了得網經濟_世界大趨勢(2)

1973年是美國經濟、社會編年**的一個分水嶺。就在這一年，盡管生產力水平不斷提高，美國大部分工人的實際收入開始了堅定不移的下降，這是有史以來的**次。也是在這一年，石油輸出國組織歐佩克對美國及世界其他地區實施石油禁運。油價隨之飆升4倍，再也沒有回落到原來水平。這樣一來，就開始了一個漫長而又近乎無情的資產市場泡沫期，這是需要深入研究的問題，因為在操控經濟走向紊亂的過程中，這個泡沫扮演了至關重要的角色。比如說，過去的每次經濟蕭條都是以資產泡沫為先導的。20世紀30年代大蕭條這個苦果就是20年代股市的無限歡欣播下的種子。
在羅斯福新政所采用的經濟改革措施的衝擊下，沒過多久泡沫就消除了。然而，1973年它們卷土重來，而且自此迄今，美國與這個星球上的其他**一道，一直都是在一個接一個的經濟泡沫上騰挪跳躍。多種商品價格起伏不定，先是急劇飆升，接著迅速下跌，後又再次猛漲。石油、股票、債券、黃金、白銀、白金，間或還有房地產，所有這些好像一直都在按照上下起伏的節律運動，由此在經濟發展進程中形成了很大的不確定性及經濟紊亂。因為每一個泡沫破滅，都會有數以百萬計的人遭殃。
在過去，經濟泡沫尚屬罕見，每個世紀通常會有一次，*多發生兩次，一般都是突然出現，然後持續一陣就會消失。20世紀的**次大泡沫出現在所謂的興旺繁榮的20年代，那個時候股市進入**高位，隨後在1 929 年崩盤；而直到44年之後，纔又出現股市崩盤。然而，自20世紀70年代初期以來，情況已經有所改變，泡沫出現如此之多，以至於剛剛經歷泡沫出現、消失，然後又重復發生這一過程，泡沫爆發遠比以前頻繁。
經濟泡沫或者說金融泡沫，通常是指物價以超乎尋常的速度急劇膨脹。大部分泡沫出現的原因在於產品或資產買家的非理性，不過其他一些原因也會催生泡沫，比如擁有強大壟斷力量的托拉斯和卡特爾的形成。這些組織主要出現在資產市場，涉及土地、股票及債券等，這些資產吸引了富有的投資者的大量資金。泡沫偶爾也會出現在產品市場，諸如石油、銅、金(甚至還有郁金香)等可生產性貨品價格不斷上漲。在這種情況下，投資者把產品當做資產，並不是從產品可用性的擴展方面尋求獲利，而是期望通過產品價格上漲追逐利潤。
泡沫通常出現在資產市場，在這個市場上，產品的生產規律不如價值增長來得重要。然而，不管泡沫的起源與本性如何，它們*終都會歸於破滅。事實上，如果某種商品的價格不斷上漲而沒有崩潰，我們甚至都不會認為那是一個泡沫。*常見的情況是，人們不是在大泡沫形成的時候認識到那是泡沫，而是在泡沫被刺破的時候纔能認清它的真面目。
與大部分泡沫相伴而生的是買方的非理性，然而泡沫也可能來源於賣方的貪婪行為。20世紀70年代油價飛漲，可不是消費者歡欣購買的結果。
事實上，1973年之後，**石油需求很快就開始下降；但是石油供應持續縮減，因而在整個70年代油價一直都在攀升。到1981年，油價已經躍升到每桶42美元，這比1973年中期2.5美元的低價大約高出1600％。
石油泡沫正是石油輸出國組織歐佩克壟斷行為的結果，這一結果讓歐佩克感到驚喜，他們發現可以通過控制產量來迅速抬高油價。泡沫一旦形成，就會持續膨脹。油價上漲持續了9年，1982年過後，石油價格開始急轉直下。到1986年，一度高達每桶42美元的石油在美國市場上售價不到10美元。不管怎麼算，歐佩克制造的這個泡沫還是破滅了。
需求泡沫Vs.供應泡沫由於價格是由需求與供應的相互作用決定的，因此泡沫的形成就有兩種方式：資產價格持續上漲，或者是因為需求一直大於供應，或者是因為供應總是小於需求。二者之間的這個區別對於理解泡沫形成的真正原因是至關重要的。針對哄抬物價者的惡劣行徑開始采取矯正措施的時候，這一區別同樣也是至關重要。需求泡沫(demand—side bubble)出現時，資產需求持續超出資產供應；供應泡沫(supply-side bubble)出現時，資產供應周期性地落後於需求。前一種泡沫源自買方的擔憂，而後一種泡沫則是由於市場集中或者生產者操縱造成的。
既然價格是由需求與供應的雙重作用決定的，那麼所有泡沫無論成因如何，*終都是要破滅的。這是因為，價格飆升在買賣雙方都會引起反應。在需求泡沫的情況下，隻有需求一直大於供應，高價纔會持續；而在供應泡沫的情況下，要維持價格不變，勢必要求供應總是落後於需求。這是價格泡沫得以維持的必要條件，而由於買方與賣方是獨立實體，當這種條件不再滿足的時候，一個新的階段就會到來。市場上不同力量相互影響，這使得所有泡沫都會以破裂告終。如此一來，每個泡沫都會經歷生命周期的三部曲：出人意料地突然形成，歷時數年快速膨脹，不可避免地*終破滅。
1973～1982年的油價飆升就是一個*好的例子。1973年，以油價突然跳高為泡沫發端；此後8年多時間，油價進一步走高，泡沫不斷膨脹；泡沫 *終於1982年破滅。
傳統智慧對於泡沫產生的雙重性不甚明了。一般認為，泡沫形成起初是因為某種資產的市場需求突然急劇攀升，而且需求上漲態勢持續數年，因而價格纔會繼續抬升。這個認識隻能說部分正確，它的另一面在於，要以資產供應對價格走高反應遲緩為前提。20世紀70年代及80年代早期，石油泡沫迅速形成，這可不能歸因於消費者的非理性搶購。這是一個供應泡沫，因為泡沫是由石油輸出國的石油減產引起的。石油需求在慢慢減少，但石油供應減少得*快。雖然說石油輸出國在追求油價持續上漲問題上一心一意，不過它們*終能夠獲得成功，還是和政治有些干繫。
正如前文所述，泡沫*初發端於石油禁運，從1973年10月到1974年3月，禁運僅僅持續了6個月，卻造成世界範圍內石油產品的**短缺。然而，大多數泡沫都是需求泡沫，各路買家預期資產價格還會進一步走高，因而采取一致行動，泡沫由此形成。20世紀20年代的股市泡沫，以及早在1982 年就開始醞釀的90年代互聯網泡沫，均屬此類。急劇增加的利潤觸發了這些泡沫，不斷強化的財富集中和十分寬松的政府信貸政策使得問題*加嚴重。投資者一開始不乏理性，他們將自己的新舊儲蓄投入贏利行業。隨著上市公司收入不斷增加，其他人也紛紛湧入股市。到*後，股市持續走高，歷時數年不衰，街頭巷尾的男女老少紛紛衝向華爾街，盼望著一夜暴富，沒準兒成個百萬富翁。當*初的投資獲利行為演變成集體狂躁之時，股市隨之崩盤。由此提醒人們：喪失理性終歸要付出沉重代價。P21-24

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