體的住房擁有率在1997～2005年年年攀升。在此期間，自有住房擁有率上升了11.5％。九年中，全美的房價也連續攀升。
P18-21

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