由約翰·博格編著的《約翰·博格的投資50年》提交了投資大師、世界上大*大的免申購傭金共同基金公司——先鋒集團的創始人和前任首席執行官——約翰·博格先生在共同基金業50多年職業生涯中關於投資的一繫列精闢觀點。它們均圍繞著一個共同的主題：使各種財富水平的投資者均能享受到高效、節約、誠信的服務。同樣重要的是，作者格外認真地描述並仔細地研究了每一種投資選擇，並穿插圖表和曲線加以證明。對於理解西方資本市場，反思我國機構投資者的投資理念來說，是一本不可多得的好書。

約翰博格是20世紀卓越的金融巨頭之一。由於對 共同基金高額成本，以及對投資者長期收益的損害而 深感憂慮，他於1974年創立了先鋒基金。在短短幾年 內，他率先在業內引入了指數基金，開創了現代免傭 基金並重新定義了債券管理基金。通過創建一種新型 的由股東所有的基金企業，他給數百萬名投資者提供 了一種嶄新的、高效的方式進行投資，在業內率先對 原有的金融秩序發出挑戰。 約翰·博格仍在那裡戰鬥。《約翰·博格的投資 50年》回顧了他輝煌的職業生涯，其中包括幾個重要 的投資主題： 簡單投資策略的作用 長期投資的效率經濟學 不良情緒如何導致投資失敗 指數投資在金融市場中的作用 指數基金如何通過降低銷售費用、管理費用、交 易成本和機會成本，為投資者帶來財富 對21世紀的投資者來說，約翰博格的思想是實現 獨立投資的堅實根基。在《約翰·博格的投資50年》 中，他充分展示了自己在追尋公平和誠實的過程中所 展現的堅韌、遠見和毫不妥協的精神。

推薦序一（保羅沃爾克）
**序二（威廉艾倫）
前言
**部分 精明投資者的投資策略
1 新世紀的投資：百吉餅和多納圈
2 投資的文化衝突：復雜性與簡單性
3 股票型基金的選擇：針還是干草堆
4 自信年代的風險和風險控制（或者是貪婪嗎）
5 買入股票？別犯傻！
6 指數投資的垂死掙扎
7 指數投資25年：當主動型經理贏了的時候，誰輸了
8 選擇股票型共同基金
9 第三類共同基金
第二部分 從事共同基金行業
10 共同基金：光明與黑暗的悖論
11 經濟學101：共同基金投資者基金經理
12 提升基金行業競爭優勢
13 創造股東價值：通過基金為基金股東
14 沉默的基金：投資策略和公司治理
15 迷失方向：獨立董事在哪裡
第三部分 經濟學和理想主義：先鋒基金試驗
16 先鋒基金：幸運兒
17 變革之風：先鋒基金的內部管理試驗
18 解救
19 拉長的陰影，經濟學和理想主義
20 站在歷史的正確一面
第四部分 個人視角
21 基金行業的轉變：狐狸與刺蝟
22 簡單化的威嚴
23 如何衡量人生價值
24 神奇的心
25 不顧一切堅持到底
第五部分 畢業論文

如何處理慎重資金賬戶 在為你的慎重資金賬戶制定和執行戰略的時候， 越簡單越好。也許你不會相信我，但我確實已用了很 長一段時間。那麼你應該相信芒格先生在伯克希爾一 哈撒韋公司*為**的合伙人，即傳說中的沃倫·巴 菲特的智慧。他以致力於創造長期價值的企業戰略聞 名世界，他相信行動勝過語言，堅信市場終究會站在 他的一邊。巴菲特先生“買入並持有”的策略體現了 “簡單化”的精髓。聽聽他的下面這段講話： 投資上市公司的藝術……就是以合理的價格獲得 一項經營業務，該業務具有良好的經濟規模以及誠實 能干的管理團隊。此後，你要做的僅僅是監測這些優 良品質是否得以保持。對*大多數投資者而言（無論 是機構投資者還是個人投資者），持有普通股票的* 佳方式是通過收費低廉的指數基金。采用這種方式的 投資者的收益率，幾乎可以肯定會超過*大部分投資 專家的淨收益率（剔除各種費用和成本後的收益率） 。嚴肅地講，成本**關鍵。例如，股票基金導致的 企業成本——大部分是付給基金經理的薪水，平均約 占100個基點，這種類似於征稅的負擔隨著時間的流 逝，就會使投資者獲得的利潤降低10％甚至*多。
如果我**照搬巴菲特那一套做法的每一步：投 資某個企業；采用指數基金的投資方式；將持有成本 壓榨至極限（隻剩下骨頭），就不會令人感到驚奇。
在某種程度上，我采取了一種中間立場，介於芒格先 生的反復雜性哲學（因為復雜性導致的3％的成本會 吞噬掉股市10％的長期收益率的30～／0）以及巴菲 特先生的簡單性哲學（因為簡單性導致的1％的成本 會吞噬掉股市10％的長期收益率的10％）之間。我認 為股票基金每年的成本已超過2％：其中一部分年均 費用約占1．5％（你可以進行測量）；另一部分0．5 ％～1％甚至*多一些的成本則是由組合周轉所導致 （你無法測量。基金經理資金可以測量，但他們不會 告訴你結果）。這部分隱性成本是由基金投資組合荒 謬的高達85％的年均周轉率所造成的。這表明，典型 的投資組合的平均持有期僅為1．1年左右。這種短期 投機行為與長期投資行為正好相反。長期投資強調的 是買人經營業務，而不是一紙股票，而這正是巴菲特 一芒格戰略的基石。
為何巴菲特先生、芒格先生和我都一直看好低成 本市場指數基金的內在價值？原因很簡單，主要是基 於以下兩個殘酷而明顯的事實：①所有投資者作為一 個整體，其收益率必須與扣除成本前的市場收益率保 持一致；②所有投資者作為一個整體，其收益落後於 市場收益的金額相當於他們的成本。結論就是：幾乎 所有投資者，包括每位在這裡的聽眾，都會落後市場 收益一定數量。是的，事實就是如此。但是，如果你 將這種復雜的投資策略簡單化，你就可以避免這種可 怕並可以預見的命運。投資的簡單性從設立標準作為 你的目標開始： 投資成功的現實縮影就是，在你所投資的金融資 產領域——股票市 場、債券市場和貨幣市場，實現盡可能*高部分 的市場收益率，意識到 並接受這部分收益率將不及100％市場收益率的 事實。
如何纔能*大限度地接近100％？*佳機會就是 通過指數基金。它是簡單性的具體體現：如同投資於 整個股市；通過持有幾乎所有在美國上市的公司的形 式來實現*充分的分散化投資；基本上不受人為干擾 ；幾乎不存在昂貴的組合周轉；極高的成本效率以及 極高的稅務效率。隨著時間的推移，指數基金將給你 提供（事實上幾乎可以確保）98％～99％的市場年均 收益率。相對於典型的投資基金所提供的85％的市場 收益率，已經是一個極大的改善。
基於威爾遜5000指數的指數基金幾乎相當於擁有 100％的市場。在整個市場收益率為12％環境下，這 種指數基金的年均成本約為0．2％，那麼該基金的收 益率則為11．8％，相當於98％的市場收益率。另一 個合理的選擇就是標準普爾500指數基金，這是一種 基於涵蓋美國全部股票市值。75％的指數而發行的基 金。由於指數中大盤股所占的強大勢力，標準普爾 500指數基金在過去**流行。盡管這些大盤股在股 市組成結構中**重要，但我並不認為它們未來也會 繼續保持輝煌。因此，在根據過去預測未來的時候， 需要加入一些謹慎。小盤股和中盤股，也會有出頭之 日。長期來看，大盤股和小盤股傾向於產生類似的收 益率。所以，這兩種基金的收益率都差不多。
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