程超澤編著的《打敗大盤：價值投資法則的精髓》將價值投資法則*後簡化為：追隨／模仿巴菲特投資企業一樣投資股市標的，選擇長期獲利高於市場平均水平的績優股或成長股，在投資標的內在價值的三分之一或*低時買進，並將資金重押在這幾隻股票上，保持投資組合至少5年不變。如可能的話，越久越好。做好充分的心理準備，不論短期股票市場如何震蕩，都對自己所持的股票長抱不放。
本書的研究和分析將為廣大讀者打開一扇真正走入世界*偉大的投資學派和投資大師內心世界的心靈之門，*重要的是，讀者將會**次領略什麼是真正的價值投資法則精髓。

“集中投資於最優秀的幾家企業，一旦買入便遵循集中投資、長期持 有策略，這就是當今世界上正在興起的價值投資理念。” 程超澤編著的《打敗大盤：價值投資法則的精髓》主要以英美價值投 資學派、投資大師以及他們的成功投資案例作為研究和分析的基礎，全面 揭示價值投資法則的真諦：第一層次解讀價值投資組合的相關概念和理論 ；第二層次則更深入的探討管理價值投資組合所需的概率和心理學知識。 等到一二十年後，當我們再次回頭看自己的這一投資策略時，一定會發現 ，我們的投資正好處於中國新一輪經濟增長周期的開始和股市長牛的起點 ，這是多麼的英明和富有遠見。 《打敗大盤：價值投資法則的精髓》適合於上市公司高級管理人員、 證券經紀機構、基金經理人和其他各類投資人，尤其是從事證券投資的讀 者以及其他關注中國證券市場發展的各界人士閱讀。

前言 價值投資理念的興起
第一章 現代投資理論的論戰價值
1.追隨價值投資之父——格雷阨姆
2.報酬與風險並存
3.風險倍他繫數
4.市場有效率嗎
5.現代投資理論的一個異類
6.價值投資理論的崛起
第二章 價值投資法則
1.價值投資的幾種評估法
2.價值投資的簡化原則
3.印證價值投資法
4.多頭市場裡價值法則有用嗎？
第三章 巴菲特學派
1.巴菲特簡史
2.凱恩斯鮮為人知的一面
3.在家鄉的合伙公司裡
4.巴菲特的*佳拍檔
5.**的“水杉基金”的由來
6.將資金和操作權全交給他
7.曠世傑作：伯克希爾·哈撒威公司
第四章 巴菲**值投資法
1.集中持股原則：一個全新的投資理念
2.咬住青山不放手
3.巴菲特的評估體繫
4.價值終將在股價上得到反映
5.巴菲特的“總體盈餘”法
6.選股的真實價值
7.鐵律：投資獲利高於資金成本
8.把自己當作是公司大股東
9.價值投資還是增長投資
10.尋找市場新的專利權
第五章 巴菲**值投資的數學應用
1.探尋投資概率理論之源
2.貝葉斯推論
3.巴菲特的主觀概率評估
4.威爾斯·富國銀行投資案
5.可口可樂投資案
6.小概率事件的保險投資
7.大賭一把的時機到來了
8.學會用數字思考
第六章 預測市場無效
1.預測股市將跟預測天氣一樣
2.公司的預測能力不比別人強
3.一大堆預測失敗的例證
4.古典經濟理論的藩籬
5.尋找經濟學思考模式
6.愛爾·法羅難題
7.投資股市的創新模式
8.市場的不可測性
第七章 價值投資心理學
1.不理性的市場
2.不理性循環模型
3.市場信息不對稱現像
4.投資人的*大敵人是自己
5.投資思考中的非理性
6.股市中的米提效應
7.學習大師的心理行為
第八章 在中國價值投資
1.一場發生在我網博裡的大論戰
2.初試價值投資啼聲
3.私募：在中國復制巴菲特
4.平民的價值投資的勝利
5.學習巴菲特，我理解的價值投資
6.價值投資，迎接偉大中國投資時代

2.巴菲特家鄉的合伙人 在巴菲特的合伙公司創業早期，一些投資者和巴菲特在雇傭契約上簽 字， 但也有一些投資者不這麼做。約翰·瑞恩寫道：“當時我想為我的錢找一 個好 的投資方向，但當我**次見到巴菲特時，我卻作出了相反的決定。在合 伙公 司創業的初期，他甚至連個辦公的地方都沒有，隻得在離臥室不遠處的過 道裡 打理公司的業務——沒有秘書，沒有計算器。當我發現要把錢交給在這樣 一種 條件下工作的人，我決定不在雇傭契約上簽字。” 到1961年，31歲的巴菲特已是一位百萬富翁了。1965年，巴菲特通過 他 自己的合伙公司，獲取了伯克希爾一哈撒威公司的多數股權，那是馬薩諸 塞州 新貝德福德市一家擁有大約1400萬美元資產的紡織廠。1969年，巴菲特認 為， 他將難以再發現具有真正價值的公司：即不易找到以大大低於公司內在價 值的 價錢廉價購買一家公司或部分公司資產的機會，遂決定解散已經經營得非 常成 功的合伙公司。其時，巴菲特合伙公司已擁有1億美元的資產，在13年的經 營中，巴菲特合伙公司平均年增長率為30％；巴菲特的個人資產大約有 2000 萬美元。當時，巴菲特在給股東的信中寫道：“對目前的情況，我自覺有 些跟 不上形勢了。當遊戲不再按照你的方式進行時，隻有人類纔會說新的方法 是錯 誤的，它肯定會使人們陷人麻煩之中……但是，有一點我是清楚的，那就 是我 不放棄原來的方法，盡管這意味著在獲取豐厚的、唾手可得的利潤之前要 高高 興興地接受我這個不被別人理解的方法。盡管我還沒有成功地實踐過，但 是， 我相信它。” 他把合伙公司的資產分配給他的投資者們，把伯克希爾公司的股權也 按比 例分配下去。在《金錢的主人》一書中，約翰·瑞恩專門用一章的篇幅描 寫 了巴菲特合伙公司。他這樣寫道：“在他漫長的經營過程中，從未有一年 出現 不景氣的時候，即使在1957年、1962年、1966年和1969年殘酷的熊市狀況 下也未出現過。這個業績在現代投資組合管理上是****的，是別人無 法***的紀錄。”就在巴菲特合伙公司解散後的第三年，美國股票市場經歷了 幾十 年中*糟糕的時期。
讓我們來回憶一下巴菲特合伙公司開張的那段神話般的、令人難以置 信的 日子，也就是20世紀50年代。在那時要想和巴菲特面對面談話，“你得從 他 家後門進去，穿過廚房、客廳然後來到樓上巴菲特的臥室裡”。《奧馬哈 世界 先驅者報》在這裡引用了巴菲特的一個合伙人在1986年5月5日講的故事。
“如果你容易被一個人的外表和形像深深打動的話，顯然沃倫不是你所欣 賞的 那種人。” 從1956～1969年，公司每年的利潤率達到了30％，公司的運營資金從1 萬美元增長到幾千萬美元。在巴菲特合伙公司開張的時候，巴菲特已經結 婚四 年了，並生有兩個孩子。他剛剛以優異的成績從學校畢業，並在華爾街工 作了 兩年。巴菲特強烈呼吁人們，要學習拓荒者身上那種創新精神和代表農民 利益 的美國中西部地區人的那種自力*生的精神。他*終離開了華爾街，跑到 奧馬 哈這片他**熱愛的土地上施展他的纔華。有一次，當巴菲特在美國國會 為薩 洛蒙丑聞案作證時，國會議員皮特·霍格蘭德把他介紹給房屋能源及財政 小組 委員會，皮特說他為有機會為人們介紹美國*傑出、*能鼓舞人心的公民 之一 而深感榮幸。霍格蘭德把巴菲特的成功歸因於“奧馬哈這片哺育他的土地 ”， 奧馬哈人把誠實、正直、教養、名譽等這些傳統的價值觀念慢慢地灌輸給 巴菲 特，並深深地鐫刻在巴菲特的心中。
首先，奧馬哈是一個小城鎮。這裡有像奧馬哈共同基金會、聯合太平 洋公 司、美國康納格瑞公司、世界保險公司、坎貝爾湯業公司、克瑞頓大學、 一家 大型衛生保健所以及附近一家戰略空軍總部等實體企業。巴菲特出身於奧 馬哈 一個富裕的家庭，他聰明的天資加上奧馬哈這片肥沃的資本主義經濟土壤 ，使 得巴菲特**靠自己的智慧和力量成立了巴菲特合伙公司。
1956年5月1日，當他的合伙公司成立時，巴菲特年僅25歲，他的公司 有七個合伙人——四個家庭成員和三個好朋友，他們總共投入了加51萬美 元，但是，這些股東沒有投票權，對公司的經營沒有任何發言權。
1956年5月5日傍晚，七個合伙人聚在一起，巴菲特發給每人一份叫做 “基本規則程序”的簡短文件，文件上面印有這樣的文字：“我們公司的 贏利 或虧損將由一般經驗來衡量。” 根據公司的經營檔案，下列幾個合伙人是1956年真正的彩票中大獎者 ： 查爾斯·彼得斯5000美元（朋友） 伊麗莎白·彼得斯25000美元（查爾斯的母親） 多麗絲·伍德5000美元（姐姐） 舟尼爾·默耐恩5000美元（律師朋友） 威廉·湯普森25000美元（嶽父） 愛麗斯`巴菲特35000美元（姑姑） 杜魯門·伍德5000美元（姐夫）， 合伙企業中負無限責任的合伙人沃倫·巴菲特居住在叢林大街5202號 ， 他在那兒租了一間房子，租金100美元。所以，巴菲特合伙公司是以10.51 萬 美元的注冊資金開始運作的。“巴菲特公司的**次投資（不包括那100美 元）是從伍爾沃斯連鎖店裡花了49美分買了一本賬簿。”當時，還有一件 ***品一一臺手動打字機。他把公司*多的錢投到成功的企業上去。作為經 理，巴菲特收取贏利額的25％作為個人所得，而每個投資人的年終儲蓄存 款 賬戶上隻有6％的紅利。對年輕的巴菲特來講，代理傭金實際上是其一筆很 大 的收入。
“我對合伙公司的經營理念來自為本傑明·格雷阨姆工作的經歷。我 從他 的經營模式中得到一些啟發。我隻是對其中某些事情作了變動，但這個經 營模 式不是我*先想到的。”巴菲特說。
為了尋求新的賺錢領域，巴菲特專門去拜訪了其他一些投資者，有時 還帶 著納稅申報單，鼓動他們說：“難道你們不想也能繳這麼多的稅嗎？” 富有的桃樂茜·戴維斯是巴菲特的鄰居。根據《財富》雜志的報道， 她 在1959年的一個晚上邀請巴菲特去她家，她說：“我聽說你在賺錢方面很 有一 套。”巴菲特回憶說她**細致地就投資哲理問了我兩小時。但是，她的 丈夫 戴維斯醫生則一個字也沒說，看起來甚至好像沒有在傾聽我們的談話。突 然， 戴維斯醫生宣布：“我們給你10萬美元。”“為什麼？”我問。“因為你 讓我想 起了查爾斯·芒格。”他說。“查爾斯·芒格是誰？”那時巴菲特甚至還 不認識 他。兩年之後，戴維斯醫生介紹他們兩個人認識，*終，芒格也成了巴菲 特合 伙公司的—員。1957年，巴菲特合伙公司創下了贏利31615.97美元的紀錄 和 10.4％的年增長率。這可能聽起來並不怎麼令人激動，但是和那年暴跌8.4 ％ 的道瓊斯工業指數相比，情況就相當不錯了。
巴菲特在1956年開始經營合伙公司的時候，隻有10萬多美元的資產。
但 是到了1959年，他的資產已經達到了40萬美元。巴菲特合伙公司的利潤率 總 是高於道瓊斯工業指數的漲幅，從來沒有虧損的時候。平均來說，1957- 1962 年問，盡管道瓊斯工業指數每年增長8.3％，但是，巴菲特合伙公司的增長 率 卻在26％。根據巴菲特的計算，巴菲特合伙公司的資產淨值，已經達到 717.85萬美元！ 1962年11月，一直在旋轉玩具制造業和無煙煤生產領域進行投資的巴 菲 特合伙公司又開始購買伯克希爾紡織制造廠的股票。該公司的股票價格已 經跌 到藍籌股的價格以下，巴菲特以每股7.6美元的價格購進**批股票，並在 7～8美元不斷地重復購進。到1966年，他已經控制了伯克希爾公司，並成 了 公司的一名董事。
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