你想了解日本三井住友銀行事件、中航油事件、2005國儲銅事件、2008華聯三鑫事件、株治集團、2008江西銅業事件、2005中盛糧油事件、2008東航國航事件的前因後果嗎？
你想知道振華港機如何在美元、歐元持續貶值的情況下避免外彙收入損失嗎？
你想知道美國西南航空的燃油成本為何能長期低於行業水平。保持36年持續盈利嗎？
你想知道在經濟動蕩的**如何利用期貨市場來鎖定成本。獲得預期利潤嗎？
請閱讀這本由隆長軍、黃玉、樓晟著的《期貨戰爭(企業如何利用期貨市場規避經營風險)》吧！

這本《期貨戰爭(企業如何利用期貨市場規避經營風險)》由隆長軍、黃 玉、樓晟著，以金融衍生品風險案例的研究分析為主，介紹了套期保值的一 些概念和金融衍生品投資中應注意的一些問題，對企業參與金融保值交易的 困難進行了分析。此外，本書結合市場熱點，深人研究了中國因素對金融衍 生品投資的影響，詳解了2008年金融危機後的一些風險案例。另外，本書還 結合期貨公司等機構的業務，介紹了國內外企業套期保值的操作流程和操作 實踐。 《期貨戰爭(企業如何利用期貨市場規避經營風險)》內容實用，取材新 穎，循序漸進，各章節相對獨立，可供高校金融專業學生、衍生品投資部門 、貿易商、期貨從業人員閱讀使用

第1章 套期保值的概念與問題
1.1 關於套期保值
1.2 市場定價機制不容忽視
1.3 一些不得不說的問題
第2章 挑戰市場風險
2.1 企業參與金融保值交易的枷鎖
2.2 前赴後繼的開拓者——繁雜的套期保值風險事件
2.3 駕馭套期保值——美國西南航空長期受益於套期保值
2.4 我們也在進軍——20世紀70年代**進軍白糖期貨
2.5 將在外，軍令有所不受——給你的生活做保值
第3章 期市如戰場
3.1 中國因素挑大梁？——商品銅市場價格中的中國因素
3.2 用兵之道，亦正亦奇——基於特定經營戰略的套期保值案例分析
3.3 墜人冰窖的旁觀者——基於國儲棉期貨缺位的事件分析
3.4 鳥*換*，歷險記——基於結構性期權的中國企業金融衍生品套期保值
3.5 戰術上的成功，不等於戰略上的勝利——套期保值風險的再認識
3.6 與索馬裡海盜擦肩
第4章 企業如何進行套期保值
4.1 期貨交易制度與套期保值流程
4.2 套期保值的策略
4.3 套期保值操作實例
第5章 尾聲——對中國衍生品市場的一點看法
參考文獻

問題3：為什麼套期保值能夠成功？ 套期保值之所以能規避價格風險，達到套期保值的目的，是因為期貨 市場上存在著兩個基本經濟原理： (1)同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致。
現貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由於某一特定商 品的期貨價格和現貨價格在同一時空內，會受到相同的經濟因素的影響和 制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用 這兩個市場上的價格關繫，分別在期貨市場和現貨市場進行方向相反的買 賣，取得在一個市場上虧損，在另一個市場上盈利的結果，以達到鎖定生產 成本的目的。
(2)現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向 一致。
期貨交易的交割制度，保證了現貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合 約到期日的臨近，兩者趨向一致。按規定，商品期貨合約到期時，必須進行 實物交割。到交割時，如果期貨價格高於現貨價格，就會有套利者買人低 價現貨，賣出高價期貨，實現盈利。這種套利交易*終會使期貨價格和現 貨價格趨向一致。
正是上述經濟原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產經營者 *大限度地降低價格風險的作用，保障生產、加工、經營活動的穩定進行。
問題4：為什麼企業必須參與套期保值？ 企業在從生產、加工、貯存到銷售的全過程中，商品價格總是不斷發生 波動，且變動趨勢難以預測，因此，在商品生產和流通過程的每一個環節上 都可能出現因價格波動帶來的風險，在本書後面的案例中，你將看到中儲 棉因沒有參與期貨市場進行套期保值，中國棉花行業就隻能被動地忍受棉 花價格急劇下跌帶來的損失。
我們認為，兩大理由迫使現貨企業必須參與期貨市場，對企業產品或 經營性現金流進行套期保值。
一方面，多種因素導致企業經營風險增加。
(1)市場逐步與**接軌，大宗商品價格存在劇烈波動的風險。隨著 市場經濟改革的深入，傳統的供求關繫及市場格局發生了根本性變化，企 業面臨的是**市場化的經營環境。而伴隨著中國加入WTO，中國糧油 市場進一步與**接軌，與**的商品貿易量大幅增加，我國企業面對著 來自**外的雙重競爭壓力。**商品價格的波動將直接或間接地傳導 到**，致使**商品價格存在劇烈波動的風險。
(2)市場行情波動*大，*難把握，企業存在判斷失誤的風險。商品 價格受供求、政治、經濟、宏觀政策、進出口、運輸等多種因素影響，而且 不 同因素在不同時期作用程度又不同，企業幾乎做不到對市場繫統性、前瞻 性、規律性的研究。因信息的不對稱，或缺少分析和判斷，對市場走勢把握 容易出現偏差，盲目“跟風”和盲目“賭後市”的現像時有發生。對行情的 判 斷失誤很可能導致利潤下降，甚至虧損。
另一方面，現貨企業參與套期保值具有天然優勢。
現貨市場操作模式簡單，無論是生產企業還是貿易企業、加工企業都 存在巨虧的風險。企業生產和銷售傳統上采取三種方式進行：先采購後銷 售，先銷售後采購，邊銷售邊采購。
采取先購後銷方式，如果在采購後產品價格下滑，生產企業、貿易企 業、加工企業都將面臨低價售出的風險。如在2008年下半年**原油價 格指數暴跌，企業不但要承擔價格波動的虧損，還要增加庫存存儲和資金 利息等成本。
采取先銷後購方式，如果在銷售後價格上漲，企業將面臨高成本購進 的風險。如在2008年上半年**原油價格飆升，導致部分煉油企業盈利 大幅減少甚至破產倒閉。
采取邊購邊銷方式，盡管能減少企業利潤的波動，但因銷售和采購的 周轉狀況受到市場供應的影響，所以仍然存在風險，其企業利潤幅度在采 購貨源緊張、銷售不暢時較小，在采購貨源充足、銷售旺盛時較大。
總的來說，導致企業經營中不可預期的短期風險的原因歸納起來主要 是兩個問題：一是企業對價格走勢判斷不準；二是對可預見或潛在的風險 沒有采取有效措施加以控制或規避。期貨市場是市場經濟發展的必然產 物，期貨市場基本的經濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。期貨交 易存在的基本目的是將生產者和用戶對某項商品的風險轉移給投機商(期 貨交易商)。因其**的發現價格和規避風險的功能，已成為企業長遠穩 定發展的有效避險工具。企業有必要參與期貨市場，通過套期保值等業務 為自己保駕護航。
期貨市場同時也是供求信息*集中的地方，彙聚了各方投資和預測的 專家，使得期貨價格成為未來市場*具代表性的價格，反映了市場走向，通 過期貨價格就可以制定未來的生產、銷售、企業擴張方案。在市場經濟下， 期貨市場成為經濟各方集中博弈的場所，企業的生產經營離不開期貨 市場。P5-7